白糖：下調15/16年度國內產量預期至950萬噸

　　產量：14/15年度國內糖料種植面積鐫汰，并且受倒霉天氣前提影響，布瑞克預估2014/15榨季國內食糖產量預期1050萬噸，較上月預估持平。

　　2014/15榨季廣西、廣東甘蔗種植呈現吃虧，今朝廣東蔗區成片租地成為大概，大量的蔗田租讓出去種植其他作物。估量廣西同樣呈現該情形，廣東及廣西甘蔗種植面積較14/15榨季鐫汰基本上再鐫汰10%。由于種植效益偏低，15/16榨季“超齡”宿根甘蔗比例大幅增加，進一步低落了單產潛力。本年2月-4月，桂、粵蔗區一連高溫干燥天氣，倒霉于甘蔗作物發展，減產預期加劇，估量15/16年度國內食糖產量降至950萬噸，國度儲蓄庫存也將呈現快速下降。

　　消費：布瑞克維持2014/15年國內白糖需求量預估1500萬噸。國內食糖需求穩步增長，上調2015/16年度國內白糖需求預期30萬噸至1580萬噸。

　　收支口：海關總署宣布，2015年3月，中國入口食糖49.05萬噸，同比增加19%。對巴西食糖發貨船只實時監測顯示，起源估量4月巴西糖到港量10萬噸閣下，5月到港量約21萬噸閣下，按照泰國出口中國食糖數量說明，估量4月泰國糖到港量約5-8萬噸，思量古巴糖在內，起源估量4月份國內入口食糖25萬噸閣下。布瑞克維持14/15年度中國食糖入口量預估300萬噸，出口展望維持7萬噸。維持15/16年度中國食糖入口量預估300萬噸，出口展望7萬噸。

　　庫存及庫存消費比：按照布瑞克5月中國食糖供需平衡表數據顯示：2014/15榨季我國食糖期末庫存展望為939.5萬噸，庫存消費比62%，今朝國度儲蓄620萬噸，處所儲蓄50萬噸，15/16期末庫存展望為602.5萬噸，庫存消費比38%。

　　4月外糖在12-13.5美分之間震蕩，首要影響身分是巴西雷亞爾兌美元匯率和環球食糖供應情形。近期國際食糖采購低迷，而泰國和印度供應增加，打壓國際市場，其它美元走強促進巴西出口，印度嚴控入口，刺激出口，均利空糖價，外糖走勢仍不容樂觀；需要留意市場炒作厄爾尼諾，或帶來外糖迅速反彈。

　　中耐久來看，鄭糖上漲趨勢穩定。國度嚴控入口，14/15年度國內食糖缺口到達450萬噸閣下，15/16年度缺口進一步增至600萬噸閣下，雖然當前國度擁有620萬噸儲蓄庫存，處所儲蓄50萬噸，但處所儲蓄最快大概在7-8月份拋儲，而國度儲蓄最慢也將在年尾開始拋儲，若是要擔保200萬噸的市場暢通量，國度庫存將暴跌至200萬噸四面，無法到達調控保有量。而與當前廣西、廣東、云南的甘蔗出產效率，本錢等方面食糖無法擔保國內供應情形下，國度有望在下半年政策松動，從而增加國度采購量，支撐外糖反彈。

　　根據筆者監測，配特別入口巴西糖加工利潤已經到達1400元一線，利潤高企，且由于今朝表里價差不絕擴大，不解除走私入口揭竿而起，由于走私入口量難以預計，直接進入市場的部分或將對市場必然程度上緩解市場供應縮短的壓力，支撐糖價，以是將來應繼續存眷入口及拋儲政策動向，鑒戒走私入口的風險存在。

　　大豆：更換需求及精采榨利仍促進大豆入口及壓榨同增

　　國產大豆產量:因種豆津貼的不確定性及滯后性，估量農民或進一步鐫汰大豆種植面積。國內大豆2014/15年度產量較2013/14年度繼續鐫汰至920萬噸。估量2015/16年度國內大豆種植面積或進一步呈現小幅萎縮，對2015/16年度大豆產量展望至900萬噸，較2014/15年度下降20萬噸。

