摘要：國內體育用品行業這兩年逐步走出過去的粗放擴張模式，加強了渠道庫存管控，明確了產品定位和功能性的提升。

一、上半年國內主要運動品牌業績維持增長，龍頭企業保持競爭優勢

從上半年財報上看，國內幾大運動品牌均交出了不錯的成績單，其中安踏營收61.4億元，同比增長20.2%，股東應占溢利11.29億元，同比增長17%，龍頭優勢進一步擴大；李寧核心指標向好，盈利能力增強，上半年扭虧為盈，凈利潤1.13億元；中國動向營收6.5億元，凈利潤4.79億元，同比上升65.06%，其主要業務Kappa品牌上半年銷售總額為4.64億元，與去年同期持平；特步、361°凈利潤同比實現小幅度增長，而匹克、貴人鳥凈利潤同比則略有下滑。

銀河國際證券研究員寧寧認為，國內體育用品行業這兩年逐步走出過去的粗放擴張模式，加強了渠道庫存管控，明確了產品定位和功能性的提升。雖然仍面臨部分外資品牌持續內地擴張及渠道下沉的競爭壓力，但借助國內體育產業政策紅利帶來的市場規模擴大，以及各大內資品牌自身差異化、專業化的戰略定位布局，相信國內龍頭企業會繼續保持各自的競爭優勢，把握未來行業發展的機遇。

二、新品比重加大，強調功能性，中低端價位段競爭激烈

1.產品結構進一步優化，新品銷售比重上升

“比如李寧今年上半年銷售新品的占比較去年同期有所增加，部分支撐了其利潤率的提升。同時，渠道庫存中庫齡超過12個月的產品比重今年上半年出現同比下降，可預期未來新產品銷售占比有望進一步提升。”寧寧對中國體育用品報記者說。

2.研發力度加大，強調產品專業性、功能性

各大運動品牌持續投入科技研發，為消費者提供了高品質、高科技含量的產品。今年上半年安踏與富士康合作推出安踏智能跑鞋，并同步推出安踏跑步APP。361度上半年推出361°+iMate智能跑鞋，結合鞋、智能芯片及手機app三大元素。同時，持續的研發投入，提升了各運動品牌的功能性與專業性，也帶動了產品盈利水平的提升。比如今年上半年特步鞋類收入同比增長達16.3%，毛利率上升至44.2%，主要歸功于專業運動跑鞋受到了消費者的青睞。預期未來隨著功能性產品的銷售占比的進一步提高，對公司毛利率的提升會起到支撐作用。

3.中低端價位段競爭激烈

“在中期業績報告中，我們會發現中國動向（Kappa）平均售價是往下調的，這也是一個信號，相比而言，這幾個運動品牌中Kappa是定位偏高端一些，庫存五金用品收購，下調產品售價，說明整個運動鞋服消費是趨向中端價位的，中低價位段競爭更為激烈。”鞋服行業獨立評論人、零售業信息化及電子商務觀察者馬崗分析道。

三、多品牌運作成效漸顯，品牌要做長線投資

1. 多品牌戰略發力，支持業績增長

“多品牌戰略支持了安踏的業績增長，今年上半年FILA業務（包括FILA與FILA KIDS）收入貢獻同比增長超過30%，成為安踏業績增長的動力來源之一。FILA定位中高端市場，FILA KIDS針對高端兒童運動品市場，經過這幾年的市場培育，開始取得持續的增長。伴隨著較高毛利率的FILA品牌銷售收入占比的提升，有望支撐未來公司整體的盈利水平。”寧寧說道。

同時，多品牌戰略也是其他運動品牌搶占細分市場掘金體育產業的主要途徑。包括361°之前推出的定位時尚運動的“尚”品牌，以及之前與北歐戶外品牌oneway共同成立合資公司主打滑雪、騎行來進一步拓展中國冬季運動市場。

2.童裝新風口已至，品牌要布局更要深耕市場

上半年安踏兒童收入同比增長超過30%；361°童裝保持了強勁增長勢頭，營業額增長16.5%至2.721億元，占集團營業額的10.7%。

馬崗認為，這幾大運動品牌童裝運作模式有所不同，晉江板塊運動品牌童裝都是自營業務，而其他板塊童裝如李寧、Kappa童裝都是外包運作。除了匹克，其他六大品牌都在大張旗鼓地布局童裝市場，“但是光有布局是不夠的，還必須要投入時間和精力去做好。”

“各大品牌童裝業務中，361°童裝做得相對較好，連續四年冠名金鷹卡通衛視兒童音樂成長類節目《中國新聲代》，多年精心培育建立了相對成熟的客戶群。這里有一個規律，就是做一個品牌要很快見到效果是不可能的，起碼要深耕5年以上，包括安踏收購的FILA或者安踏兒童都是如此。當然安踏兒童在這么好的資源條件下成長，無論是從整體的門店數量還是銷售規模來看，都還沒有達到很理想的狀態。”馬崗說道。

四、收購動作頻頻，企業可擴寬投資面以推動產業發展

今年安踏宣布成立合資公司，在中國獨家經營Descente，并開設首家門店；貴人鳥收購的動作較多，除了控股零售商杰之行，近期又宣布擬出資3.825億元收購名鞋庫51%的股權。

“從這些運動品牌收購案例中我們會看到，身處A股市場的貴人鳥的一個差異化優勢，產業布局走在同行前列。”馬崗告訴中國體育用品報記者，對比這幾家上市公司上半年銷售額，貴人鳥排在倒數第二的位置，但它的總市值卻是比較高的，達到一百多億，從資本市場融到的這些資金為它進行相關項目收購、投資帶來了很大的益處。而這也為更多運動品牌回歸A股提供了一個更好的理由，即港股估值確實是偏低的。相比貴人鳥來說，特步、匹克估值都嚴重偏低，實際業績不比貴人鳥差，但總市值卻差了一大截。

另外，從收購項目上看，馬崗指出，其他品牌走的都是實業路線，聚焦點是在體育用品鞋服市場，而貴人鳥走的是產業資本化的路線，這也是貴人鳥帶給行業的新思考，如何利用上市融到的資金，收購與主業相關的項目，去推動整個產業發展。

五、除了足球、跑步新興市場，籃球領域依然是品牌爭奪的重地

足球、跑步運動的興起，使之成了運動品牌爭相切入的兩大細分市場。上半年特步舉辦足球戰略發布會，推出“鋒芒計劃”；匹克除了專注籃球，今年還積極擴張和深化跑步產品組合。

除了足球、跑步這兩大熱門市場，籃球領域的競爭依舊十分激烈。上半年匹克業績同比減少6.0%，海外市場的收入占總營業額的22.8%，同比增加了12.5%。馬崗認為，從報告中看，匹克海外市場業績并不是特別理想，國內市場萎縮，相對就顯得海外市場比例變大，僅此而已。當然，海外市場份額的維持與匹克在這方面做的努力也是分不開的。

相關資訊