參會報名：由新浪財經主辦的銀行業(yè)年度盛典“2017中國銀行業(yè)發(fā)展論壇暨第五屆銀行綜合評選頒獎典禮”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店舉行，敬請期待。[報名入口]

　　一、行情回顧

　　2017年7月外盤結束了前期跌勢，低位企穩(wěn)，由于主產區(qū)天氣炒作因素，ICE期棉呈現窄幅震蕩走勢。國內鄭棉7月份開始震蕩回升，本月多數紡企開始逢低補庫，為輪出結束后原料供應的空檔期做準備，中上旬開始參與競拍的紡企明顯增多，鄭棉借力反彈。下旬市場有傳聞政府在討論拋儲延期至9月的事宜，給盤面帶來了利空氛圍，鄭棉大幅回下跌。截止上周五下午收盤，鄭棉1709合約收盤報15705元/噸，跌170元/噸，跌幅1.07%。

　　ICE期棉7月合約

　　資料來源：pobo

　　鄭棉1709合約

　　數據來源：pobo

　　二、影響因素

　　1．全球棉花供需情況

　　美國農業(yè)部7月24日發(fā)布的美國棉花生產報告顯示，截至2017年7月23日，現蕾率與吐絮率均放緩，慢于去年同期。美國棉花生長狀況為良好以上的占55%，較前周減少5個百分點，較上年同期增加3個百分點。本月由于美國主棉區(qū)德州等地天氣干旱炎熱，棉花生長受阻，現蕾吐絮雙雙落后，優(yōu)良率略有下降。目前美棉優(yōu)良率仍高于去年同期，且本年度面積增長近20%，美棉產量大幅增長已成事實，中國、印度面積均大幅增加，新年度全球增產將對棉價構成長期壓力，對天氣炒作形成的短期反彈不可樂觀。

　　據美棉農業(yè)部7月棉花產需報告，2017/18年度全球棉花期初庫存1945.2萬噸，產量2498.0萬噸，消費量2536.7萬噸，期末庫存1909.7萬噸，創(chuàng)2011/12年度以來的新低，需求缺口38.7萬噸。中國期初庫存1060.3萬噸，產量522.5萬噸，進口量108.9萬噸，消費量827.4萬噸，期末庫存856.8萬噸，需求缺口304.9萬噸。報告調高了2016/17年度和2017/18年度棉花產量和庫存量。由于上調了印度2016/17年度的產量10.9萬噸，因而2017/18年度全球棉花期初庫存上調了20.2萬噸。2017/18年度全球棉花產量上調了13.7噸，盡管美棉產量有所下調，但印度增產更多。土耳其產量也有所調增，而巴基斯坦和墨西哥有所調降。兩個年度的全球消費量也均上調，2016/17年度上調近4.4萬噸，2017/18年度調增超過10.9萬噸。期末庫存量目前預計為1931.9萬噸，較上月上調了21.2萬噸。

　　美國方面，與上月相比，報告下調美棉2017/18年度產量4.3萬噸。出口量和國內用棉量沒有變化。產量下調主要是6月底面積報告顯示植棉面積調降，棉花總種植面積估計為1210萬英畝（7345萬畝），較去年增長20%。其中，陸地棉面積有1180萬英畝（7163萬畝），比2016年度高19%；長絨棉面積為25.2萬英畝（153萬畝），增長30%。同時目前的天氣不理想導致絕收率增加。初步預計生產者得到的年度銷售平均價格在每磅54-68美分之間，與上月相比，下限沒有變化，而上限降低了6美分，中間值下調3美分。

　　全球棉花庫存消費比

　　數據來源：Wind資訊

　　2．進出口方面

　　據中國海關總署統(tǒng)計，6月份我國進口棉花7.2萬噸，環(huán)比減少15%，與上年度同期持平。2017年1-6月份累計進口量63.6萬噸，同比增加48%。本年度以來（2016.9-2017.6）累計進口棉花93.6萬噸，同比增加18%。從以下圖表可以看出國內棉花進口量在逐漸下滑，其中今年6月棉花進口量與15/16年度同期水平持平，此外，截止2017年7月25日棉花滑準稅計稅進口利潤為312元/噸，配額計稅方式的進口利潤為1363元/噸。仍然處于增長的態(tài)勢。預期后期棉花進口將小幅增加。

　　據海關總署最新統(tǒng)計數據顯示，2017年6月我國進口棉紗約15萬噸，2017年6月我國棉紗進口約15萬噸，同比減少5.84%，減幅收窄，環(huán)比增加5.73%；我國棉紗出口約3.39萬噸，同比增加12.22%，環(huán)比減少5.72%。2017年上半年，我國累計進口棉紗96.3萬噸，同比略增0.03%；累計出口棉紗18.85萬噸，同比增加11.17%。22016/17年度，截至2017年6月，我國累計進口棉紗163.8萬噸，同比減少3.67%；累計出口棉紗30.26萬噸，同比增加13.56%。2017年，從目前的情況來看，國內棉花市場由于今年仍有拋儲棉保駕護航，且今年3月份就開始拋儲，用棉成本和國外市場將逐步縮小，因此我們預計今年我國進口棉紗量仍將減少，且主要還是印度棉紗和巴基斯坦棉紗進口量減少，而越南棉紗進口量或相對穩(wěn)定。并且后期棉紗正處需求淡季，從上面數據可以看出，6月份棉花進口量同比呈現大幅下降，但棉紗進口有所減少，一方面說明市場對優(yōu)質棉花的需求量減弱，一方面也對國內市場供給形成一定的壓力。

　　3．下游需求

　　國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的調查顯示，截至7月10日，被調查企業(yè)紗產銷率為95.2%，環(huán)比下降1.2個百分點，同比下降5.3個百分點；庫存為16.7天銷售量，環(huán)比增加1.8天，同比增加4.3天。布的產銷率為94.4%，環(huán)比提高0.3個百分點，同比提高3.8個百分點；庫存為43.6天銷售量，環(huán)比減少2.7天，同比增加3.8天。下游紡織企業(yè)紗產銷率連續(xù)第四個月下降，布產銷率較上月基本持平。6月中旬以來下游織造、服裝和貿易公司詢價、提貨開始走淡，棉紗、坯布市場氣氛呈現淡季特征，給棉價也帶來了一定的壓力。據中國海關總署最新統(tǒng)計數據顯示，2017年6月，我國紡織品服裝出口額為243.54億美元，環(huán)比增長4.05%，同比增長1.42%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為96.62億美元，同比增長5.96%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為146.93億美元，同比下降1.36%。2017年1-6月，我國紡織品服裝累計出口額為1240.53億美元，同比增長0.36%，其中紡織品累計出口額為531.20億美元，同比增長2.10%；服裝累計出口額為709.33億美元，同比下降0.91%。整體看，我國紡織品服裝出口額延續(xù)了上個月的良好局面，各項數據繼續(xù)回升。今年以來，我國外貿發(fā)展面臨的環(huán)境略好于過去兩年，近期外貿進出口有望繼續(xù)回穩(wěn)向好，但不穩(wěn)定不確定因素依然較多。加上在“一帶一路”倡議之下，我國紡織品服裝企業(yè)也將迎來更大的市場和機遇。

　　3．現貨方面

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