[摘要]
女裝品牌公司上市，老是“歷經(jīng)曲折”。

女裝品牌公司上市，老是“歷經(jīng)曲折”。

本年1月9日上市的平靜鳥(603877)，IPO列隊(duì)時(shí)刻長達(dá)6年，持續(xù)沖刺3次。之后2月14日、5月31日上市的安正時(shí)尚(603839)、日播時(shí)尚(603196)，均是經(jīng)驗(yàn)兩輪IPO沖刺過程。

赴港上市近三年、3次沖刺A股上市的拉夏貝爾，也終于在2017年6月20日通過IPO考核。

雖然歷經(jīng)患難，但上述品牌女裝能IPO上市已經(jīng)屬于幸運(yùn)兒。與子對(duì)比的是地素時(shí)尚，因?yàn)楣蓹?quán)訴訟糾紛，IPO上市被暫緩;欣賀股份客歲6月17日申報(bào)IPO質(zhì)料，卻未能過會(huì);而瑪絲菲爾四次IPO闖關(guān)仍前程迷離。

縱觀已經(jīng)上市可能是正在列隊(duì)的女裝品牌，收購布料，每家企業(yè)為了圓夢(mèng)IPO，都顛末尾數(shù)次闖關(guān)才得以“涅槃”。新三板在線梳理了2017年后上市及正在列隊(duì)的名單，本年以來，共有7家女裝企業(yè)沖刺A股。

而否決女裝企業(yè)沖刺IPO的各類障礙，首要是存貨問題、收購事與愿違、家屬企頤魅掌權(quán)等。其它，單一品牌收入占比過高、子公司吃虧、產(chǎn)物質(zhì)量以及相關(guān)部門賞罰也是絆腳石。

絆腳石一：存貨周轉(zhuǎn)率低下

打扮業(yè)的活動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重很是大，存貨的活動(dòng)性將直接影響企業(yè)的活動(dòng)比率。因此，每家打扮公司闖關(guān)IPO時(shí)，第一存眷的即是存貨。

按照智研咨詢的打扮研究陳訴顯示，2012年至2016年。中國打扮業(yè)的行業(yè)均勻存貨周轉(zhuǎn)率一直維持在1.2次/年閣下。

過會(huì)的女裝企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率都高于1.2，而未過會(huì)的瑪絲菲爾與欣賀股份，存貨周轉(zhuǎn)率均低于業(yè)界水平。

值得存眷的是，瑪絲菲爾的存貨占比問題非常嚴(yán)重。該公司在2017年2月披露的招股聲名書顯示，2013年至2016年上半年，公司存貨多年高居不下，從5.04億元增長到2016年6月30日的7.77億元。創(chuàng)新板：

數(shù)據(jù)來歷：瑪絲菲爾招股聲名書

瑪絲菲爾也承認(rèn)公司的存貨危機(jī)——“存貨占用了公司較多營運(yùn)資金，但若因市場環(huán)境產(chǎn)生強(qiáng)烈變革或競爭加劇，公司存在無法一連有效打點(diǎn)和消化存貨的風(fēng)險(xiǎn)，從而大概對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和策劃業(yè)績?cè)斐傻姑褂绊憽薄?br />
新三板在線在采訪業(yè)內(nèi)人士后，梳理出打扮業(yè)的存貨組成：

連年來，跟著國際打扮快銷品牌ZARA、H&M、優(yōu)衣庫等放蕩打擊中國市場，國內(nèi)公司的存貨越來越多，對(duì)其資產(chǎn)活動(dòng)性的影響幾率越來越大。

對(duì)付想要登岸A股的女裝品牌企業(yè)來說，存貨的打點(diǎn)水平，直接反應(yīng)其銷售鏈的效率及策劃水平。因此，管好存貨，勢(shì)在必行!

絆腳石二：收購結(jié)果事與愿違

收購國表里知名高端打扮品牌，成為國內(nèi)打扮頤魅占有市場的一個(gè)“捷徑”，被收購品牌往往也青睞收購方死后的龐大市場，收購便“你情我愿”地告竣了。

但這真的是捷徑嗎?未必。

安正時(shí)尚、瑪絲菲爾都被外界質(zhì)疑收購的結(jié)果。

安正時(shí)尚在招股聲名書中稱，通過收購，承接了上海摩薩克、上海斐娜晨的打扮業(yè)務(wù)，以上兩個(gè)品牌定位于成熟女裝中的中淑細(xì)分規(guī)模，增補(bǔ)了公司現(xiàn)有品牌的市場定位。

新三板在線相識(shí)到，2015年，上海摩薩克凈利潤吃虧952萬元;斐娜晨的情形則更為糟糕，2015年吃虧1443萬元，兩個(gè)品牌都直至2016年才扭虧為盈，安正時(shí)尚才得以樂成過會(huì)。

闖關(guān)未果的瑪絲菲爾，收購成效問題就更為嚴(yán)重。其在招股聲名書中稱，2014年2月，公司收購意大利高端女裝的代表性品牌“Krizia”，在不久的將來將逐漸與國際一二線女裝品牌(CHANEL、DIOR、MAXMARA、MIUMIU)等展開直接競爭，但收購結(jié)果并不樂觀。

數(shù)據(jù)來歷：瑪絲菲爾招股聲名書

從公司主營業(yè)務(wù)收入按品牌分類的詳細(xì)組成來看，“Krizia”僅僅只占瑪絲菲爾營收的九牛一毫。雖然新品牌在國內(nèi)的渠道的成立需要必然的時(shí)刻，業(yè)績不能立刻顯現(xiàn)，但這次的收購仍受業(yè)界質(zhì)疑。

