日前，中國證監(jiān)會網站披露了北京金一文化成長股份有限公司（以下簡稱“金一文化”）的初次公然刊行股票招股聲名書。金一文化此次擬刊行4735萬股，攻擊成本市場。

雖然披著文化的外衣，但投行人士對此并不認可：“他們怎么也不能算文化創(chuàng)意財富。說白了，就是黃金計劃和銷售，應該歸屬零售業(yè)。”

21世紀網發(fā)明，金一文化今朝負債率較高、抗風險手段不強；庫存貨品代價超5億元，將來一旦金銀原質料功效呈現下滑，將直接影響企業(yè)業(yè)績。

另外，金一文化今朝五個子公司四個存在吃虧，可一連盈利手段令人質疑。公司的零售終端22家，僅為競爭對手的四分之一。

文化企頤魅照舊貴金屬加工企業(yè)

金一文化招股聲名書顯示，刊行人主營業(yè)務為貴金屬工藝品的研發(fā)計劃、外包出產和銷售。一般策劃項目是：組織文化藝術交換勾當（表演除外）；技能推廣；銷售金銀成品、珠寶、鐘表、郵品、錢幣（退出暢通規(guī)模的）、眷念品。

而豈論是位于北京西海南沿金一文化駐地光鮮的“文化創(chuàng)意中心”標識照舊在其招股聲名書中，金一文化都一再夸大其歸屬為文化創(chuàng)意財富。

但有投行人士以為，金一文化把行業(yè)定位在文化創(chuàng)意財富其實是夾雜視聽。“其拭魅這家公司跟老鳳祥、周大福、周生生是一樣的企業(yè)，只不外做得局限不大，怕市場不接管，以是搞了個噱頭。”

金一文化招股書顯示，公司出產和銷售的貴金屬工藝品的首要原質料為黃金和白銀。2009年，金一文化純金成品銷售收入80591萬元，純銀成品5462萬元，二者占公司主營收入比為88.67%；2010年，純金成品銷售收入177088萬元、純銀成品銷售13137萬元，收購庫存護膝，兩項占比85.23%；2011年，公司銷售的純金成品收入為195288萬元，純銀成品36596萬元，這兩項銷售收入占當期主營業(yè)務收入的比例為90.80%。

由此看來，金一文化與其說是文化創(chuàng)意企業(yè)不如說是更像是貴金屬加工、銷售企業(yè)。

究竟上，金一文化與其他貴金屬制造銷售企業(yè)對比，毛利率相差并不大。

21世紀網觀測發(fā)明，金一文化2011年毛利率為11.77%，2010年為11.65%，2009年為11.63%。而出產策劃金銀成品、珠寶、鉆石、工藝美術品的老鳳祥，收購服裝尾貨，2011年綜合毛利率8.7%，主營業(yè)務毛利率為9.2%。

高負債高庫存

資產負債率較高、償債風險較大是金一文化的另一隱憂。

數據顯示，金一文化2010 年尾和2011 年尾資產負債率別離為57.41%和59.35%；公司活動比率與速動比率較低，2010 年尾公司活動比率、速動比率別離為1.46 和0.39，2011 年尾的活動比率、速動比率別離為1.44 和0.56。

資產負債率較高，而活動比率、速動比率較低，同時債務結構中短期負債占絕大大都是金一文化的財務示意。

雖然招股聲名書中金一文化稱其在各貸款銀行、供應商中信用精采，收購庫存包，未產生到期銀行債務不能送還、到期貨款不能付出的氣象。但投行人士暗示，企業(yè)資產負債率衡量著一個公司操作資金舉辦策劃勾當的手段，較高資產負債率面臨著必然的到期償債風險。

與較高的資產負債率相對應的是金一文化不佳的盈利手段。

資料顯示，金一文化的利潤首要來歷于全資子公司。而在2011年，金一文化的子公司中，除江蘇金一凈利潤為62,203,465.98 元外，廣州金一、深圳金一、河北商道、成都金一四家企業(yè)在2011年度都呈現了吃虧，個中廣州金一吃虧42萬元、深圳金一吃虧572萬 元、河北商道吃虧41萬 元、成都金一吃虧23萬元。

另外，金一文化存貨比重較大，成為制約公司成長的“肩負”。

這已往幾年，金一文化該公司的存貨余額不絕增加。

2009年，金一文化的金料、純金成品及半制品庫存金額13104萬元、銀料、純銀成品及半制品3783萬元，金銀合計16887萬元，總計20003萬元；2010年，金料、純金成品及半制品庫存金額42353萬元、銀料、純銀成品及半制品4868萬元，金銀合計47222萬元，總計50708萬元；2011年，金料、純金成品及半制品庫存金額36516萬元、銀料、純銀成品及半制品10966萬元，金銀合計47483萬元，總計53549萬元。

金一文化高額的黃金和白銀存貨，使其必需面對貴金屬價值大概的顛簸帶來的存貨減價風險。

招股書顯示，金料每顛簸1%，相應的將影響公司產物毛利率5.7%；銀料顛簸1%，將影響產物毛利率0.73%。思量到金一文化2011年綜合毛利率為11.77%，這意味著若黃金原料跌幅超2%，那么公司出產的產物將吃虧。

自營店肆是對手1/4

招股聲名書顯示，制止2011 年底，金一文化成立了包圍世界29 個省級行政區(qū)的銀行、郵政系統(tǒng)和零售等多元化的營銷收集，已和中國銀行、中國工商銀行、交通銀行、招商銀行、中國農業(yè)銀行等國內大型商業(yè)銀行成立了相助，并同國內19 家省級集郵公司開展業(yè)務往來，公司擁有22 家專賣店零售營銷體系，形成了公司在貴金屬工藝人格業(yè)中較強的競爭優(yōu)勢。

有投行人士以為，金一文化的招股聲名書聲名其除了銀郵系統(tǒng)營銷收集外，只有22家零售終端，與其余同類企業(yè)對比、零售終端太少。

而其競爭對手中，中國金幣總公司擁有北京、深圳、上海別離設立了北京開元中國金幣經銷中心、中國金幣深圳經銷中心、上海金幣投資有限公司三家國內經銷中心，并擁有90 多家特許零售商；中鈔國鼎投資有限公司有直營店和經銷商約300 家。

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