美國原油產量小幅增加,庫存持續波動下降

    上周國際原油價格繼續上漲,Brent原油收于63.86美元/桶,WTI原油收于58.95美元/桶,NYMEX天然氣收于2.90美元/百萬英熱單位,周漲跌幅分別為+1.82%、+4.24%、-7.41%。11月17日當周美國原油庫存開始回落,原油產量繼續增加,由964.5萬桶/天增至965.8萬桶/天,11月22日當周活躍鉆機數增加8部至923部,此前一個月連續減少后繼續回升。美國商業原油進出口缺口有所縮小。歐佩克減產執行力度趨于穩定,10月原油產量小幅下降,減產執行率達104%。11月歐佩克再次上調2017年全球原油需求預期至9694萬桶/天;歐洲四國原油需求量相對穩定,環比增長2.40%,同比下降1.85%;中國石油進口量10月份較上月減少598萬噸至3103萬噸,同比增長7.78%,美國石油消費量10月份為1981萬桶/天,較上月增長23萬桶/天,環比增長1.17%,同比增長0.96%。

    石油化工產品價格及價差

    價格方面,石油石化產品價格漲幅前三為:PX鎮海煉化(+5.88%)、PTA華東(+4.21%)、純苯FOB韓國(+3.95%);跌幅前三分別為:順丁橡膠(-2.42%)、滌綸短纖華東(-1.09%)、滌綸長絲FDY(-1.05%)。價差方面,石腦油產品價差大多縮小,其中甲苯-石腦油價差縮小13美元/噸至81美元/噸(-13.44%)。C3產業鏈中,丙烯酸-0.7*丙烯價差縮小60元/噸至2515元/噸(-2.33%),丙烯-1.2*丙烷價差擴大8美元/噸至174美元/噸(+5.08%)。滌綸產業鏈中,PTA-0.655*PX價差縮小39元/噸至798元/噸(-4.66%),滌綸POY-0.86*PTA-0.34*MEG價差縮小258元/噸至1827元/噸(-12.36%)。

    投資建議

    歐佩克近幾個月的減產執行率逐步提升,10月減產執行率達104%,其中沙特由于平衡財政收支、沙特阿美上市等方面的訴求,減產執行率一直在100%以上。美國原油產量破新高后增速放緩,由于出口量的增加,庫存呈波動下行的趨勢。此外,中東地緣政治的影響也不容忽視。我們維持國際油價在震蕩中溫和上漲的觀點,近期建議關注11月底OPEC會議對于延長減產協議時間和目標產量變化的決議,以及中東地緣政治問題的發展動向。目前WTI與Brent原油價格的價差擴大至5美元以上,由于美國擴大原油市場份額的需求,這個價差或將成為新的趨勢。煉化方面,成品油價格維持高位,石腦油裂解價差收窄,聚酯產業鏈價差略有收窄。近期建議關注盈利能力恢復的上游企業、受益于天然氣消費提升的企業及煉化一體化企業。

    推薦關注標的:榮盛石化(在建4000萬噸/年煉化一體化項目,完善聚酯產業鏈一體化布局,芳烴盈利能力強)、新奧股份(Santos油田經營情況好轉,煤炭、能源工程業務良好發展)、新潮能源(新油田并表規模大增,計劃大幅增產,擬設立油氣銷售公司拓展國內市場)、桐昆股份(受益滌綸高景氣、行業龍頭業績穩增)、中國石油(受益油價回暖及天然氣需求增長,業績逐步改善)、衛星石化(C3產業鏈一體化龍頭PDH、丙烯酸盈利能力強)、藍焰控股(煤層氣A股唯一標的,持續受益天然氣需求增長,享受政策補貼)。

    風險提示

    國際油價大幅下跌、行業產能過剩、地緣政治、油氣體制改革進程不達預期。

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