鏈家、樂視、萬達，巨細標的通吃，一概收入囊中。2017年以來，孫宏斌用于收購地皮和投資的錢，已達1000億元。

雖然孫宏斌一貫重視高周轉、現金流，但究其不差錢的原因，還在于其和多家央企、國企的相助開發模式。融創現有240個項目，據不完全統計，至少有1/5的項目，融創是與保利、方興地產等局限較大的央企、國企相助的。

2017年7月18日下午，融創中國董事長孫宏斌在北京華貿的麗思卡爾頓旅店接管媒體群訪時承認，與萬達的這筆大買賣業務引起銀行風控部門的重視，銀行在排查融創的融資。但他暗示，“這非常正常，銀行要是不排查、不做盡調，反而是失職”。

同日，受此動靜影響，融創中國（01918.HK）2019年12月到期債券價值跌破面值，創下2014年12月刊行以來最大跌幅；融創的股價也一度跌逾13%，而在已往一年，融創的股價已飆升了220%。

此次股債雙殺前，孫宏斌通過投資鏈家、樂視、萬達等一系列大手筆項目賺足了眼球。據評級機構標普測算，收購電子庫存，2017年以來，融創用于收購地皮和投資的錢，已達1000億元。

很多人驚呼——順馳又返來了！對付這種說法，孫宏斌則在數個場合示意出甚是反感。順馳是孫宏斌在1994年創建的第一家地產公司，曾靠善于現金流打點而快速逾越對手，乃至劍指萬科，但在2006年宏觀調控時，因現金流枯竭而轉賣他人。

前半生屢戰屢敗，屢敗屢戰，現在55歲的山西人孫宏斌東山回復，脫手豪闊，他是怎樣撬動千億成本的？

“素懷雄心”

善于二級市場并購的融創，就像一條嗜血的鯊魚，正不絕吃下那些味道鮮美、體積復雜的羸弱獵物。2017年剛剛過半，融創就已豪擲1000億。

“孫宏斌是地皮的摯友，一向看好地皮增值遠景。”或者是最近融創激起的水花太大，回絕媒體采訪許久的蘭德咨詢總裁宋延慶，也有了一些交換的興致。他對南方周末記者說，在現現在調控政策之下，處所當局一般會將大塊地皮拆分成10萬到15萬平米閣下再出讓，至少可以停止呈現總價地王。但這樣對付每年要上一個臺階的大開發商來說，拿地就太累了，還要面對節節升高的“面粉”價值。

而以此次融創收購13座萬達城為例，宋延慶說，相當于萬達把拿地的“貧窮事”都幫融開辦理了，融創只要拿錢，再調準項目開發的節拍就行。

融創正再度攻擊中國最大的房地產企業。據媒體統計，融創的地皮儲蓄量已經在2016年的基本上增長了50%，高出15萬畝。這一地皮儲蓄量雖然與恒大、碧桂園尚有必然差距，但已逼近萬科。

“在局限上，融創‘素懷雄心’。”宋延慶說，十年前面對王石，孫宏斌就敢對面叫板爭第一。

那是在2003年的中城房網論壇上，輪到孫宏斌講話時，他先東拉西扯侃了一段，最后說：“我們的中耐久計謀是要做世界第一。”說罷看了一眼坐在不遠處的王石，繼續說：“也就是要高出在座的諸位，包羅王總。”王石當時不假思索地辯駁道：“你不行能這么快高出萬科，是不是要留意節制風險？”

孫宏斌的順馳公司最終倒在了2006年。不外孫宏斌從沒有否定過順馳高周轉的模式，也從沒想過減小局限。他說過，順馳錯把局限看得太重，必然要做第一、第二，其后他已經不再垂青局限。但他也承認，局限變成了一種現實需要，因為不到必然局限，成本市場不認可，融資本錢下不來。

順馳是在遐想首創人柳傳志的輔佐下創立的。孫宏斌25歲時，曾被柳傳志看作是遐想的交班人，30歲時又被這個無限欣賞他的人以調用公款的罪名送進了監獄。

曾有記者問孫宏斌，經驗過前半生的起落，性格有沒有什么變革。孫宏斌答：“性格？變不了吧，性格很難變。”開始大量并購今后，孫宏斌已很少再發微博，至今置頂的一條是在2016年，他的小兒子在美國奪得了網球“橘子碗”16歲組的冠軍。

與央企相助的神秘

現金流是孫宏斌最為垂青的指標，這一點也被李嘉誠重復說起。

根據一般管帳準則，貨幣、應收賬款和應收單據、存貨、短期借錢和應付賬款，可以或許浮現一家公司的活力。這幾項指標相加意味著，一家公司在什么都不做的情形下，是否仍然可以保留下來。

融創尚未披露2017年年中業績，從融創2016年的財報來看，上述幾項指標相加，高出2000億。

“融創是高周轉模式的規范。”一位靠近融創的地產人士匯報南方周末記者，融創的現金流較好，首要是因為銷售額高且銷售回款率較高（90%閣下），比如1500億銷售額，現金流入1350億閣下。其它，據他相識，“融創有團體層面的‘統一資金平臺’，資金可在內部調配。”

之以是銷售回款率高，一些融創的相助搭檔都答復過這個問題。

2011年，融創和保利開始聯袂。雙方通過合伙創立公司，共同開發了北京、天津和上海的多個項目。比如北京保利融創房地產開發有限公司曾以10.6億元競得北京大興亦莊宅地，其后建成北京楓丹壹號。

在合伙公司中，保利往往處于控股職位，詳細項目則由融創操盤。以北京保利融創房地產開發有限公司為例，保利（北京）房地產開發有限公司占股50%，北京融創恒基地產有限公司占股49.5%。

在保利2016年的年報中，包羅北京融創恒基地產有限公司在內的多家融創系公司，均呈此刻保利的應收賬款方里。按金額計較，北京融創恒基地產有限公司因欠保利17億，排在應收賬款方第二多的位置上。

保利在年報中表明，包羅融創在內的應收款器材，均為保利“子公司的相助方股東”。“在子公司有資金結余的情形下，為進步資金使用效益，各方股東按約定比例調出資金使用，由于股東之間彼此制約、權力義務對等，因而未計提幻魅賬籌備。”

融創主管財務的人士曾向媒體表明過，這些顯示為欠保利的錢，著實是融創和保利根據股份比例提取的地產銷售款。因為房地產項目總體是由保利歸并報表，以是顯示為融創欠合伙公司金錢。他還暗示，高價庫存回收，地產項目注冊成本金高，前期股東又按各自權益舉辦了大量投入，若等項目竣工驗收才分配利潤，會造成資金沉淀太久。

在融創的報表中，這些資金對應為“應付關聯公司金錢”，2016年底，“應付關聯公司金錢”高達516億。這些資金不只為融創提供了現金流，而且涉及關聯公司和合營公司的應付賬款無抵押乃至免息。

亦有相助搭檔向融創提供低息借錢。比如2014年6月25日，方興地產（已更名為中國金茂，00817.HK）曾宣布告示，雙方合伙公司方興融創，同意根據股東各方所持方興融創的股權比例，向其股東提供借錢。方興地產是央企中國中化團體旗下的房地產和旅店板塊的平臺企業。

方興地產曾不止一次向方興融創提供借錢。借錢額度也節節攀升，從7億進步到了12億。每筆借錢的現實利率，以中國人民銀行不時發布的金融機構三年期人民幣貸款基準利率為基本，在上下50%的領域內浮動。

相關資訊