云南鍺業（002428）：資源整合穩步推進

　　公司克日宣布通告,以1360萬元收購臨滄市臨翔區章馱鄉三0六華軍煤業公司華軍煤礦采礦權和所有資產,采礦權標的保有含褐煤資源儲量8.35萬噸,均勻鍺品位0.0226%,金屬量18.88噸,對此我們點評如下:

　　資源整合穩步推進

　　公司在2010年11月19日別離與中寨朝相煤礦、勐旺昌軍煤礦和華軍煤業簽署礦產資源開拓整合協議,公司將作為整合主體別離對三家公司含鍺礦山舉辦整合,此前公司已完成對中寨朝相煤礦(金屬量38.89噸,品位0.0233%)和勐旺昌軍煤礦(金屬量43.33噸,品位0.025%)的整合,本次收購華軍煤業(金屬量18.88噸,品位0.0226%)后,公司完成了對上述三家公司資源的整合,鍺資源儲量增進101.1噸,資源保障手段進一步增強。同時因為鍺資源日益稀缺,我們估量公司出于久遠成長的思量,將來或將會進一步整合周邊鍺資源,為公司的恒久成長打下堅硬基本。

　　深加工手段是新購資源實現紅利的保障

　　從華軍煤業已往的策劃數據來看,10年和11歲月軍煤業別分開采煤礦.3925.90噸和545.56噸,實現販賣收入為64.09萬元和127.33萬元,實現凈利潤為-139.04萬元和-141.31萬元,已往兩年始終處于吃虧狀態,但我們以為出于以下緣故起因公司收購華軍煤礦后可實現紅利:1、華軍煤業首要是開采含鍺褐煤出產成鍺煙塵后販賣,產物附加值較低,而公司可以操作其深加工上風將鍺煙塵加工成高附加值的深加工產物;2、將來跟著鍺資源的日益鐫汰、礦山品位的不絕降落、宏觀經濟回暖發動下流需求將進一步規復等一系列身分對鍺價上行組成支撐,公司收購華軍煤礦的鍺資源可待鍺價進一步上漲后再舉辦開拓。

　　恒久看好公司投資代價

　　公司是海內產能最大、財富鏈最完備的鍺行業龍頭企業,公司在不絕整合鍺資源的同時,大力大舉成長下流鍺深加工,今朝公司首要在建項目有:1)35,500套紅外鍺鏡頭項目(估量2013年3月投產);2)30萬片4英寸太陽能用鍺單晶項目(估量2013年3月投產);3)30噸光纖四氯化鍺項目(估量于12年年底投產),跟著上述項目標延續投產,公司的紅利手段有望進一步加強。

　　估值和投資提議

　　我們估量公司12年、13年、14年的EPS別離為0.33元、0.55元、0.72元,對該當前股價的PE別離78倍、48倍、36倍,我們看好公司的投資代價,鍺資源日益稀缺、礦山品位不絕降落,出產本錢慢慢上升以及需求跟著經濟回暖進一步清醒等身分均對鍺價恒久上行形成支撐,公司

　　作為海內鍺行業龍頭受益于鍺價的晉升,我們給以公司“買入”評級。（湘財證券 許雯）

　　中糧屯河（600737）:加快收購整合,突出制糖主業

　　2012年,中糧屯河大幅計提喪失籌備金2012年,中糧屯河大幅計提了喪失籌備金,估量2012年吃虧7億閣下,將肩負甩開后,本年公司營業輕松上陣。

　　番茄醬營業:海內去庫存尾聲,將來價值和開工率均將好轉因為環球產量增添,2009年四序度往后,番茄醬出口價值進入降落通道,2012年,海內因為氣候緣故起因,海內番茄大幅減產,從2011年的679萬噸降落到323萬噸,同比降落52.43%,對應番茄醬產量為45萬噸,整年出口108萬噸,海內庫存大幅降落。2012年環球產量從3763萬噸降落到3354萬噸,降落了410萬噸,首要由海內產量降落造成,產量的降落帶來2012年價值的相對不變,2013年,估量海內產量將逐漸規復,海內壓榨廠的開工率上升,價值端逐漸規復紅利的也許性較量大。

