7月以來，全球經濟復蘇緩慢且漸進，中國經濟穩步復蘇。北半球棉花長勢正常，棉花供應預期穩定，消費維持修復趨勢，新年度全球棉花供求寬松格局有望得到改善，棉價重心微幅上移趨勢不變，資金和消費將成為棉花行情的主導力量。

　　第一部分回顧

　　一、國際棉價延續振蕩上行態勢

　　進入7月，全球經濟仍面臨疫情考驗，但大部分國家都已復工復產，經濟運行逐漸回穩，國際棉價延續4月初以來緩慢振蕩上行態勢。7月上旬，ICE期棉價格上漲并接近65美分/磅。7月中旬至下旬，中美關系再生波瀾，國際棉價出現短暫下跌，但ICE期棉價格尚未跌破60美分/磅。7月底以來，美國得州棉區持續干旱，中國持續進口美棉，國際棉價恢復上漲勢頭，但由于需求疲弱，現貨整體漲幅較小。截至8月13日ICE棉花期貨主力合約結算價62.99美分/磅，較7月初上漲2.11美分/磅，漲幅3.47%，代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價69.41美分/磅，較7月初上漲1.13美分/磅，漲幅1.92%，折人民幣進口成本12215元/噸，較7月初上漲87元/噸，漲幅0.72%。

　　二、國內棉價上行走勢相對平穩

　　由于我國疫情在世界范圍內最早得到有效控制，收購庫存外貿童裝，生產經營快速復蘇，產業鏈平穩有序恢復，面對外需下降，紡企加大力度開拓內需市場，積極競拍儲備棉降低紡紗成本，迎合當前下游低支紗市場需求。相較于國際市場而言，國內棉價漲勢更加穩健。鄭棉2009合約分別于7月中旬突破12100元/噸，7月下旬突破12200元/噸，8月初突破12300元/噸。由于紗布市場未見好轉，棉價漲幅受限。截至8月13日鄭棉期貨2009合約結算價為12210元/噸，較7月初上漲460元/噸，漲幅3.91%，國家棉花價格B指數(代表內地328級皮棉價)為12224元/噸，較7月初上漲385元/噸，漲幅3.25%。

　　第二部分分析

　　一、國內外宏觀經濟環境

　　全球經濟復蘇緩慢且漸進。受此前經濟重啟提振，歐美國家部分經濟指標出現大幅反彈，7月美國ISM制造業PMI和歐洲Markit制造業PMI指數分別為54.2、51.8，均大幅修復至榮枯線水平之上，就業、零售等部分經濟指標超預期反彈，但還沒有恢復到疫情前的水平。在疫苗問世前，經濟復蘇緩慢且漸進，主要取決于疫情的發展進程。世界銀行預計，2020年全球經濟將萎縮5.2%，其中發達經濟體收縮7%，新興市場和發展中經濟體經濟將下滑2.5%。2021年全球經濟將恢復增長4.2%，其中發達經濟體增長3.9%，新興市場反彈4.6%。

　　國內國際雙循環相互促進，推進新發展。據海關數據數顯示，7月我國進出口同比增長6.5%，遠超市場預期，其中出口自4月以來連續4個月正增長，據世貿組織最新數據顯示，我國進出口表現好于全球主要經濟體。相對其他發展中國家來說，中國經濟綜合競爭的優勢明顯。世界銀行和貨幣基金組織均預計2020年全球經濟萎縮，中國是唯一經濟正增長國家。為應對疫情對經濟的巨大沖擊，中央推進“六保”、“六穩”政策落地，提出國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，更加注重補短板，用改革推動發展。

　　二、供需形勢分析

　　(一)供應

　　1.國外棉花供給形勢

　　美國新棉長勢轉差，產量下降。截至8月9日美棉現蕾率為96%，棉花結鈴進度和吐絮進度分別為71%和9%，比去年同期減少1個百分點和8個百分點，生長狀況達到良好以上的占42%，較去年同期減少14個百分點。美國農業部預計2020/21年度美棉產量393.6萬噸，同比減少9.23%。此外2019/20年度美棉簽約尚未裝運量68萬噸將結轉到新年度。

　　印度棉花種植面積增加，新年度最低收購價格上調。據印度氣象局預報，8月天氣預計恢復正常水平，有利于棉花生長。截至8月7日印度棉花播種面積1.85億畝，同比增長4.13%。目前印度棉花公司仍在低價拋售庫存棉花，已售出51.85萬噸，剩余庫存141.95萬噸。印度將于10月進入2020/21棉花年度，棉花最低收購價(MSP)將上調5%，上漲幅度大于上個年度的2%。

　　巴基斯坦新棉質量和產量均有所下降。據巴基斯坦全國糧食安全和研究部消息，巴基斯坦棉花播種已結束，植棉面積3685.5萬畝，同比減少1.3%。目前巴基斯坦信德省南部和新棉正在陸續采摘上市，受降雨影響，巴基斯坦籽棉質量和供應量均有所下降。

　　澳棉產量下降，巴西棉即將上市。目前澳大利亞棉花采摘基本結束，受干旱影響，2019/20年度澳棉產量預計只有10.8萬噸左右。巴西棉已開始采摘。據巴西國家商品供應公司(CONAB)預測，2019/20年度巴西棉花產量292.97萬噸，較上月預測調增3.85萬噸。

　　2.國內棉花供應形勢

　　(1)國內現貨庫存壓力繼續減小

　　據wind顯示，截至7月底全國棉花商業庫存約286.4噸，同比減少2.4萬噸，為6月以來連續2個月同比減少。新疆棉花商業庫存130.8萬噸，同比減少51.7萬噸；內地棉花商業庫存129.9萬噸，同比增53.3萬噸。隨著時間推移，加工企業庫存壓力下降。國家棉花市場監測系統數據顯示，截至8月7日2019/20年度國產棉加工環節庫存量39.4萬噸，較去年同期少81.3噸。下游紡織廠原料采購意愿提升，截至8月初全國棉花工業庫存約71萬噸，同比增加9.8%。

　　(2)儲備棉輪出穩步推進

　　2020年儲備棉出庫政策自7月1日起至9月30日止，為期3個月，總量安排50萬噸左右。實行均衡投放，原則上每工作日掛牌銷售0.8萬噸左右。“熔斷”機制有效穩定市場預期，儲備棉競拍活躍，成交均價穩步抬升，加價幅度接近1000元/噸。按此進度推算，本輪儲備棉50萬噸輪出計劃有望順利完成。

　　(3)新花逐漸吐絮，采摘時間看法不一

　　進入8月，北疆新棉進入坐桃期，南疆吐魯番等地新棉開始逐漸吐絮，市場對規模采摘時間看法不一，新花是否能正常采摘加工，還需觀察棉農交售意向以及新疆地區疫情防控的進展情況。據國家棉花市場監測系統調查，若后期天氣正常，預計2020年全國新棉總產量580.9萬噸，同比下降0.6%。其中，新疆棉區產量預計506.3萬噸，同比增加1.8%。黃河流域棉區產量預計46.1萬噸，同比下降9.0%；長江流域棉區產量預計23.3萬噸，同比下降23.5%。

　　(二)需求

　　1.國外棉花需求形勢

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