相對付李寧、安踏等在傳統舉動鞋服行業穩扎穩打的體育用品公司，朱紫鳥連年留給人們的印象則是目眩凌亂的外延并購。

入股虎撲、拿下AND1品牌運營授權、操持對威爾士健身的收購等。那么，被朱紫鳥攬入麾下的公司成長怎樣？這家公司轉向“體育財富化團體”的希望又奈何？這些問題縈繞在投資者心中，朱紫鳥日前宣布的半年報或可解答一二。

8月29日，朱紫鳥宣布了2017年上半年年報。數據顯示，朱紫鳥陳訴期內實現營業收入15.79億元，同比增長55.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.299億元，同比下滑17.26%。可見，該公司營業收入與凈利潤之間呈現鉸剪差。

公然信息顯示，今朝朱紫鳥的業務概略可分為三類，傳統的舉動鞋服業務、招商及代運營業務及體育經紀業務。

詳細而言，該公司舉動鞋服業務首要依靠朱紫鳥品牌、杰之行、名鞋庫三者展開。朱紫鳥首要策劃旗下“朱紫鳥”這一單一品牌，杰之行、名鞋庫則署理銷售耐克、阿迪、NewBalance等多品牌體育舉動產物。在銷售模式方面，三者也有很大不同，朱紫鳥首要依靠經銷商署理銷售，杰之行側重于線下直營，庫存回收，名鞋庫則所有于線上銷售。

朱紫鳥的招商及代運營收入也來自于杰之行及名鞋庫。

據悉，名鞋庫在線上銷售的同時，通過為舉動品牌商提供代運營處事收取處事費形成盈利。杰之行則會將直營門店中的部分面積以扣點模式交由其他體育品牌舉辦策劃，以此賺取相關聯營收入。

體育經紀業務則是依靠西班牙足球經紀公司TheBestOfYouSports（下稱“BOY”）展開，后者為球員及俱樂部提供相關會談、賽事組織處事。

需要指出的是，朱紫鳥品牌業務在本年上半年僅實現收入85317.44萬元，與上年同期對比下降16.20%。同時，朱紫鳥品牌仍處于“關門閉店”的狀態。公司半年報顯示，在本年上半年封鎖朱紫鳥零售終端326家，朱紫鳥加盟署理總店數量為3997，這一數量已是近三年來新低。

可見，這家公司之以是可以或許取得營收55%的上漲，靠的是外延并購的其他公司。

數據顯示，制止本年上半年，名鞋庫實現收入2.09億元，凈利潤1854.91萬元。在客歲1-7月，名鞋庫的營業收入與凈利潤還僅為1.8億元、1168.81萬元。杰之行方面，在本年上半年，該公司實現收入4.94億元，凈利潤3371.63萬元。按照客歲8月朱紫鳥收購杰之行的買賣業務告示，杰之行2016年1-4月的凈利潤還僅為696.32萬元。

由于對名鞋庫與杰之行的收購，朱紫鳥陳訴期內舉動鞋服行業的營業收入同比增加46.30%，同時二者還為朱紫鳥帶來高出5000萬的招商代運營收入，BOY則在本年上半年為朱紫鳥帶來2253.94萬元的體育經紀收入，但這并不料味著朱紫鳥完全沒有隱憂。

起首是債務問題。資料顯示，朱紫鳥收購杰之行合計耗費3.83億元，個中1.8億元來自于公司向華潤深國投信托有限公司的貸款，該筆借錢限期為3年。朱紫鳥收購名鞋庫股權耗費3.8億元，個中的2.3億元來自于向民生銀行的貸款，該筆貸款限期同樣為3年。而在本年5月，朱紫鳥為收購名鞋庫少數權益股東股權，再向民生銀行貸款2.2億元。

從上述數額中不難發明，朱紫鳥的收購大多屬于乞貸收購，且不說公司負債率因此高企（本年上半年已達62.37%，同比增加1.75個百分點），本息還款發生的財務用度也將會對凈利潤發生必然影響。

朱紫鳥在半年報中暗示，于上年度刊行的短期債券本息兌付齊集于上半年度，以及耐久借錢的分期還本付息，使本期產生財務用度11145.46萬元，較客歲同期增長88.45%，這筆用度是導致公司凈利潤的下滑原因之一。

其次即是庫存身分。顛末2011年體育用人格業隆冬，朱紫鳥跟從市場趨勢進入了“去庫存”調解期。到本年上半年，公司主品牌朱紫鳥存貨已呈下滑態勢。半年報母公司資產負債表披露，朱紫鳥品牌陳訴期內存貨為1.39億元，相較期初下滑約4個百分點。不外，由于歸并了名鞋庫與杰之行等公司的報表，公司存貨反上升了4個百分點，存貨總額到達4.92億，而在客歲同期這一數額僅為1.05億元。

值得一提的是，除了名鞋庫、杰之行與BOY這三家已并表企業，朱紫鳥別的投資的公司好像在半年報中“鳴金收兵”。據悉，朱紫鳥曾在客歲拿下“AND1”30年的授權許可，回收庫存手袋包包，單單在本年上半年便為其砸下高出1億元的打點用度，收購庫存，但AND1今朝的營業情形，朱紫鳥在半年報中只字未提。

除此之外，朱紫鳥為實現“體育財富團體”空想而設立的廈門市動云信息技能有限公司、廈門市恩萬體育財富有限公司兩家公司前者無財務數據，后者2017年上半年年實現收入為0元。打點用度的猛增及體育財富投入尚無產出的情形，也同樣是導致公司陳訴期內凈利潤同比下滑的重要原因。

有體育行業業內人士向界面新聞說明，朱紫鳥的轉型今朝仍齊集在成本層面，從體育用品細分市場來看其并未有明明優勢，出格是在成果訴求上，比擬匹克、特步等，投入并不明明。

值得留意的是，按照朱紫鳥最新前十大暢通股股東資料，證金公司位居朱紫鳥第二大股東席位，持有該公司1417.04萬股，占公司總股本的2.25%。

公然信息顯示，證金公司于2015年第三季度進入朱紫鳥前十大暢通股股東名單，彼時朱紫鳥股價區間為19.62元/股——44.99元/股，若證金公司在2015年9月9日前買入，或許率在該股上“栽了跟頭”。

8月30日，朱紫鳥報收22.46元。

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