　　8月15日，朱紫鳥股價再次下跌，午間收盤價為4.31元/股。股價的一連下跌，正不絕加劇朱紫鳥的危急。前不久，朱紫鳥曾宣布通告稱，因公司股價已跌破朱紫鳥團體與有關機構設定的履約保障比例平倉線，朱紫鳥團體持有公司的4.26億股股份被凍結，占公司總股本的67.86%。

　　截至今朝，朱紫鳥團體共持有朱紫鳥公司的4.79億股股份，占其總股本的比例為76.22%。8月3日凍結時的公司股價為4.59元/股，與之對比，10天時刻朱紫鳥股價下跌了6.1%。究竟上，跟著股價的不絕下跌，朱紫鳥團體剩余所持有的股份也也許被司法凍結，假如被凍結的股份被司法處理，公司實控人將產生改觀。

　　更值得存眷的是，朱紫鳥的本錢價極低，其本錢價僅為吊牌價的五分之一。另外，本年年底，朱紫鳥將有11.46億的債券到期，在公司危急愈加嚴峻的配景下，其債券面對的違約風險越來越高。

　　行為鞋服第一股危急：盲目擴張埋隱患

　　朱紫鳥創立于1987年，公司首要從事朱紫鳥品牌行為鞋服的研發、出產和販賣，2014年年頭在上交所上市，是中國A股上市行為鞋服第一股。

　　然而，上市后朱紫鳥業績就一連下滑。2014年，公司凈利潤為3.12億，與上年同期對比，下跌了26.25%。2015年，其凈利潤略微呈現回升；2016年，則再次下跌；該年，其凈利潤為2.93億，同比下跌11.75%；其業績下跌的首要緣故起因是財政用度暴漲57.35%至1.5億，且收到的當局補貼同比降落26%。

　　在業績不絕下滑的配景下，朱紫鳥試圖通過并購扭轉排場。2016年是朱紫鳥急速擴張的一年，朱紫鳥通過不斷的收購，耗費8.1億得到3家子公司的控股權，并發生5.75億商譽。這也給公司的業績埋下龐大隱患。

　　2016年6月，朱紫鳥出資3.83億收購杰之行50.01%股權并對其增資。因為按公司持有比例，杰之行凈資產為1.49億，因此收購時形成2.34億商譽，朱紫鳥溢價157%收購。

　　2016年8月，朱紫鳥再次出資3.825億收購名鞋庫51%的股權，按其持有比例，名鞋庫凈資產6873萬，因此形成巨額商譽3.14億，朱紫鳥再次高溢價456.5%收購。

　　2016年10月，朱紫鳥與BOY原股東簽署協議，協議劃定公司在BOY的董事會派出人數由2人增進至4 人，董事會總人數為5人，從而公司對BOY的策劃勾當和財政打點實現了節制。同時出資4471萬取得BOY30.77%股份，因為其凈資產為1066萬，因此發生2690萬商譽。

　　然而，頻仍并購之后，朱紫鳥業績卻加快下滑。2017年，朱紫鳥凈利潤僅為1.57億，同比鐫汰46.42%。首要緣故起因是策劃本錢大增，個中，販賣用度暴增89.3%、打點用度增添52.3%、財政用度增添50.3%；2018年，公司實現營收28.12億元，同比鐫汰13.52%；歸屬上市公司股東的凈吃虧高達6.85億元，同比鐫汰536.01%。下圖是紅岸研究中心按照上市公司財報建造的朱紫鳥近幾年凈利潤走勢圖：

　　巨額資產減值朱紫鳥陷入財政危急

　　朱紫鳥業績的下滑首要受到了并購公司業績低迷的影響。

　　以公司并購的杰之舉動例，并購時，杰之行原股東舉辦業績理睬，業績理睬期為2016年度、2017年度和2018年度。理睬方(邱小杰、汪麗、武漢杰致投資中心)理睬，杰之行2016年凈利潤不低于5000萬，三年凈利潤合計不低于2億。

　　不外，按照天健管帳事宜所出示的對杰之行的審計陳訴，杰之行2016年實現凈利潤4034.66萬，2017年度實現凈利潤4075.49萬，2018年1-9月實現凈利潤-1189.42萬，遠達不到理睬的2億。

　　在此配景下，朱紫鳥將杰之行股權出售。2018年12月朱紫鳥賣出杰之行50.01%股份，發生投資吃虧等喪失共計1.12億。

　　另外，2017年，朱紫鳥出資3.675億，收購名鞋庫剩余49%股份，成為其獨一股東。收購名鞋庫時，名鞋庫原股東舉辦了業績理睬，業績理睬期為2016年—2018年，各年度實現的凈利潤別離不低于3000萬、4000萬、5000萬，三年實現的凈利潤合計不低于1.2億。可是，現實上，名鞋庫2016年實現凈利潤1657.57萬、2017年實現凈利潤4414.38萬、2018年實現凈利潤4704.21萬，未完成業績理睬。

　　而對付收購的BOY，朱紫鳥則將其剔除歸并報表范疇。2018年，朱紫鳥向BOY委派的董事人數由4人降至2人，各方已于2018年11月1日簽定了有關席位改觀協議，因此，自2018年11月1日起，公司不再將BOY納入歸并報表范疇。而2018年前10個月，BOY實現凈利潤-173.38萬。

　　不外，朱紫鳥固然已將歸并的公司舉辦了處理，但并購仍給公司帶來了巨額喪失。按照藍鯨紅岸風險發掘體系，2018年朱紫鳥發生資產減值喪失1.5億，包羅存貨減價喪失6401萬，旗下名鞋庫計提商譽減值9320萬，直接導致朱紫鳥2018年度業績產生吃虧。