　　大豆入口量：按照海關數據起源功效，3月大豆入口量449萬噸。4月份大豆到港量估量500-550萬噸。5-7月的月均到港量都將在700萬噸以上。我們維持2014/15年度入口量7450萬噸的判斷；估量 2015/16年度入口大豆量為7500萬噸，較2014/15年度增加50萬噸。

　　食用消費：本月對食用消費預估維持穩定。我們估量2014/15年度入口豆占食用消費份額將到達400萬噸閣下，較2013/14年度增加70萬噸，國產大豆用于食用消費份額由2013/14年度的770萬噸下降至700萬噸，2014/15年度國內大豆食用消費估量依舊維持1100萬噸，與2013/14年度持平。

　　我們估量2015/16年度大豆食用消費總量到達1150萬噸，個中國產大豆料回升至720萬噸，入口大豆用量進一步增長至430萬噸。

　　壓榨量：思量到壓榨利潤轉好，當前豆粕相對付其余卵白原料供應總體豐裕，收購電子庫存，更換性示意較為明明，消費增長將維持。當前國內谷物尤其是玉米價值顯著偏高，養殖飼料廠尋求價值更為低廉的能量原料，對豆粕需求總體增加，盡量生豬存欄水平慢慢下滑，禽類及水產消費在將來2個季度總體慢慢轉好，豆粕消費仍將保持相對較高的消費增速。我們估量2014/15年度大豆壓榨量為6750萬噸，較上期持平。我們估量2015/16年度大豆壓榨量展望至6900萬噸。

　　總消費：估量2014/15年度國內大豆總消費到達8106萬噸；2015/16年度國內大豆總消費估量增長至8306萬噸。豆粕需求增速呈現下滑，但仍將保持較高水平增長。

　　期末庫存及庫存消費比：跟著將來幾個月大豆到貨慢慢增加，入口豆結轉商用庫存或呈現進步。2014/15年度國內大豆期末庫存估量達1308.5萬噸，庫存消費比16.1%；2015/16年度國內大豆期末庫存估量到達1377.5萬噸，庫存消費比16.5%。

　　豆油：價值結構仍然有利于豆油更換消費增加

　　壓榨量及產量：維持2014/15年度大豆壓榨量6750萬噸，2014/15年度豆油產量1248.8萬噸；2015/16年度大豆壓榨量展望為6900萬噸，較2014/15年度增加50萬噸。2015/16年度豆油產量估量到達1276.5萬噸，較2014/15年度增加9.3萬噸。大豆壓榨勾當仍將保持較旺盛態勢。

　　入口量： 2014/15年度豆油入口量估量為90萬噸，由于國表里豆油已經順價，中國加快入口阿根廷豆油步驟，將來幾個月豆油到港也將增加。2015/16年度國內豆油入口量估量125萬噸。

　　國內總消費：2014/15年度國內豆油總消費估量達1390萬噸， 2015/16年度國內豆油總消費估量達1430萬噸。豆棕差價維持低位利于豆油食用消費，能量原料價值偏高，將促進油脂與傳統的谷物原料如玉米間呈現彼此更換，另外，2014/15年度生豬存欄及出欄水平總體下滑，我們估量將來1-2年國內動物油脂供應量將呈現200萬噸閣下的下滑，植物油商業化手段較強，跟著經濟成長或進一步占有動物油脂消費市場，后者將來增長點或首要來自食物家產及油脂化工方面。國內油脂消費總體仍然維持較遲鈍增長速率，因當前油脂價值結構呈現變革，品種間結構性調解將慢慢成為新的特點。

　　期末庫存及庫存消費比：2014/15年度國內豆油期末庫存估量到達204萬噸，庫存消費比為14.7%，較3月平衡表略增0.4%；2015/16年度國內豆油期末庫存展望為166.5萬噸，庫存消費比為11.6%。

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