文：衡量財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

小小保溫杯，培育了諸多財(cái)產(chǎn)，位于浙江永康的哈爾斯于2011年9月9日樂(lè)成登岸厚交所中小板,成為中國(guó)不銹鋼保溫器皿行業(yè)上市第一股，哈爾斯以產(chǎn)物質(zhì)量，贏得品牌的份量。而最近，以保溫杯貼牌代工為主營(yíng)營(yíng)業(yè)的浙江嘉益保溫科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：嘉益股份)順?biāo)爝^(guò)會(huì)，或成為A股第二家主營(yíng)保溫杯的上市企業(yè)。

嘉益股份擬創(chuàng)業(yè)板上市，已于11月30號(hào)上會(huì)通過(guò)。擬果真刊行不高出2,500萬(wàn)股，募資4.17億元用于年產(chǎn)1,000萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯出產(chǎn)基地建樹項(xiàng)目，研發(fā)檢測(cè)中心項(xiàng)目及增補(bǔ)活動(dòng)資金。

伉儷100%控股的嘉益股份固然已樂(lè)成過(guò)會(huì)，或仍面對(duì)不少題目，子公司吃虧；單類產(chǎn)物占比高，外銷客戶齊集度高；OEM/ODM占比超9成，收購(gòu)客戶紅利手段下滑的miGo 品牌為自有品牌；推廣費(fèi)飆升，產(chǎn)物質(zhì)量遭投訴；零人供給商頻現(xiàn)孝順數(shù)百萬(wàn)到數(shù)萬(wàn)萬(wàn)不等；閑置資金熱衷購(gòu)置理工業(yè)品，卻募資補(bǔ)流；或面對(duì)因未足額繳納社保、住房公積金而受到賞罰的風(fēng)險(xiǎn)。

100%控股，中小股東好處承風(fēng)險(xiǎn)

本次刊行前，戚興華、陳曙光佳巧合計(jì)節(jié)制嘉益股份100%的表決權(quán)，系公司現(xiàn)實(shí)節(jié)制人，樂(lè)成刊行后仍有75%。2017年5月10日，經(jīng)嘉益股份增資3,000萬(wàn)元由新股東嘉韶云華出資。嘉韶云華股東組成為戚興華持股52%，陳曙光持股48%。而武義嘉金投資打點(diǎn)合資企業(yè)（有限合資）為員工持股平臺(tái)，持有公司12.50%的股份。由此可知，嘉益股份是伉儷檔再配上公司16名員工構(gòu)成，這種高度齊集的股權(quán)，在本日違規(guī)包管，債務(wù)爆雷觸目皆是的A股，假如節(jié)制不妥將也許會(huì)給公司及中小股東帶來(lái)必然的風(fēng)險(xiǎn)。

嘉益股份擁有3家全資子公司：飲水科技、秦歌商業(yè)、漢歌商業(yè)，1家控股子公司鎂歌商業(yè)；鎂歌商業(yè)擁有2家全資子公司：鎂悅商業(yè)和漢悅商業(yè)。個(gè)中飲水科技2018年設(shè)立于美國(guó)加利福尼亞州，2019年和2020年1-3月別離吃虧107.2萬(wàn)元和5.84萬(wàn)元；鎂歌商業(yè)系公司自有品牌miGo 的販賣子公司，首要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)及線下從事miGo品牌相干飲品、食物容器等產(chǎn)物的推廣和販賣，2019創(chuàng)立，2019年和2020年1-3月別離吃虧684.77萬(wàn)元和270.44萬(wàn)元；鎂悅商業(yè)和漢歌商業(yè)作為其自有品牌 miGo的販賣子公司，今朝尚未開展策劃。

單類產(chǎn)物占比高，外銷客戶齊集度高

嘉益股份首要通過(guò)各類差異材質(zhì)的飲品、食物容器的研發(fā)計(jì)劃、出產(chǎn)與販賣，為下旅客戶提供真空保溫杯、保溫瓶、燜燒罐、玻璃杯、塑料杯、智能杯等日用飲品、食物容器，從而得到收入和現(xiàn)金流并實(shí)現(xiàn)紅利，紅利首要來(lái)自于日用飲品、食物容器等產(chǎn)物的販賣收入與本錢用度之間的差額。