新三板在線在查察招股聲名書后發(fā)明，在銷售方面，Krizia作為高端品牌定價(jià)較高，均價(jià)在4000-5000元/件，年銷量僅有幾十件。

數(shù)據(jù)來歷：瑪絲菲爾招股聲名書

同時(shí)，較量銷售周期較長、動(dòng)輒數(shù)萬的高級(jí)定制、高級(jí)裁縫品牌，Krizia的定價(jià)也并未達(dá)上述水平。就上海區(qū)域，Krizia已開設(shè)四家門店，每年的銷量卻僅有幾十件。顯然，部分門店大概一天也賣不出一件衣服。

收購已經(jīng)三年時(shí)刻，Krizia如故沒有打開市場，其收購成效被市場質(zhì)疑，或者也是無可厚非。

對(duì)付籌辦上市的女裝企業(yè)來說，審慎收購應(yīng)該提上女裝企業(yè)高管的議程表!

絆腳石三：家屬持股破綻

紡織打扮業(yè)由手家產(chǎn)演變而來，現(xiàn)代打扮公司多以伉儷店的形式發(fā)跡，家屬企業(yè)色彩往往較量濃厚。

在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，家屬式打點(diǎn)模式或者有著打點(diǎn)直接、高效等利益，但在企業(yè)局限擴(kuò)大后，家屬企業(yè)逐漸呈現(xiàn)成員間發(fā)生嫌隙、打點(diǎn)模式僵化等問題逐步顯現(xiàn)。

欣賀股份是規(guī)范的家屬企業(yè)，公司現(xiàn)實(shí)控股工錢孫氏家屬。自20世紀(jì)60年月起，孫氏家屬的孫馬寶玉在臺(tái)灣策劃女裝起步，逐漸成長出了包羅知名品牌卓雅(JORYA)在內(nèi)的7個(gè)女裝品牌。

2011年后，欣賀股份開始引入外部投資者，但孫氏家屬仍然通過欣賀國際、巨富成長間接持有79.34%的股權(quán)。

孫氏家屬持股近況

數(shù)據(jù)來歷：欣賀時(shí)尚招股聲名書

二度沖關(guān)的欣賀股份招股聲名書中顯示，在擬刊行股票后孫氏家屬股權(quán)雖然被稀釋，但如故占比60%。由此，欣賀股份被外界質(zhì)疑股權(quán)高度齊集，若樂成上市，則少數(shù)股東的好處難以維護(hù)。

其它，在本年上市的企業(yè)里，安正時(shí)尚的股權(quán)結(jié)構(gòu)也有濃濃的“家屬風(fēng)”。

對(duì)付之前過會(huì)但暫停刊行的地素時(shí)尚，收購庫存包，則是“禍起蕭墻”的規(guī)范代表。

地素時(shí)尚IPO“家庭大戰(zhàn)”的顛末

新三板在線相識(shí)到，地素時(shí)尚的前身是溫州的一家小打扮店。由董事長馬瑞敏前夫的怙恃一手成立。

2002年，地素時(shí)尚前身——上海黛若衣飾有限公司創(chuàng)立。個(gè)中，董事長前夫之母出資151.2萬元，擁有公司90%的股權(quán)并接受法定代表人。

招股聲名書顯示，2006年-2009年，馬瑞敏兩次增資，使本身的持股比例上升至86.21%。法人代表由前夫之母葉丹雪變換為馬瑞敏。

2010年12月22日(馬瑞敏與前夫仳離后)，葉丹雪簽定股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議將股份所有轉(zhuǎn)讓給馬瑞敏的女兒。至此，馬瑞敏的前夫及前夫之母不再持股地素時(shí)尚。

而在地素時(shí)尚過會(huì)后籌備詢價(jià)的第二天，馬瑞敏溘然被告上法庭。

前夫之母稱，高價(jià)庫存回收，“2010年地素時(shí)尚12.41%股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議為本身具名，但當(dāng)時(shí)馬瑞敏隱瞞了協(xié)議內(nèi)容，說是法人變換協(xié)議，由于年歲已大，再加上畢竟婆媳一場，而且法人變換是此前磋商好的，才疏忽了預(yù)防。”

前夫稱，這份協(xié)議是馬瑞敏趁葉丹雪單獨(dú)在場的時(shí)辰簽定的，老太太看不大懂協(xié)議的意思，也不知道個(gè)中的關(guān)鍵，馬瑞敏哄著老太太簽下了協(xié)議。

由于股權(quán)糾紛，導(dǎo)致地素時(shí)尚IPO暫緩。

在上市公司中，家屬企頤魅占打點(diǎn)層大都、表決權(quán)大都，股東大會(huì)中極易呈現(xiàn)不公平、合理的決定，少數(shù)股東的好處受到侵害。

其它，在內(nèi)部節(jié)制方面，家屬企業(yè)認(rèn)人唯親，企業(yè)文化也相對(duì)僵化、落伍，導(dǎo)致有手段的外來人才打仗不到打點(diǎn)核心，外來成員受架空的現(xiàn)象很廣泛，從而造成人才流失。

更嚴(yán)重的是，上市公司家屬成員之間反目造成的影響更大，因家屬糾紛造成企業(yè)策劃情形由盛轉(zhuǎn)衰的前例已不鮮見，真工夫、挖金客都因家屬成員之間的內(nèi)耗而導(dǎo)致IPO打算失敗。

此次地素IPO的暫緩，給即將IPO的打扮公司敲響了一記警鐘。

其它，單一品牌收入占比過高、子公司吃虧、產(chǎn)物質(zhì)量問題以及相關(guān)部門賞罰也是女裝品牌上市的絆腳石。
返回網(wǎng)站首頁

相關(guān)資訊