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　　證券時(shí)報(bào)e公司

　　近期上市公司員工持股計(jì)劃被套牢的案例很多，然而直接被“打爆倉(cāng)”的卻是頭一回見。這件“悲催”的事情就發(fā)生在最近麻煩纏身的凱迪生態(tài)（000939）身上。

　　今晨（6月14日），凱迪生態(tài)披露了一份《關(guān)于員工持股計(jì)劃一般受益人份額喪失的公告》，核心內(nèi)容是：

　　公司員工持股計(jì)劃單位凈值低于預(yù)警線，按規(guī)定大股東陽光凱迪需要補(bǔ)倉(cāng)；但在大股東遲遲不采取補(bǔ)倉(cāng)措施及增信措施的情況下，公司員工持股計(jì)劃依規(guī)自動(dòng)喪失份額，“血本無歸”。

　　這恐怕是A股上市公司員工持股計(jì)劃全軍“覆沒”，或者說是慘被“絞殺”的第一例。

　　數(shù)百員工花上億元買自家股票

　　小e先帶大家還原一下這十幾個(gè)月里，凱迪生態(tài)員工遭遇了什么。

　　2017年1月，為了“調(diào)動(dòng)管理者和員工的積極性和創(chuàng)造性”， “吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)核心人員“和“完善公司治理結(jié)構(gòu)”等，凱迪生態(tài)推出員工持股計(jì)劃，持股計(jì)劃參與人是上市公司15名高管和1000名以內(nèi)的員工。

　　凱迪生態(tài)后期并未透露具體的員工持股計(jì)劃參與人數(shù)。保守看，應(yīng)該至少涉及到數(shù)百名員工。

　　實(shí)施的具體方式也屬常規(guī)，由信托方專為本次員工持股計(jì)劃設(shè)立集合資金信托計(jì)劃，并全額認(rèn)購(gòu)信托公司設(shè)立的集合資金信托計(jì)劃中的次級(jí)份額。集合資金信托計(jì)劃份額上限為4億份，主要投資范圍為購(gòu)買和持有凱迪生態(tài)股票。

　　按約定，浦發(fā)銀行寧波分行為優(yōu)先受益人，凱迪生態(tài)員工持股計(jì)劃為一般受益人。員工持股計(jì)劃中優(yōu)先受益人份額與一般受益人份額比例為2：1。其中優(yōu)先份額按照不超過 7%的年基準(zhǔn)收益率。

　　此次員工持股計(jì)劃還有一個(gè)很重要的條款，即上市公司控股股東陽光凱迪為集合資金信托計(jì)劃中優(yōu)先份額的權(quán)益實(shí)現(xiàn)提供擔(dān)保。

　　從實(shí)際買入情況來看，截至2017年5月23日，凱迪生態(tài)員工持股計(jì)劃“云信凱迪1號(hào)”于 2017 年5月陸續(xù)通過二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)的方式購(gòu)買公司股票，完成股票購(gòu)買，成交金額合計(jì)3.92億元，占公司總股本1.82%，鎖定期為12個(gè)月。

　　高送轉(zhuǎn)浮盈維持不久

　　在凱迪生態(tài)員工持股計(jì)劃完成增持后，公司推出了2016年度“每10股轉(zhuǎn)增10股”的高送轉(zhuǎn)分配方案，其后公司股價(jià)有所上漲，并在2017年9月最高達(dá)到6.1元/股（前復(fù)權(quán)），較員工持股計(jì)劃約5.49元/股（前復(fù)權(quán)）成本有所浮盈。

　　但去年10月中旬以后，凱迪生態(tài)股價(jià)卻一路下行，跌幅超過14%。到11月16日，公司宣布停牌籌劃重大事項(xiàng)。

　　此后至今，凱迪生態(tài)又接連發(fā)生了票據(jù)違約、無法按期歸還募集資金等等一系列危機(jī)事件。

　　2018年4月23日，根據(jù)光大興隴信托估算的結(jié)果，“光大信托-云信凱迪1號(hào)證券投資單—資金信托”單位凈值為0.8633，小于本信托計(jì)劃預(yù)警線0.90。

　　根據(jù)協(xié)議約定，此時(shí)（在鎖定期到期之前一個(gè)月內(nèi)）補(bǔ)倉(cāng)義務(wù)人陽光凱迪須根據(jù)估值履行補(bǔ)倉(cāng)義務(wù)，收購(gòu)庫(kù)存內(nèi)褲，并在2018年4月26日10：30前追加1500萬元增強(qiáng)信托資金至浦發(fā)銀行信托專戶。針對(duì)上述情況，公司以書面形式向陽光凱迪進(jìn)行了及時(shí)匯報(bào)，陽光凱迪未按約定時(shí)間進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。

