中國體育用品企業李寧（02331.HK）去年業績不出意料大幅下降。

李寧3月29日發布的2011年年度業績報告顯示，收入、毛利、凈利等多項財務指標均出現不同幅度下降，其中凈利同比大降65.2%，為3.86億元，排于在港上市的五家本土體育用品企業中最末位。

據年報，李寧去年的收入為89.29億元，比上年減少5.8%；核心品牌李寧牌的收入占集團總收入的91.4%，達81.65億元人民幣，較上年下降6.5%。

由于市場早有預期，昨日，李寧股價收報8.64港元，下跌2.26%。

此前已經發布年報的另外四家本土體育用品企業，除安踏（02020.HK）和特步國際（01368.HK）外，其余兩家匹克體育（01968.HK）和361度（01361.HK）凈利也出現不同程度下降，而安踏2011年毛利率也下降0.5個百分點。

存貨困局不是個例

李寧在年報中承認，公司增加了對經銷商的批發折扣力度，為加速零售終端存貨清理，李寧從經銷商回收了部分舊庫存。去年，李寧增開了136家工廠店和178家折扣店，用來清理庫存。

業內人士認為，義烏回收庫存日用百貨，李寧目前面臨的發展困境并不是個案，而是體育用品行業的共同問題。

中投顧問輕工業研究員熊曉坤表示，2011年體育用品品牌集體出現大庫存現象，下游銷售動力不足使其業績增長放緩，加上原材料、人力、倉儲等成本費用上漲，國外體育品牌渠道下沉導致行業競爭加劇，使得企業利潤空間被擠壓。

存貨問題同樣存在于多家企業。361度截至2011年12月31日的6個月平均存貨周轉周期增至45天，而上年同期的數據則分別為19天，截至去年年末，存貨金額達到4.51億元。特步的存貨平均周轉天數為63天，2010年為50天。李寧平均存貨周轉轉期73天，上年則為52天。

“倫敦奧運或助推”

在行業轉型之際，各家企業也紛紛放慢渠道開拓步伐。李寧在年報中稱，收購庫存帽，該公司2011年也主動控制了李寧牌店鋪開店的步伐。截至2011年底，李寧牌常規店、旗艦店、工廠店及折扣店的店鋪數量達8255家，年內凈增340家，但絕大多數都是用于清理庫存的工廠店和折扣店。2011年匹克門店凈增加582家，但其實公司去年上半年就已經增加了590家，這其實意味著匹克在去年下半年已經開始有意縮減了門店規模。安踏去年將原定了8200家的目標調低為7800至8000家。361度將開店速度由原先的每年600-800家為降為每年約600家。

熊曉坤認為，由于目前不少品牌企業去庫存階段接近尾聲，企業新一輪發展將漸入正軌，倫敦奧運會的概念影響也可能推動行業發展。

不過，李寧同時表示，行業競爭仍然嚴峻，成本上漲壓力猶存。從李寧2012年第一、二和三季度李寧品牌訂貨會的情況看，上半年的期貨訂單金額約有低單位數百分比增長，第三季度則為中單位數百分比下降。匹克體育首席執行官許志華此前也對外透露，今年第一至第三季訂貨會己結束，分別錄得中至高雙位數字倒退。

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