美國原油產量小幅增加,庫存持續波動下降

上周國際原油價格繼續上漲, Brent 原油收于 63.86 美元/桶, WTI 原油收于58.95 美元/桶,NYMEX 天然氣收于 2.90 美元/百萬英熱單位,周漲跌幅分別為+1.82%、+4.24%、-7.41%。1 1 月 17 日當周美國原油庫存開始回落,原油產量繼續增加,由 964.5 萬桶/天增至 965.8 萬桶/天,11 月 22 日當周活躍鉆機數增加 8 部至 923 部,此前一個月連續減少后繼續回升。美國商業原油進出口缺口有所縮小。歐佩克減產執行力度趨于穩定,10 月原油產量小幅下降,減產執行率達 104%。11 月歐佩克再次上調 2017 年全球原油需求預期至 9694 萬桶/天; 歐洲四國原油需求量相對穩定, 環比增長 2.40%,同比下降 1.85%;中國石油進口量 10 月份較上月減少 598 萬噸至 3103 萬噸,同比增長 7.78%,美國石油消費量 10 月份為 1981 萬桶/天,較上月增長 23 萬桶/天,環比增長 1.17%,同比增長 0.96%。

石油化工產品價格及價差

價格方面,石油石化產品價格漲幅前三為:PX 鎮海煉化(+5.88%)、PTA 華東(+4.21%)、純苯 FOB 韓國(+3.95%) ;跌幅前三分別為: 順丁橡膠(-2.42%)、滌綸短纖華東(-1.09%)、滌綸長絲 FDY(-1.05%) 。價差方面,石腦油產品價差大多縮小 ,其中甲苯- 石腦油價差縮小 13 美元/ 噸至 81 美元/噸(-13.44%) 。C3 產業鏈中,丙烯酸-0.7*丙烯價差縮小 60 元/噸至 251 5 元/噸(-2.33%),丙烯-1.2*丙烷價差擴大 8 美元/噸至 174 美元/噸(+5.08%) 。滌綸產業鏈中,PTA-0.655*PX 價差縮小 39 元/噸至 798 元/噸(-4.66%),滌綸 POY -0.86*PTA-0.34*MEG 價 差縮 小 258 元 / 噸至 1827 元 / 噸(-12.36%)。

投資建議

歐佩克近幾個月的減產執行率逐步提升,10 月減產執行率達 104%,其中沙特由于平衡財政收支、沙特阿美上市等方面的訴求,減產執行率一直在 100%以上。 美國原油產量破新高后增速放緩,由于出口量的增加,庫存呈波動下行的趨勢。 此外,中東地緣政治的影響也不容忽視。我們維持國際油價在震蕩中溫和上漲的觀點,近期建議關注 11 月底 OPEC 會議對于延長減產協議時間和目標產量變化的決議,以及中東地緣政治問題的發展動向。目前 WTI與 Brent 原油價格的價差擴大至 5 美元以上,由于美國擴大原油市場份額的需求,這個價差或將成為新的趨勢。煉化方面,成品油價格維持高位,石腦油裂解價差收窄, 聚酯產業鏈價差略有收窄。近期建議關注盈利能力恢復的上游企業、受益于天然氣消費提升的企業及煉化一體化企業。

推薦關注標的:榮盛石化(在建 4000 萬噸/年煉化一體化項目,完善聚酯產業鏈一體化布局,芳烴盈利能力強)、新奧股份(Santos 油田經營情況好轉,煤炭、能源工程業務良好發展)、新潮能源(新油田并表規模大增,計劃大幅增產,擬設立油氣銷售公司拓展國內市場)、桐昆股份(受益滌綸高景氣、行業龍頭業績穩增)、中國石油(受益油價回暖及天然氣需求增長,業績逐步改善)、衛星石化(C3 產業鏈一體化龍頭,PDH、丙烯酸盈利能力強)、藍焰控股(煤層氣 A 股唯一標的,持續受益天然氣需求增長,享受政策補貼)。

風險提示

國際油價大幅下跌、行業產能過剩、地緣政治、油氣體制改革進程不達預期

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