12月30日市場低開高走整體上行，上證綜指開盤后一度跌破3000點大關，10點半左右全市場出現快速上漲，證券板塊一馬當先，上證綜指收漲1.16%。上證50指數上漲1.49%。創業板指開盤后一度下跌1%，10點半左右跟隨大盤快速上漲，求購庫存人造首品、庫存飾品、項鏈，并全天維持強勢，最終收漲1.28%。今日成交額繼續放大，全市場成交額超過6100億元。今日陸港通資金也延續了凈流入，全天凈流入44.28億元。

　　周末市場相關的消息不少，比較重要的主要有三個。

　　首先，非常具有深遠意義的消息就是2019年12月28日全國人大常委會審議通過新修訂的證券法，修訂后的證券法將于2020年3月1日起施行。此次修訂從注冊制改革、違法成本、投資者保護、信息披露、交易行為等方面修改完善，并增加信息披露和投資者保護專章。證券法明確將全面推行注冊制，并為分步實施注冊制留出空間。同時，證券法大幅度提升違法成本，踐行投資者保護，將有效強化市場約束、增強市場信心。

　　證券法上一次修訂還是在2013年，本次修訂經歷“四審”最終落地。本次證券法修訂的一大主要內容是注冊制改革，我國新股發行制度經歷從審批制到核準制再到注冊制轉變，有望充分按照市場化原則進行項目篩選和資源配置，加快發行效率，推動直接融資占比顯著提升。正如上周五前證監會主席XG提到的，“中央從來沒有像今天這樣重視資本市場”。

　　回看今日行情，今日證券板塊一騎絕塵，大漲5.6%，位列所有中信二級行業之首，體現了市場對證券法修訂的正面回應，與此前中小證券漲幅較高的階段性行情不同，今天證券股中市值最大的中信證券漲停，也體現了市場擁抱證券核心資產的意圖。對應的行業ETF——證券ETF(512880)也大漲5.8%，使得證券ETF的盤中規模摸高到141.25億元。

　　除了大漲之外，更值得小伙伴們重點關注的是，今日證券ETF的成交額達到了22.72億元，位于所有股票型ETF之首，并創出了歷史新高。對于小伙伴們而言，ETF作為一款工具性產品，除了產品規模之外，充足的流動性也是極為重要的考量因素。

　　其二是央行在12月28日公布，為了深化利率市場化改革，進一步推動貸款市場報價利率(LPR)運用，央行公布存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR的方案。

　　這里的存量浮動貸款利率主要指的是2020年1月1日已發放的和已簽訂合同但未發放的參考貸款基準利率的浮動利率貸款，2020年1月1日以后，各金融機構將直接掛鉤LPR簽訂浮動利率貸款。對于這些存量貸款，貸款人有一次選擇選，選擇轉化為固定利率或者掛鉤LPR的浮動利率。其中與廣大群眾密切相關的莫過于房貸利率，由于需要逐一溝通確認，相比會為銀行的工作人員帶來不小的工作量。

　　這項改革影響深遠，此前LPR推出的時候我們就曾經做出過分析，通過LPR機制，能夠實現在不調整基準利率的情況下，通過LPR的調整，影響實體經濟的融資成本。此外，由于房貸利率參照5年期LPR，也可以通過1年期LPR和5年期LPR的不同步調整來分別影響企業貸款利率和房貸利率。

　　由于LPR推出以來已經經歷了多次下調，在中央降低實體經濟融資成本的政策方向下，市場對于LPR的下調充滿期待，因此市場也會擔心以房貸為代表的浮動利率一旦從掛鉤基準利率轉化為掛鉤LPR之后，隨著LPR的下調，銀行的利潤是否會受到損害。今天開盤后，銀行股也出現了大幅下跌，此后銀行股隨大盤逐漸回升，回收庫存外貿童裝，申萬銀行指數微幅收跌。

　　最后一個消息是12月27日，中國銀保監會和中國人民銀行就《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知(征求意見稿)》公開征求意見。其實從2018年資管新規等文件下發以來，銀行理財就面臨著較大的轉型壓力。在此情況下，銀行開始大力發展現金管理類理財產品，產品規模快速膨脹。而2017年隨著貨幣基金各項規定，理財現金管理類產品從收益率相比貨幣基金出現了明顯優勢，大家能夠直觀感覺到的就是銀行T 0類的理財產品收益率已經明顯高于了掛鉤貨幣基金的余額寶，也助推了銀行現金管理類理財產品的做大。

　　本次征求意見稿對銀行該類產品的投資范圍、杠桿比例、期限、流動性、投資集中度等問題均提出了大量要求，這些要求與2017年對貨幣基金施加的要求基本相似。這也會導致未來銀行現金管理類理財產品的收益率將會出現下行，最終可能與貨幣基金的收益率基本一致。

　　這個事情從更大的背景來看，實際上反映了我國居民理財工具的大變革。以前由于土地財政問題，房地產行業快速崛起，伴隨著房地產企業的融資需求，信托產品大行其道，動輒10%以上且隱性剛兌的信托產品成為了高凈值居民理財的首選。在無風險利率高達10%以上的情況下，股市由于其較高的風險，相對價值一直較低。更不要說之前房產的幾年牛市，讓買房成為了居民投資的首選。伴隨著以房住不炒為原則，各項限購限貸措施的施行，房產這幾年的漲幅被大大壓縮，伴隨著資管新規為代表的一系列監管措施，限制了信托產品進入地產市場，而地產的收益率節節下滑，也無法支撐信托產品之前那樣豐厚的收益率水平。伴隨著經濟增速的下行，此前一些看起來剛兌的項目紛紛開始暴雷，虛擬貨幣等高收益理財工具曇花一現。

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