年后行業(yè)慢慢進(jìn)入年報(bào)宣布麋集時(shí)代，部分公司已宣布2017年業(yè)績情形。按照維格娜絲2017年報(bào)，收購庫存內(nèi)褲，2017年收入25.6億元，同比增長245%，歸母凈利潤1.90億元，同比增長89%，毛利率69.68%，同比小幅低落0.55pct，凈利率7.4%，同比低落6.07pct。單四序度收入10.2億元，同比增長401%，歸母凈利潤1.33億元，同比增長305%，毛利率71.8%，同比晉升0.76pct，凈利率13.1%，同比低落3.09pct。2017年財(cái)務(wù)用度2.17億元，首要系并購貸款形成利錢支出2.18億元。年尾短債（3.86億元）+長債（32.5億元）+一年內(nèi)到期非活動負(fù)債（8016萬元），合計(jì)37.2億元，較17年1季度末（2017年3月收購重大資產(chǎn)后）增加4473萬元。發(fā)布2017年報(bào)的同時(shí)，公司告示已完成定增刊行，凈召募5.03億元，刊行價(jià)18.46元。我們估量公司得到定增金錢后將盡快送還部分貸款，且一樣平常現(xiàn)金余額將來也可用于負(fù)債送還，估量2018年財(cái)務(wù)用度將大幅鐫汰。

除已宣布年報(bào)的公司，我們提議存眷年報(bào)增速高、確定性強(qiáng)的標(biāo)的（參見我們2018年1月20日宣布的行業(yè)周報(bào)《2017年業(yè)績前瞻，零售品牌全面蘇醒》）。2017年零售蘇醒昂首，12月打扮類實(shí)現(xiàn)16年以來第二高增速。打扮類的社零增速在2017年不絕攀升，2017年前11個(gè)月打扮類零售累計(jì)增速7.6%，是除2016年2月外最高累計(jì)值，零售形勢延續(xù)我們估量打扮類2017整年增速將繼續(xù)抬升。在宏觀零售轉(zhuǎn)好的示意下，品牌衣飾17Q4或繼續(xù)蘇醒，且增速將晉升，估量企業(yè)收入端的轉(zhuǎn)好將孝敬更大業(yè)績彈性。在此基本上我們判斷，17Q4公司凈利潤將繼續(xù)規(guī)復(fù)增長，個(gè)中基數(shù)較高的公司增速或小幅放緩，前期增速遲鈍的公司四序度業(yè)績將泛起顯著增長。

我們估量2017整年女裝板塊業(yè)績增長明明：歌力思：受益于大女裝業(yè)務(wù)的規(guī)復(fù)，估量Q4整體零售同比增長高出兩位數(shù)。2017年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤增速124%，我們估量整年增速約53%，首要系：1）基數(shù)晉升導(dǎo)致增速放緩；2）新增影視劇廣告投放帶來用度增加；3）新品牌蘿麗兒、IRO銷售展開后發(fā)生必然減價(jià)喪失。安正時(shí)尚：2017年全品牌低落產(chǎn)物倍率、晉升性價(jià)比后銷售增長明明，2017年主品牌玖姿前三季度保持同店8%的增長，尹默、安正、斐娜晨同店增速別離為9%、15%、18%，不變的增長延續(xù)至17Q4，我們估量整年收入仍將保持18%~20%閣下的增長，凈利潤增速約16%。朗姿股份：朗姿主品牌增速規(guī)復(fù)明明，收入端規(guī)復(fù)增長，用度率顯著下降。2017年前三季度凈利潤同比增長24%，我們估量整年凈利潤增速約為32%。

公共休閑品牌在2017年上半年仍處于去庫存階段，跟著庫存整理，零售轉(zhuǎn)好，公共品牌慢慢進(jìn)入蘇醒階段。海瀾之家：我們猜測2017年10月、11月零售增速超10%，且較上半年加速增長；12月零售增速超20%，精采的零售確保單四序度業(yè)績高增，我們估量2017年凈利潤增長約7%。平靜鳥：已發(fā)布業(yè)績預(yù)告，整年凈利潤同比增長11%，實(shí)現(xiàn)4.73億元凈利潤，收購庫存泳裝，略超業(yè)績理睬的4.5億元。森馬衣飾：2017年對渠道、訂貨方法舉辦了轉(zhuǎn)變，調(diào)解時(shí)代業(yè)績略有下滑，估量整年凈利潤同比下降約20%。

風(fēng)險(xiǎn)提醒：終端需求下滑、行業(yè)競爭加劇、原質(zhì)料價(jià)值顛簸、匯率顛簸等。

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