1. lPTA庫存+倉單極低

　　據了解當前PTA庫存60-70萬噸，庫銷比接近去年三季度的低位水平。 注冊倉單量持續下滑+交易所信用倉單明文限制。 臨近交割月極易形成多逼空格局。

　　驅動

　　1. 成本推動(PTA與PX的互動性上漲)

　　石腦油價差快速擴張（擴張30美金左右，對于PTA成本貢獻150元），PX價差快速擴張（擴張330美金以上，對于PTA成本貢獻1640元），匯率急速貶值（每貶值0.1，對于PTA成本貢獻80-90元/噸，總共貢獻340元），PTA自身加工費前期擴張小，后期擴張（前期700-900，后期突破2000）。

　　2. 基本面利好驅動

　　PTA檢修不斷，供給較少 ，聚酯高開工+新產能不斷投放，需求高位。

　　3. 基本面利好驅動+資金瘋狂

　　資金青睞期貨，青睞化工。（前期黑色、農產品(000061,股吧)、有色資金流出，化工流入，近期反過來）

　　現貨強勢

　　1. 現貨高基差支撐期價

　　PTA基差從+40左右一路走高到+100左右，7月27日突然變為+280，有預謀？供應商高價回購現貨，不買貴的，只買更貴的。供應商空翻多意欲何為？主力更替？

　　二、PX環節分析

　　2018年PX產能增速仍不高，爆發增長在2019年后

　　粗略統計，目前PX全球產能5400萬噸左右，其中亞洲占據75%以上，而亞洲地區中，中國、韓國、日本占比分別為36%，25%，10%。2016-2017年國內沒有PX產能增量，2018年開始重新增長。（海南煉化在4季度且存不確定性，對PX國產量影響有限。）

2018年產能增長相對來說仍較少，爆發式增長在2019年后，屆時PX將步入過剩狀態。

　　2019年后亞洲產能逐步過剩

　　產能大幅擴張后，我國PX缺口將急劇縮小，亞洲產能將逐步過剩

　　2018年檢修集中在二四季度

　　從目前的消息來看，PX檢修主要集中在第二和第四季度。

　　涉及亞洲檢修產能近1700萬噸。9月至年底仍有近900多萬噸裝置計劃檢修

　　2018年我國進口仍將穩步增長

　　由于產能受限，預計國產量增速有限。新增PTA的原料需求只能依靠進口。2017年我國PX進口依存度約為60%，進口穩步增長中。2018年由于PTA新投產能逐步落實（國內翔鷺50%負荷+華彬+桐昆新產能如果開滿，預計新增380萬噸 /年PX需求），而短期內又無新PX國內產能來補充（海南煉化二期100萬在四季度且存不確定性，對2018年影響有限，騰龍160萬噸預計10月恢復，但存不確定性），PX進口量預計繼續提升。

　　國內2018年PX仍不是很寬松

　　國內PTA產能的落地，而短期內亞洲無新產能投放，再加上PX檢修，PX仍不是很寬松。PX裂解價差也將得到較好的支撐。PX庫存亦將得到去化。不過從近期PX價差走勢來看，利好提前兌現，處于相對高位，回收庫存箱包收購，回收庫存手袋，后期再次大幅擴大空間有限，或高位震蕩。

　　國內PTA產能絕對量處于絕對優勢

　　世界PTA產能看亞洲，亞洲產能看中國，中國PTA產能占據亞洲產能的60%之多。

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