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　　天風 · 月度金股 | 2月

　　天風計策

　　創業板業績麋集披露要害期，存眷幾個細節

　　開年第一篇陳訴中，我們詳述了創業板商譽減值的風險將在1月下旬跟著年報預報的推進而慢慢開釋，并也許會攻擊整個生長板塊，具體可回首《Q1要害節點：生長股的至暗時候和凌晨晨曦》。

　　當前，創業板年報預報披露率不及一半，下周剩余的幾個買賣營業日將面對業績風險的齊集開釋壓力。本文對市場較為體諒的業績預報及氣魄威風凜凜判定的幾個細節再做接頭：1)業績披露的劃定、進度和示意；2)中小創的業績預報毛病有多大；3)紅利的同等預期及精確性；4)將來也許的估值修復與氣魄威風凜凜判定。

　　1。 業績披露的劃定、進度和示意

　　按買賣營業法則，中小板和創業板必需披露年報預報。差異的處地址于：中小板在披露三季報時同時披露年報預報，而創業板年報預報披露不晚于陳訴期次年的1月31日。

　　截至1月27日，創業板年報預報披露不敷一半，下周將面對業績風險的齊集開釋壓力。因為披露率較低，當前增速程度僅作參考。創業板18年年報因為商譽減值帶來的業績壓力如故很大，而19年一季報也許會好于市場預期，創業板指內生增添逐漸規復到以往16%的復合增速程度，詳見《2019年最也許被誤判的幾個細節》。

　　中小板部門個股也許面對業績批改或業績變臉的壓力。中小板非金融個股的業績預報已較早披露完，中小板(非金融剔除蘇寧)18年年報預報增速有所企穩，由三季報的5.3%晉升至10.5%。但從以往預報環境看，中小板的預報精確度較低。

　　2。 中小創的業績預報毛病有多大

　　中小板因為業績預報披露的早(劃定在一季度陳訴、半年度陳訴和第三季度陳訴中披露下一陳訴期末的業績預報)，精確度要低許多。2012年至今，中小板現實業績增速要比預報增速均勻低7.1個百分點。

　　而創業板的業績預報披露時刻較量鄰近正式財報，其精確度要高許多。2012年至今，創業板現實業績增速比預報增速均勻低1.8個百分點。

　　3。 紅利的同等預期及精確性

　　基于市場同等預期，中性假設下(汗青均值)，全A非金融、滬深300、中小板指和創業板指，2019年凈利潤增速別離為：2.4%、6.1%、11.8%和13.7%。

　　市場的紅利猜測一樣平常泛起前高后低的走勢，猜測時點越遠，則樂觀情感越明明。由下圖創業板指的EPS猜測還可看出，紅利猜測變革的拐點要略滯后于市場指數走勢；其它，2018年下半年以來，創業板指的EPS(2019)猜測趨于安穩。

　　總的來說，對付市場的同等預期，用來定性判定紅利偏向是公道的，但定量數值也許會存在必然毛病。

　　4。 將來也許的估值修復與氣魄威風凜凜判定

　　焦點結論：節前規避中小創的年報業績風險，節后是頭部生長的可為階段，市場將慢慢修復和調解19Q1的業績預期。頭部生長重點看好的軍工、5G、家產互聯網和收集安詳。

　　關于創業板19Q1業績的判定，可參考陳訴《2019年最也許被誤判的幾個細節》。

　　關于設置偏向的判定，可參考陳訴《大類板塊輪替示意，誰能走出趨勢》。

　　風險提醒：外洋不確定身分，宏觀經濟風險，公司業績不達預期風險等。

　　金融工程

　　上周大都個股下跌繼承耐性

　　守候趨勢扭轉信號

　　我們上周的周報“兌現三周前加倉部門耐性守候趨勢扭轉”中提到：今朝已反彈至市場阻力位四面，憑證我們的買賣營業系統，今朝市場大趨勢名堂仍未扭轉，在碰著阻力位置時以兌現收益為主，耐性守候大趨勢名堂的扭轉后再加大倉位。最終全周wind全A指數以險些平盤報收，阻力位置明明。滬深300上漲0.51%，中證500下跌0.68%，創業板下跌0.32%，大市值股票明明占優，大都個股呈現下跌。

　　回首一下已往13個月的擇時概念 ，17年11月23日模子觸發趨勢暫且竣事信號，并與26日我們的周報中明晰提出“白馬股告一段落”，12月17日周報“籌備歡迎反彈”，重點參加上證50；18年1月21日周報“保舉基金漲幅已超10%，逢高兌現”，對上證50指數的預判結論是沖高回落，并將基金保舉調解為短債型基金，全面回避權益資產。2月7日我們判定中小創迎來短期加倉機遇，氣魄威風凜凜上提議重視創業板的短期超額收益，3月下旬判定有一個階段性調解，并判定反彈至6月初后進入調解，6月下旬開始我們判定創業板開啟超跌反彈，7月尾提醒市場有風險，并將氣魄威風凜凜調解為平衡，10月中判定市場將迎來一次反彈，提議增進倉位設置，11月中提議兌現收益，12月尾提議機關反彈。

　　站在當下，天風金工擇時系統表現wind全a指數繼承處于下跌走勢，我們界說的用來區別市場情形的wind全A恒久均線(120日)和短期均線(20日)的間隔大幅縮小，20日線收于3335點，120日線收于3472，短期均線繼承位于長線均線之下，兩線間隔為3.9%，上期5.3%，仍高于我們3%的閾值，指數繼承處于下跌走勢。

　　客歲二月以來擇時系同一向表現wind全A指數是下跌趨勢，而且一向處于風控閾值之下，今朝的名堂下，我們依然以下跌走勢的名堂作為行情應對的基本，從附近前我們提議投資者開始機關，上上周已反彈至市場阻力位四面，也是我們的反彈方針位，上周提議投資者舉辦兌現。瞻望下周，一方面證監會新主席上臺對市場情感有必然的提振浸染，但市場已經據說好久；第二，春節時代美聯儲將再次召開議息集會會議，外圍市場的顛簸有也許進一步加大，而本輪反彈的主力軍外資資金或將提前應對。綜合各方面，將來一段時刻市時勢臨的不確定性較多，同時指數再次來到要害位置(下跌趨勢是否終結的臨界點)，我們提議耐性守候信號清朗，再加大倉位設置。

　　從估值指標來看，我們跟蹤的PE和PB指標，各指數今朝都處于相對自身的估值30分位點以內，進入我們界說的低估地區，因此思量恒久設置角度，團結短期判定，按照我們的倉位打點模子，提議維持倉位50%。

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