消費品：社會消費品零售額增速放緩，鄉村和線上零售表現尚可。TMT：智能手機出貨量不及預期對半導體產業鏈帶來一定程度的影響。資源品：煤炭庫存超預期下滑，動力煤價格反彈；鋁價高位企穩，鈷價處于回調中；鋼材庫存持續回落。

　　核心觀點

　　社會消費品零售額增速放緩。1.四月社會零售額同比增速略有放緩，其中鄉村類零售和線上商品零售表現相對較好。2018年前四個月社會消費品零售總額累計同比增速小幅下降至9.7%，鄉村類社會零售總額同比增速為10.7%，與前三個月持平，且高于城鎮類零售增長速度，顯示出四五六線城市的消費需求向好，大眾消費潛力正在釋放之中。網上商品和服務零售額累計同比增速略有下滑。日常消費類（如服裝鞋帽、化妝品、日用品等）零售額增長均不同程度放緩。2.白酒產量增速回升，廠家提價帶動行業基本面向好。四月CPI中酒類同比增速小幅回落后仍處高位。三月白酒產量同比增速回升至6.2%。3.限額以上服裝鞋帽零售額處于相對高增長區間。1-4月限額以上企業商品零售總額累計同比增速為8.4%，其中限額以上服裝鞋帽總額累計同比增速為9.7%。4. 受到豬肉價格持續下跌的拖累，CPI中食品類4月同比增速下降至0.7%。雞苗價格持續反彈，上周環比大幅增長22.7%。

　　固定資產投資完成額增速小幅下滑，制造業投資增速回暖。分行業看，信息技術類固定資產投資完成額增速放緩，工業增加值增長較快。1-4月計算機、通信和其他電子設備制造業固定資產投資完成額和工業增加值累計同比增速分別為14.2%和12.6%。醫藥制造業的固定資產投資完成額同比增速連續八個月保持負增長，近期下降幅度有所收窄。

　　智能手機出貨量不及預期對半導體產業鏈景氣度帶來一定程度的影響。1.集成電路、存儲器和數控機床的招標訂單數量平穩增長。根據中國政府采購網公布的訂單信息，1-4月集成電路、存儲器和數控機床的政府采購招標訂單數量累計同比增速分比為11.1%、16.7%和15.8%。2.三月全球半導體銷售額同比增速放緩至20.0%；智能手機出貨量保持負增長，但下滑幅度有所收窄。4月智能手機出貨量為3266萬部，當月同比增速為-15.3%，3月同比增速為-28.6%。集成電路較為依賴于進口，2018年前四個月進口金額合計947億美元（同比增長36.3%），出口金額合計243億美元（同比增長33.5%）。

　　資源品價格變動：鋁價高位企穩，鈷價處于回調之中。上周鋁庫存和銅庫存下降4.19%和3.90%。多數化工品價格下調，其中維生素跌幅最大，純堿和尿素的價格逆勢上漲。鋼材庫存持續回落，螺紋鋼和鋼坯價格上漲，唐山鋼廠高爐開工率和產能利用率繼續上升。煤炭庫存超預期下滑，六大發電集團煤炭庫存可用天數減少至歷史低位；耗煤量合計同比增速繼續上升；動力煤價格出現反彈，過去一周上漲1.6%。開工季帶動水泥價格持續反彈，其中華東地區漲幅最為明顯。玻璃價格處于高位并出現一定程度的回調。

　　中游制造業：挖掘機銷量再超預期，四月銷量同比增速高達84.5%。新能源汽車銷量同比增速達到138.6%，均保持良好的增長勢頭。

　　風險提示：貿易戰升級

　　目 錄

　　消費服務

　　1、商貿零售——社會零售額增速小幅下滑，鄉村類和線上零售表現較好

　　社會零售總額增速略有放緩。1-4月社會消費品零售總額累計同比增速為9.7%，相比1-3月下降0.1個百分點。其中城鎮類社會零售總額累計同比增速為9.6%，相比1-3月下降0.1個百分點；鄉村類社會零售總額同比增速為10.7%，與前三個月持平，且高于城鎮類零售增長速度，顯示出四五六線城市的消費需求向好，大眾消費潛力正在釋放之中。

　　網上商品和服務零售額累計同比增速略有下滑，1-4月保持32.4%的增速。分項來看，網上零售額中吃、穿和用的累計同比增速分別下滑至44.9%、28.0%和31.1%，其中用類的下滑幅度較小，穿類下滑幅度較大。

　　分項來看，日常消費類（如服裝鞋帽、化妝品、日用品、金銀珠寶等）零售額增長均不同程度放緩。4月當月同比增速相對靠前的行業集中在文化辦公用品、化妝品、石油制品、日用品、建材類、通訊器材、飲料等，分別為18.3%、15.1%、13.3%、12.0%、11.4%、10.8%和10.4%。

　　4月CPI中酒類同比增速小幅回落后仍處高位。4月CPI酒類同比增速高位回落至2.8%，相比3月小幅下降0.2個百分點；CPI食品煙酒類同比增速自2月以來持續回落，目前下滑至1.1%。根據國家統計局的數據，3月白酒產量同比增速回升至6.2%，去年同期增速為3.7%。

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