九鼎投資邪術：一年13家IPO企業

　　■馮櫻子

　　九鼎是夏代鑄成的一種青銅寶器。《墨子》有曰：“舊日夏后開（啟）使蜚廉折金于山川，而陶鑄之于昆吾，……九鼎既成，遷于三國。”九鼎首創人之風格可見一斑。

　　創立至今只有短短7年，九鼎就從一家創業公司生長為行業知名企業。即將竣事的2017年同樣是九鼎的豐收年。跟著IPO正常化，PE/VC進入收成季，九鼎投資的企業中，有13家樂成IPO。

　　有關九鼎樂成的竅門，業界有著諸多說法，而在中原新工業君看來，其投資打法確有獨到之處。

　　怎樣投中13家IPO企業

　　2017年，在金融處究竟體經濟的政策基調下，IPO 進入常態化，尤其是上半年，IPO節拍相對較快，九鼎則收成了13家。個中包羅，博士眼鏡、絕味食物、惠達衛浴、誠意藥業、九典制藥、歐普康視、科林電氣、江山歐派等。

　　其投資品牌成長部副總司理李先達對中原新工業君暗示，本年IPO企業按數量計較九鼎不是最多，或許第二、第三，但九鼎單筆投資金額較大，股權占比相對較高。以是“若是按金額算，九鼎在PE/VC中IPO業績排名大概會更好。”

　　另外，據九鼎投資第三季度陳訴顯示，本年前9個月，九鼎已經完全退出的項目有8個，投成本金金額2.72億元，累計收回金額13.17億元；基金打點費收入+打點酬金收入約4億元。另外，在二級市場持有的未退出項目市值則高達百億。九鼎投資曾暗示，一些2015年、2016年上市的項目連續進入退出期，項目退出總體回報精采。

　　九鼎豐收年的背后，除了受政策影響，還得益于其一套獨占的找項目、判斷項目代價的要領。在尋找項目方面，九鼎成立了包圍世界的項目開發收集。李先達匯報中原新工業君，差別于一些PE重點機關大型企業，投資金額動輒幾十億，九鼎的特點是偏重投資中小企業，世界撒網，在二三線都市設立辦事處，施行“普惠式”項目調研。

　　同時，在做盡職觀測時，與PE行業投資職員分身許多個差別行業或規模的傳統做法差別，九鼎投資堅持對投資職員舉辦行業分工。使投資職員可以或許耐久、一連專注于一個行業乃至一個細分行業的研究、跟蹤、觀測。以此來晉升投資的專業化程度。

　　九鼎投資高管就曾在公共場所先容：“九鼎每投資1個項目，意味著具體說明觀測10個項目，打仗100個項目。”怎樣快速、精確地判斷項目代價顯得尤為重要。

　　其它，九鼎還很是注重財務盡調。李先達對中原新工業君說，九鼎在防財務造假方面具有富厚履歷，并有一套防造假系統。從企業的財務指標說明到九鼎投資司理培訓、懲罰都有嚴格的體系制度。個中最重要的就是對企業利潤率的調研與說明，被稱作九鼎的“核兵器系統”。

　　轉向整合型投資

　　激流勇退謂之知機，市場上一些優秀的企業總能在其迅速成長之際看到行業的變革并尋求正確的轉型方向。

　　九鼎投資在參加撰寫的《2017中國資產打點行業陳訴》中先容，自2006年股權分置改良根基完成以來，在A股IPO一直是PE基金最為主流的退出方法。由于IPO常態化的預期較為清朗，義烏回收庫存服裝，退出周期更顯可控，因此從2016年開始發生一波明明的對Pre-IPO投資的追捧海潮。

　　然而現實上，連年來陪伴著市場競爭趨于劇烈，一級市場項目估值水平被推高檔，IPO退出收益相對下降。據清科數據顯示，IPO退出收益自2010年到達峰值后就呈逐年下降趨勢。2006年IPO退出賬面回報倍數為5.74倍，投資IRR 124.9%；2017年上半年這兩個數字別離降到了1.90倍和10.7%。

　　5月底出臺的“減持新規”，更讓Pre-IPO的買賣不好做了。在此配景下，2017年，九鼎投資明晰提出“見龍打算”，系統開展整合型投資。個中“1+N”型并購整合投資，是整合型投資的首要模式。

　　九鼎投資董事長蔡雷曾暗示，收購庫存飾品收購倒閉廠，中國經濟的大配景及成本市場的環境產生了很大變革。經濟增速明明放緩，大大都優質企業已經被各投資機構所投，這時辰簡單的代價投資面臨挑釁。此刻最重要的是財富整合，通過整合打造財富龍頭企業。

　　今朝，九鼎的“1+N”模式在消費進級、先進制造、醫藥醫療、教誨、公用奇跡等重點行業規模舉辦機關。

　　九鼎投資以為，雖然中國經濟增速已相對放緩，但總體而言仍明明高于成熟經濟體，因而還具有必然的生長性投資空間。Pre-IPO投資已退潮，整合型投資更得當國情。他們的方針是但愿在將來10年，可以或許輔佐高出100家中國市值/估值10億美元到100億美元的企業實現奔騰，成為市值高出100億美元的行業龍頭企業。

　　責任編輯：吳麗華 主編：冉學東

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