2017年-2020年1-3月，嘉益股份的業(yè)務(wù)收入別離為3.4億元、3.77億元、4.05億元和0.73億元，歸母凈利潤(rùn)別離為4,231.92萬(wàn)元、7,552.46萬(wàn)元、6,112.33萬(wàn)元和1,262.19萬(wàn)元。公司首要收入來(lái)歷于對(duì)外洋客戶的飲品、食物容器，尤其是不銹鋼真空保溫器皿販賣，是公司主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入的首要來(lái)歷。陳訴期內(nèi)，公司不銹鋼真空保溫器皿販賣收入別離為2.85億元、3.17億元、3.44億元和0.68億元，占主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入的比例別離為84.43%、85.03%、86.59%和94.00%，收入占比逐年進(jìn)步，支柱產(chǎn)物依靠度高。

嘉益股份首要以O(shè)EM/ODM 方法實(shí)現(xiàn)販賣，境外販賣是公司主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入的首要來(lái)歷，首要客戶包羅美國(guó)PMI、ETS、S'well公司、日本Takeya等國(guó)際知名不銹鋼真空保溫器皿品牌商。其OEM、ODM營(yíng)業(yè)也十分依靠大客戶，齊集度偏高。

2017年-2020年1-3月嘉益股份向前五大客戶合計(jì)販賣金額別離為3.21億元、3.44億元、3.32億元和0.61億元，占當(dāng)期業(yè)務(wù)收入的比例別離為94.51%、91.35%、82.05%和83.44%。值得衡量財(cái)經(jīng)iqhcj留意的是陳訴期內(nèi)，美國(guó)市場(chǎng)為嘉益股份別離孝順了2.47億元、2.5億元、2.59億元和0.53億元。而歷經(jīng)三年的我方稱之為商業(yè)摩擦，美國(guó)則直接點(diǎn)明經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)，一旦商業(yè)情形一連惡化和客戶相關(guān)生變，其業(yè)績(jī)爆雷在所不免。

制止2020年8月31日，公司在手儲(chǔ)蓄訂單342.06萬(wàn)只，合計(jì)金額4,161.99萬(wàn)元,若終端需求將受到影響，導(dǎo)致公司在手訂單耽誤交付或打消執(zhí)行，2020年度業(yè)績(jī)將受到龐大影響。

衡量財(cái)經(jīng)iqhcj留意到，嘉益股份前五大客戶中尚有一家上海朵麥文化成長(zhǎng)有限公司，其是嘉益股份2017年第四大客戶，2018年第五大客戶，查企信網(wǎng)可知，上海朵麥文化成長(zhǎng)有限公司創(chuàng)立于2017年2月，2017年社保繳納人數(shù)為23人，2018年社保繳納人數(shù)為17人，2019年社保繳納人數(shù)為0人，創(chuàng)立第一年就孝順販賣金額2,188.29萬(wàn)元，爾后2018年販賣金額為1,627.43萬(wàn)元。

OEM/ODM占比超9成，收購(gòu)紅利手段下滑的miGo 品牌為自有品牌

嘉益股份營(yíng)業(yè)包羅OEM和ODM營(yíng)業(yè)及自有品牌營(yíng)業(yè)。2017年-2020年1-3月OEM/ODM營(yíng)業(yè)占比均在92%以上，依靠度較量高；2020年公司不銹鋼真空保溫器皿、不銹鋼器皿及塑料器皿均勻單價(jià)較2019年全手下滑，個(gè)中不銹鋼真空保溫器皿下滑9.19%，不銹鋼器皿更是降落超30%；玻璃器皿的均勻單價(jià)在2019年漲幅較大，均勻單價(jià)由2018年的20.05元/只漲到了2019年的36.73元/只；對(duì)此嘉益股份稱首要系公司收購(gòu)miGo品牌后，玻璃器皿販賣模式以O(shè)EM/ODM轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯迂溬u給終端斲喪者，產(chǎn)物售價(jià)上漲所致。

OEM、ODM模式中，ODM模式單價(jià)一樣平常高OEM，首要系ODM公司除收取出產(chǎn)環(huán)節(jié)對(duì)價(jià)外，還收取計(jì)劃環(huán)節(jié)的對(duì)價(jià)，販賣單價(jià)相對(duì)較高；但比擬自有品牌的價(jià)值，如故是相差甚多，代家產(chǎn)務(wù)下，嘉益股份議價(jià)手段或展現(xiàn)弱勢(shì)，同時(shí)下旅客戶采購(gòu)需求轉(zhuǎn)變，對(duì)出產(chǎn)工藝、產(chǎn)物品格的要求的不絕進(jìn)步，利潤(rùn)空間或變小。

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