收儲穩步推進，進口數量大增

　　此次國內棉花不限量敞開收購自9月份啟動以來，以日均20000噸以上的速度成交，目前累積交儲新棉量已近190萬噸。若按這樣的速度，至明年3月份棉花收儲結束，新棉總收儲量預計至少將達到300萬噸。

　　新棉增產已經是確定的，但大量交儲無疑會造成明年市場中流通的棉花數量減少。目前美棉期貨價格回落至90美分/磅以下，折合成進口棉花現貨價格(標準級)在17500元/噸左右；印度棉花進口價格則更低，標準級棉花折合人民幣在15000元/噸左右。在全球棉花供給寬松、內強外弱的格局下，國內紡織企業需求部分轉向價格更有優勢的進口棉花。雖然明年配額外進口棉花關稅略有調整，進口棉花價格的底部略有抬高，但是以目前進口棉花價格來看，關稅調整對棉花進口影響有限。

　　棉紗、坯布繼續艱難去庫存

　　從統計數據看，截至11月底，國內棉花商業庫存補充明顯，255萬噸的庫存略低于去年同期的269萬噸。從棉花工業庫存數據來看，紡企仍以消耗庫存為主，未見庫存增加，75.34萬噸的棉花庫存明顯低于去年同期的106.19萬噸。

　　紡織企業前期高價買進的棉花庫存原材料逐漸轉移到中間產品棉紗、坯布上，隨著棉價的一路狂跌，紡織業旺季不旺的情況令中間產品的銷售雪上加霜。縱觀2011年，棉紗庫存一直處于高位，尤其是自下半年開始，因為市場采購減少，坯布庫存基本呈凈增加的趨勢。紗廠資金周轉壓力日益凸顯，銷售嚴重不暢，庫存與日俱增。

　　在下游消費需求有效改善前，庫存偏高的局面仍將繼續維持，后市棉花需求也將繼續受到抑制。

　　紡織行業需求預測

　　目前，整條棉花產業鏈各環節均成交清淡，根本原因還是終端產品訂單不足。對于終端訂單的減少，我們認為主要有以下三方面的原因，一是作為我國紡織品服裝主要出口國家和地區的美國、歐洲等受債務危機困擾，消費疲軟；二是國內紡織企業綜合成本增加，我國的紡織品服裝出口價格優勢削弱，外貿訂單向其他國家轉移；三是新年度全球棉花產量普遍增加的預期下，市場心態比較謹慎。

　　根據海關統計數據顯示，2011年1—11月，國內紡織品服裝出口累計已經達到2262億美元，較去年同期增長約21.2%，但是出口額的增長主要是靠價格水平提高，這里面有國內紡織行業綜合成本提高的因素，有人民幣升值的因素，收購庫存雪地靴,回收庫存雪地靴，也有產品附加值提升的因素，但是實際需求量增長不足。

　　技術上反彈格局初步確立

　　技術上，不論是日K線還是周K線，棉花價格企穩反彈的格局初步確立。從日K線看，義烏收庫存服裝，1205合約均線依次排列向上，價格重心明顯上移處于均線系統上方，并走出三個月來新高。從周K線看，棉價呈現持續小幅反彈格局，基本站穩5周均線。

　　受國儲收購、年底補庫的支撐以及前期價格超跌反彈的需要，近期棉價走勢繼續向好，但是目前棉花主力合約的持倉量和成交量較去年大幅萎縮，炒作資金缺位以及終端需求繼續低迷必然限制棉價的反彈空間，短期棉價面臨21000元關鍵位壓力。

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