　　中糧屯河是環球第二大番茄加工企業,公司原有番茄醬的產能到達58萬噸,中糧團領會將旗下的番茄醬加家產務注入上市公司,2013年海內番茄產量上升,公司壓榨廠開工率將慢慢回升,番茄醬營業有望扭虧。中期來看,海內番茄醬壓榨產能過剩依然嚴峻,該營業會規復,但短期改進空間并不大。白糖營業:一季度扭虧概率大,行業處于筑底階段糖方面,公司年產甜菜糖48萬噸,占世界30%;同時此刻擁有幾十萬噸的甘蔗糖產能,一季度糖價上漲,壓榨營業回暖。

　　糖價周期上,我們以為本輪糖價周期真正的底部還沒有呈現,一季度國儲一方面收儲150萬噸,糖價經驗了一波上漲。但供求環境并不樂觀,估量2013年海內產量到達1458萬噸,期初庫存360萬噸,入口200萬噸,總供應2000萬噸,海內需求1530萬噸,期末庫存到達484萬噸,庫存繼承上升,外洋方面,估量跟著印度、歐盟海內產量規復,入口需求將進一步萎縮,外洋糖價很難上漲,國表里根基面都不支持糖價2013年上漲,我們估量本年糖價將在5700-5300元/噸之間震蕩,整年壓榨廠盈虧根基均衡。

　　中糧團體白糖營業資產注入提供恒久增添動力中糧團體擬向上市公司注入所有糖類及番茄醬營業資產,白糖營業方面,收購中糧旗下食糖收支口營業及相干資產、收購TULLY股權,同時在河北建白糖精辟廠、在廣西建壓榨廠;番茄醬營業上,收購內蒙中糧番茄成品有限公司,增資屯河種業,同時擴張栽培基地。

　　業績猜測短期而言,在客歲大幅計提喪失籌備金后,2013年公司番茄醬營業將迎來開工率回升和價值規復的雙厚利好,白糖營業也處于筑底階段,將來糖價、番茄醬將逐漸規復,估量增發前2012-2014年EPS到達:-0.75元、0.25元、0.35元,思量到注入資產的生長性,給以35倍PE,“增持”評級,方針價8.5元。（中信建投 黃付生）

　　鵬博士（600804）：股權鼓勵理順各方好處,行權前提切合預期

　　變亂:公司通告,對打點層,中層打點職員以及焦點技能(營業)職員共367人舉辦鼓勵。點評:

　　第一,股權鼓勵行權前提與此前業績猜測根基同等

　　鼓勵查核指標分為現金收入和凈利潤:1)2013-2016的4年中,現金收入別離不低于65,75,85,95億元。2)憑證2013-2016年4,4.8,5.76,6.91億元為凈利潤指標查核完成率,到達指標80%以上可得到按比例的鼓勵可行權股票數目。鼓勵的業績預期與此前研究陳訴2013-2014年3.8,4.5億凈利潤的預期概略同等。2013-2016年業績復合增添率20%,若完全到達指標2012-2016年切合增添率為36%。這個增速將明明快于通訊運營行業的增添速率。

　　第二,鼓勵用度增進短期業績壓力,但理順營業相關

　　鼓勵通過授予期權與限定性股票2種情勢,別離5000萬股,共1億股占總股本7.4%。鼓勵本錢均將占2013和2014年預期凈利潤的11%。公司暗示,相干鼓勵用度已經思量在業務本錢中。

　　固然對短期業績發生壓力,但公司在2012年完備收購長寬往后,必要盡快理順各方相關。通過這次股權鼓勵,可以同一打點層與各級員工的好處,是須要和實時的鼓勵。

　　第三,寬帶接入與IDC已進入快速成長軌道

　　公司在2012年完全并購長城寬帶往后,將計謀重心確定為做好互聯網寬帶接入和IDC等電信運營處事。2013年實現并表后寬帶接入用戶將達500萬以上。因為長城寬帶以家庭用戶占絕大大都,以是會拉低ARPU值,估量60-70元/月,個中成都西安或許50-60元/月,上海,北京80-90元/月。

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