克日，國內高端女裝圈內又爆出一樁并購大案。港股上市的高端女裝公司珂萊蒂爾以人民幣7670萬元，收購了同在深圳的另一家高端女裝企業深圳蒙黛爾實業有限公司65%股權。

　　蒙黛爾公司創立于2000年，專注策劃高端女裝業務15年，旗下品牌為“CADIDL”（卡迪黛爾），收購男裝內褲，收購庫存積壓，以30至45歲具經濟氣力的女性為方針客戶。

　　珂萊蒂爾以為，蒙黛爾的業務在品牌、客群定位、渠道資源方面，和珂萊蒂爾都很是相似。因此，通過這筆收購，珂萊蒂爾可以進一步實現品牌多元化，并通過團體舉辦資源整合，擴大銷售渠道，從而晉升團體的收益和盈利手段。

　　對付這筆收購，我小我私家以為，珂萊蒂爾真的賺到了。

　　因為，截至到2015年12月31日，蒙黛爾的凈資產約為5900萬，珂萊蒂爾收購對應的溢價為1.18億，僅為凈資產的2倍。

　　再看下蒙黛爾的首要財務指標，數據照舊較量康健的。2014年及2015年，蒙黛爾的營業收入約為1.296億和1.411億元，對應的綜合毛利都在70%以上，與高端女裝的定位名副著實。

　　第三，在渠道方面，蒙黛爾共有84個店（直營50家），線上渠道在天貓、京東、唯品會也有機關，細分規模知名度還不錯。

　　第四，在出產加工方面，蒙黛爾也有不錯的氣力。公司有5600平米的廠房，車間配套裝備完善，年出產手段20萬套，最要害的是，這些資產都在深圳。

　　其它，在蒙黛爾成長的歷程中，尚有幾件事值得一提。

　　第一件，2009年3月，歌力思旗下的歌力思創投公司曾對其舉辦投資，以250萬元得到20%的股權。2011年5月，歌力思又把這部分股權轉讓出去了。之后，也有一些公司先后對蒙黛爾舉辦了投資。

　　歌力思當初的投資聲名，蒙黛爾在當時是一個很是好的高端女裝標的。至于厥退卻出，和歌力思的IPO進程應該有很大干系。

　　第二件，蒙黛爾曾在客歲12底申請新三板掛牌，不外，今朝仍未獲批。

　　在申請新三板之前，公司僅用一個多月時刻就完成股改。聲名公司組織和內部管理有較量清晰的結構，這意味著被收購后的打點本錢不會太大。

　　至于公司上新三板未果，我認為大概和公司的策劃狀況有關。

　　從蒙黛爾的策劃狀況看，品牌結構單一，在細分市場競爭變得越來越劇烈的本日，蒙黛爾的資金氣力和運營可一連遭遇了很是大的檢驗，公司做大碰著了天花板。

　　以是，珂萊蒂爾的這筆收購現實上也面臨必然的風險。

　　除了一般存在的計劃人才、市場、渠道身分外，最首要的就是蒙黛爾的存貨較量高，現金流有較大壓力。這里我要出格插播一個知識：在圈內，人人經常聽到有人聊國內的打扮上市公司存貨出格高，加起來好幾百億，幾年都賣不完，于是，就有人按照這個數字，斷定中國打扮業要垮臺。

　　現實上，收購庫存衣服，“存貨”只是個管帳觀念，和真正事關打扮公司存亡的“庫存”并不能劃等號。

　　因為管帳算賬的時辰，財務在算賬的時辰，會把還全部沒加工裁縫服的面料、輔料、易耗品，尚有處在加工歷程中的半制品所有都算成“存貨”。

　　其它，存貨高也不能草率地就斷定一家公司要“垮臺”。因為每家公司做“存貨”賬的要領是紛歧樣的，而且差此外季候存貨值也會有差別。

　　總之，用“存貨”這個梗兒來黑打扮公司，真的很是業余。這也聲名我們打扮行業的公司，在財經規模的危機公關，真的很是匱乏。

　　話題扯遠了，回到正題，來看看蒙黛爾的存貨數據。

　　2013年尾、2014年尾和2015年8月末，蒙黛爾的存貨別離為7582.05萬元、9059.07萬元及10486.28萬元。占總資產的比重別離為54%、59%和58%。

　　存貨中，庫存為6940.28萬元、8253.98萬元及8834.61萬元，原質料為449.37萬元、564.34萬元、1404.56萬元。

　　可以看出，蒙黛爾的庫存占存貨的比例別離為84.25%、91.11%和91.54%。

　　雖然每年7、8月份都是秋冬出產、備貨的岑嶺期，原質料占比會相對高一點，但和業內的高端女裝公司橫向較量，蒙黛爾的庫存仍然是較量高的。不外，也不能一竿子打死，一口斷定庫存是珂萊蒂爾的收購有重大風險。

　　在打扮行業，我始終以為，公司的庫存多，沒干系，只要有賣出去的渠道和要領，那就不是不問題。

　　一方面，蒙黛爾門店直營比例高，銷貨手段長短常強的，另一方面，珂萊蒂爾收購之后，也會有步伐銷貨。

　　要知道，珂萊蒂爾自身的存貨周轉天數在業內長短常有優勢的。收購完成后，從整體來看，將來的存貨風險也都是可控的。

　　以是，真正的問題不在賬面數字，而在將來公司怎樣去面對。珂萊蒂爾的這筆買賣業務，真的賺到了！

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