感激資管網，本日我演講的標題是“A股進入代價投資新期間”。我們做投資，起首是要看身處的環境。十九大和人大召開今后，“新期間”被憲法所確認，這個“新期間”是一個什么樣的期間？它是一個高質量成長的期間，不追求GDP數量的增長，而是追求高質量的成長。

一、新期間的三個特點

1、新期間是追求柔美糊口的期間

我們這個新期間有三個特點：第一，從時刻軸上人人可以看一下兩個十五年的籌劃。新一代率領人上任今后提出“兩個一百年”格斗方針，時刻就要到2049年，意味著我們這個期間的時刻長度拉長了，政治經濟的不變性也確認了。

從地理軸上來看，我們投資的領域在擴大，以前我們只是投資A股，此刻繼滬港通、深港通開通今后，滬倫通也有望盡快實現，以及本年A股將正式納入MSCI新興市場指數。經濟配景同樣云云，我們的企業在“一帶一路”等政策引導下也打開了市場空間，不管是實頤魅照舊成本市場都進入了一個環球投資期間。

從緯度軸上來講，它是一個數字期間，是一個移動互聯網的期間。這三個維度所締造代價的空間，我以為是一個三次方的空間。十幾年前我們投的都是千億局限的公司，可是此刻我們會發明，許多公司都是進入萬億市值的期間。

2、新期間是消費驅動的期間

我們的新期間是消費驅動的期間，在“消費、投資、出口”三架馬車中，消費對GDP的孝敬率已經靠近60%，出口是占10%閣下，以是說商頤魅戰對付中國經濟的影響不是太大。中國的根基面已經是由消費來抉擇的，不是已往的制造業期間，周期的對象對經濟的擾動會較量大，今后是由消費經濟引領，經濟的不變性就會更高。

3、新期間是創新驅動的期間

同時我們以為新期間是一個創新驅動的期間。此刻的中國制造2025，中國已經成為環球最大的新能源汽車大國，尚有我們馬長進入人工智能期間。在人工智能期間，制造業生齒紅利已經消失，可是工程師紅利正在崛起。以是說新期間有三個特性，它是一個質量成長的期間，是一個消費驅動的期間，是一個創新驅動的期間。

二、新期間的代價投資

1、新期間的代價投資是機構化的

在這個期間做代價投資有三個特點：第一，它是一個機構化投資的期間，出格是2015年股災今后國度隊進場，國度成為最大的機構。這次對外開放今后，環球的主權基金也會進入中國的成本市場，2018年機構投資者我以為會高出50%，那么今后股票就不是用來炒的，而是用來投資的，機構的特點就是做投資，而不是炒股票。   

2、新期間的代價投資是三次方的

第二個代價投資的特點就是，這次代價的締造是三次方的。中國市場經驗了三次代價投資的期間，第一次是從1996年開始，當時的深成長、長虹，培育了股票市場的第一批代價投資。第二次代價投資是從2013年開始到2006年，股權分置改良今后呈現的第二次代價投資。

而這次是對外開放的代價投資，主力是外資機構，也就是環球成本，以是這次代價投資的時刻軸會更長。以前我們投資都是看什么新興財富籌劃，黎民經濟五年籌劃，此刻可以看三十年去研究財富的結構。其次，此刻環球市值最大的是蘋果，已經靠近萬億美金，環球前二十大市值公司的門檻就是萬億人民幣市值，這就是這次代價投資的空間代價。其它，由于有了移動互聯網和數據期間，這些代價的增速加快，以是我們以為這次代價投資是三次方的。

3、新期間的代價投資是環球估值的

第三個特點，這次代價投資是環球估值的。已往人人都是在國內市場舉辦較量，此刻因為我們投資的標的都是跨國公司，比如說蘋果，包羅國內的企業都走到環球市場了，比如說華為、海爾，打開成本市場今后，收購庫存內褲，我們和外洋投資人要站在他們的視角來較量環球資產。中國的資產，我們的上證綜指在環球成本的估置魅照舊有低估的，中國的核心資產在打建國門今后，代價會獲得開釋。

三、對外開放的結構性牛市

第一個部分我講了我們新期間的宏觀情形，接下來我再講講成本市場的情形。成本市場我以為已經進入了一個結構性的牛市，2016年12月份深港通開放沒有額度限制，外洋成本進入中國市場導致第一次啟動。深港通我以為只是開了一扇窗，本年6月份A股插手MSCI指數將會打開了一扇大門。

開放帶來新機會

2016年深港通開放今后帶來了增量資金2000多億，這一次插手MSCI指數，我們以為耐久會帶來3400億美金資金的流入。

2017年A股港股化

2017年市場的特性是什么呢？就是A股的港股化，客歲北上資金買的股票都翻倍了，客歲二八現象很是嚴重，結構性牛市示意得極盡描述。

2018 A股國際化（萬億門檻）

本年我們以為是A股國際化，大概會有更大的空間會在MSCI上面，你會發明進入環球成本市場的門檻是萬億市值，國內有許多公司已經開始進入萬億市值的門檻。本年插手MSCI指數今后，我以為中國會有許多的公司會進入前20大市值公司，出格是“獨角獸”回歸后也會呈現這種現象。

MSCI行情即將開啟

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