近日，據中國服裝協會消息，2018年度“中國服裝行業百強”名單出爐。全國共有130家企業上榜，其中江浙服裝企業數量過半。在營業收入百強名單中，海瀾之家（600398.SH）控股股東海瀾集團有限公司登頂。

　　作為“男人的衣柜”的代名詞，海瀾之家在男裝市場之外還在不算探索多元化領域，不過從上半年營收數據來看，這條路頗為艱難。在遭遇子公司業績變臉后，今年9月16日海瀾之家宣布擬剝離旗下女裝品牌“愛居兔”，轉讓其100%股權，共作價3.82億元。

　　此外，值得注意的是海瀾之家的高庫存難題依然存在，截至今年上半年存貨賬面價值依然高達88.42億元，業內人士告訴財聯社記者，存貨規模龐大且難解，對于服裝企業而言無異于埋雷。

　　單店營收增長停滯

　　在新零售發展的背景下，海瀾之家近年來在線上線下同步布局。在線上方面，截止2018年末，公司線上會員總數達到1384萬人，較去年同比增長28%；全年線上實現營業收入115,109.88萬元，較去年同期增加9.25%。

　　不過，線下銷售仍然占據營收的主要部分。今年上半年公司實現線下銷售為98.37億元，占主營業務收入94.41%，較上年同期基本持平。作為線下銷售的主戰場，海瀾之家在去年新開店門店1181家，關店300家，凈增881家，公司門店總數6673家，其中海瀾之家品牌5097家，愛居兔品牌1281家，其他品牌295家。

　　不過，從今年上半年的營收數據來看，海瀾之家線下擴張勢頭明顯收縮。半年報顯示，公司新開門店551家，關店356家，凈增僅195家。在門店品牌分布上，海瀾之家品牌5449家，愛居兔品牌1241家，其他品牌1050家，公司門店總數7740家。

　　其中，唯一出現門店數量負增長的是海瀾之家旗下女裝品牌愛居兔門店。而在2017年海瀾之家總門店凈增549家中，有419家都屬于女裝品牌愛居兔。

　　在今年9月宣告愛居兔被剝離之前，愛居兔單店營業收入已經呈現逐年下降。數據顯示，2016年愛居兔的平均單店營業收入為130.63萬元，2017年為118.85萬元，而2018年平均單店營收只有85.69萬元。

　　值得注意的是，回收庫存外貿童裝，與此同時海瀾之家本身的單店營收能力也趨于增長停滯。2017-2019年第一季度，公司單店的營收為101.6萬、110.3萬、110.4萬。這對以加盟和聯營形式為主的海瀾之家而言負面影響難以忽視，有分析認為這或是海瀾之家“壯士斷腕”剝離愛居兔的原因之一。

　　服裝行業人士告訴財聯社記者，單店營業收入的下滑，或將影響未來加盟商的加盟意愿，公司繼續用目前加盟聯營模式新增店鋪數量難度將增大。因此，在某一品牌對公司單店營收業績造成拖累時，迅速剝出實現重整可能是最快速的挽救辦法。

　　業績增速下滑明顯

　　不過與單店營收增速下滑相關聯的是，海瀾之家近年來業績增長下滑趨勢越來越明顯。

　　根據海瀾之家2018年財報顯示，全年實現營業收入190.90億元，同比增長4.89%;歸母公司凈利潤34.55億元，同比增長3.78%;扣非后歸母凈利潤32.68億元，同比下降0.63%。

　　而據更早之前的財務數據顯示，2014年至2018年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元和33.28億元;凈利潤增長率分別為75.83%、24.50%、5.74%和6.5%。

　　與此同時，海瀾之家主品牌增幅同樣堪憂。2018年海瀾之家主品牌實現營業收入151.54億人民幣，同比僅增長2.62%;而在2014年-2017年期間，海瀾之家主品牌海瀾之家的營業收入分別為101.25億元人民幣、128.74億元人民幣、140.31億元人民幣，比上年同期增幅分別為49.58%、27.16%和8.98%，呈逐年下滑趨勢。

　　在此背景下，海瀾之家積極尋求轉型突破，朝著多元化方向發展，先后跨界到女裝、童裝、家居、海外等多方面的業務市場。例如，先是對快時尚品牌UR增資1億元人民幣，收購英氏嬰童用品有限公司44.0039%的股權，后又開設了4家HeilanHome優選生活館，售賣各類生活雜貨以及時尚家居用品等。

　　事實上，在產品多元化的發展過程中，主品牌由于發展滯后正在逐漸失去在公司中的占比份額。公告顯示，海瀾之家主品牌實現營業收入151.54億人民幣，同比增長2.62%;愛居兔營業收入為10.97億人民幣，同比增長22.68%;圣凱諾實現營業收入21.20億人民幣，同比增長12.82%;其他品牌營業收入為3.76億人民幣，同比增長25.78%，增速差距明顯。

　　值得注意的是，據今年半年報顯示，海瀾之家目前尚有165億元負債，其中流動負債約128.85億元，非流動負債約36.11億元。在流動負債中包括58.68億元的應付賬款和13.21億元的預收款項。這部分資金是收到供應商提供的產品而尚未向供應商支付的資金以及海瀾之家向下游加盟商提供產品之前先行獲取的資金。

　　對此，行業分析師顧超對財聯社記者表示，增速明顯放緩，說明公司遇到瓶頸，企業轉型突破顯得非常失敗。并且，這種增速的持續放緩，隨之而來的就是業績呈現的大幅下滑，自然對公司的沖擊是非常大的。

　　庫存難題待解

　　事實上，海瀾之家之所以被認為不能放慢開店步伐，或與其背后的庫存壓力有關。而隨著海瀾之家的存貨量也不斷上升，門店增長如果速度放緩，

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