　　另外，朱紫鳥為了并購，還支付了巨額的財政本錢。2016年，朱紫鳥非果真刊行股票1460萬股，共召募資金凈額3.82億。統一時刻，朱紫鳥還刊行了6億超短期融資券、5億非果真定向債務融資器材。這也導致從此幾年公司財政用度激增，2016年增添57.35%至1.5億、2017年增添52%至2.28億、2018年繼承增添2%至2.33億。

　　朱紫鳥門店數目銳減本錢價僅為吊牌價的五分之一

　　更值得存眷的是，以零售發跡的朱紫鳥門店數目卻是比年鐫汰，制止2018年6月30日，門店數目已經從2016年的4106家低落至3526家，降幅達14.12%。

　　公司本錢利潤率也一起下滑，從2015年的35%閣下，一起至負數，2018年本錢利潤跌至-31.3%。

　　上市之后，朱紫鳥的販賣毛利率開始比年下跌。2014年販賣毛利率為41%，2015年呈現小幅上漲至45%，2016年回落至40.5%，2017年下跌至34.45%，2018年僅有28.65%。

　　按照朱紫鳥2018年年報，其主營營業(行為鞋服)的毛利率現實只有26.18%，同比上年鐫汰6.58個百分點。收購來的名鞋庫和杰之行的販賣毛利率都低于均勻數，別離為12.57%和26.22%。公司乃至稱，為了促進終端販賣，2018年下半年，公司下調了朱紫鳥品牌給以署理商的供貨價值，下調金額為吊牌價的6%，一下子降落了16.21%，導致朱紫鳥品牌毛利率降幅擴大。不外即便云云，2018年，朱紫鳥品牌的毛利率仍高達30.6%；按此計較，其本錢價僅為吊牌價的五分之一。

　　盡量朱紫鳥旗下各品牌都在極力打折促銷，但銷量也并沒有到達估量方針，導致庫存激增。在各條線產量都鐫汰的環境下，2018年打扮庫存量比上年增添2012%、鞋庫存量比上年增添558%、配飾庫存比上年增添807%。

　　制止2018年12月31日，朱紫鳥公司存貨賬面代價5.03億，單一朱紫鳥品牌期末存貨賬面代價4億，同比增進365.6%，造成存貨減價籌備4911.5萬。這也導致存貨周轉速率降落，存貨周轉天數由81.63天上升至94.89天。

　　另外，朱紫鳥險些年年得到獲當局津貼。2016年公司及部屬子公司共計得四處所當局津貼5130.7萬，2017年得到6106.1萬，2018年得到1189.6萬。

　　融資渠道間斷面對11億債券違約

　　據財報，截至2019年3月尾，朱紫鳥賬上錢幣資金僅為1.38億，與2017年底對比，降幅高達81.53%。與此同時，公司的應付賬款卻在不絕增進，截至2019年3月尾，其應付賬款(包羅應付單據)已高達8.6億。

　　今朝，朱紫鳥刊行的債券中，另有兩只未到期債券，別離是2016 年刊行的第一期非果真定向債券金額5億元和 2014 年刊行的公司債券金額6.47億元。兩期債券將別離于2019年11月10日和2019年12月2日到期。

　　然而，在朱紫鳥財政危急日趨加深的配景下，朱紫鳥的評級機構卻并沒有大幅下調該公司評級。2019年6月21日，連系名譽評級公司宣布跟蹤評級陳訴，將朱紫鳥主體恒久名譽品級由AA級，下調到AA-，評級瞻望為不變；并將朱紫鳥刊行的“14朱紫鳥”公司債券名譽品級也由AA級下調至AA-。

　　不外，對付朱紫鳥不絕惡化的財政狀況，紅岸風險風險發掘體系舉辦了預警提醒。紅岸依據朱紫鳥財政數據，通過構建名譽風險模子，在2017年底，就開始不絕下調公司的債券評級。截至今朝，紅岸給以公司的評級為CCC+。藍鯨紅岸風險發掘體系中，CCC+級為風險級，意指名譽評級主體仍有手段送還債務，但倒霉的貿易、金融、經濟等狀況，也許導致名譽評級主體沒有足夠手段送還債務。下圖為紅岸研究中心對藍鯨紅岸風險發掘體系中朱紫鳥企業主體表里部評級的截圖：(紫線為外部評級，綠線為紅岸評級)

　　值得存眷的是，今朝，朱紫鳥的融資渠道已經間斷了。在本年7月中旬，福建轄區舉行的上市公司2019年度投資者網上集團迎接日中，朱紫鳥董事長林天福稱，因為經濟政策和市場情形的變革，公司自2018年開始未能得到新融資，朱紫鳥原有的中票、短融和境外融資打算均無法實驗，公司融資局限大幅縮減，資金活動性趨于求助。

　　藍鯨紅岸風險發掘體系簡介：

　　藍鯨紅岸風險發掘體系通過上市公司外部大數據(財政報表、通告、消息輿情等)，運用富厚成熟的營業說明模子和大數據說明及人工智能AI技能，為金融機構、企業單元、禁錮部分等提供財政安詳診斷、財政點綴辨認、財政異動畫像、違約提前預警等一系列風險量化預警的整體辦理方案，同時為財經媒體記者提供上市公司財政風險預警素材，便于記者找線索提前求證，更快速、實時、精確的發掘成本市場“爆點”，同時，也可為投資者舉辦前置的風險預警。以下圖片來自藍鯨紅岸風險發掘體系產物先容：