　　信托和銀行方也坐不住了。

　　4月26日，云南信托向凱迪生態(tài)發(fā)函，表示“補(bǔ)償義務(wù)人陽光凱迪未按約定追加增強(qiáng)信托計(jì)劃，凱迪生態(tài)（員工持股計(jì)劃）作為信托計(jì)劃的一般受益人自動(dòng)喪失其份額，剩余信托利益由優(yōu)先委托人進(jìn)行全額分配”。

　　在此期間，該信托計(jì)劃的優(yōu)先委托人浦發(fā)銀行一直與凱迪生態(tài)保持聯(lián)絡(luò)，并表達(dá)了“陽光凱迪若補(bǔ)倉(cāng)，浦發(fā)銀行、云南信托可以將一般受益人份額不予以罰沒”的態(tài)度。因此，上市公司一直就此事與浦發(fā)銀行、陽光凱迪方面進(jìn)行協(xié)調(diào)，并沒有公告。

　　e公司記者發(fā)現(xiàn)，此前已有凱迪生態(tài)員工在公開場(chǎng)合“吐槽”借錢參與員工持股，擔(dān)憂大股東不兌現(xiàn)承諾。

　　2018年5月23日，浦發(fā)銀行一行再次來到公司進(jìn)一步溝通，經(jīng)過凱迪生態(tài)、陽光凱迪與優(yōu)先受益人（浦發(fā)銀行）溝通，浦發(fā)銀行表示可根據(jù)估值情況提出新的增信方案。

　　2018年5月28日，浦發(fā)銀行向公司提出了員工持股計(jì)劃增信的三種解決方案。對(duì)此，5月30日，凱迪生態(tài)以函件的形式向陽光凱迪進(jìn)行了匯報(bào)。

　　然而，到了6月14日公告之時(shí)，陽光凱迪尚未對(duì)公司上述函件予以回復(fù)，且未采取補(bǔ)倉(cāng)措施及增信措施。根據(jù)之前協(xié)議約定，云南信托方面已經(jīng)對(duì)員工持股計(jì)劃的資產(chǎn)采取了措施，凱迪生態(tài)（員工持股計(jì)劃）作為信托計(jì)劃的一般受益人已經(jīng)自動(dòng)喪失其份額，剩余信托利益由優(yōu)先委托人進(jìn)行全額分配。

　　也就是說，凱迪生態(tài)員工持股作為一般受益人的權(quán)益將被罰沒。由于此次員工持股計(jì)劃中優(yōu)先受益人份額與一般受益人份額比例為2：1，4億元份額中，員工實(shí)際出資額近1.3億元將全部“打水漂”。

　　員工成犧牲品？ 

　　（氣派的凱迪生態(tài)大樓，如今公司凱迪生態(tài)深陷流動(dòng)性危機(jī)，公司電廠大面積停機(jī)，銀行賬號(hào)遭凍結(jié)，2017年年報(bào)遲遲未能披露，大股東持股遭輪候凍結(jié)，可謂“禍?zhǔn)虏粩唷薄＃?/p>

　　6月14日，在和e公司記者談及員工持股計(jì)劃相關(guān)事項(xiàng)時(shí)，凱迪生態(tài)相關(guān)負(fù)責(zé)人也很無奈：“本來員工工資就沒發(fā)，這（持股計(jì)劃）都是員工的血汗錢，公司也協(xié)調(diào)了很久，還邀請(qǐng)優(yōu)先級(jí)那邊來了很多次，但大股東就是不補(bǔ)倉(cāng)，于是就爆掉了。”

　　有知情人士向e公司記者透露，陽光凱迪拒不補(bǔ)倉(cāng)可能是其與上市公司管理層“內(nèi)斗”的結(jié)果，目前凱迪生態(tài)重組推進(jìn)緩慢，也與各方意見不一關(guān)系較大。

　　有投融界人士向e公司記者分析該案例時(shí)認(rèn)為：

　　從此次補(bǔ)倉(cāng)金額來看，1500萬元并不算高，但卻關(guān)系到數(shù)百名員工投入的本金，正常情況下大股東都會(huì)對(duì)此負(fù)責(zé)；而由于凱迪生態(tài)目前面臨的窘境，其復(fù)牌后公司股價(jià)是否還會(huì)繼續(xù)下行尚不能判斷，大股東也是自身難保。

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