戴維醫療：收購甬星醫療進行擴張 增持評級

2013-11-11 類別：公司研究 機構：宏源證券 研究員：衛雯清

[摘要]

投資要點：

　　公司今日發布公告，擬使用自有資金440萬元人民幣收購寧波甬星醫療儀器100%股權，并以自有資金500萬元向甬星醫療增資。交易完成后，甬星醫療注冊資本為800萬元，公司持有甬星醫療100%的股權。

　　甬星醫療主要業務為智能輸液泵的生產、銷售，12年全年銷售收入為146萬元，凈利潤為-12萬元，13年1-9月營業收入為77萬元，凈利潤為-88萬元。由于輸液泵屬于二類醫療器械，是一種能夠準確控制輸液滴數或輸液流速，保證藥物能夠速度均勻，藥量準確并且安全地進入病人體內發揮作用的一種儀器。主要用于升壓藥物，抗心律失常藥藥物，嬰幼兒靜脈輸液或靜脈麻醉。

　　點評：戴維醫療此次收購甬星醫療，是公司從嬰兒保溫箱向其他業務拓展的初次嘗試，選擇了收入和利潤對公司影響都不大的甬星醫療也是為了控制風險。甬星醫療2013年前三季度凈利潤-88萬主要是由于處置了不良資產導致的虧損，扣除此項非經常損益盈虧平衡。輸液泵是常用醫療設備，市場競爭激烈。甬星醫療是70歲高齡董事長在經營管理，此次戴維醫療選擇收購，一方面可以借助自己的銷售渠道和經銷商資源加快此品種的銷售，另一方面輸液泵也可以安裝在戴維的嬰兒保溫箱上作為附加功能增加銷售價格（單品銷售價格4000元左右）。預計14年起年銷售額為300-500萬，凈利潤為100萬左右，對公司凈利潤影響不大，但是是公司使用超募資金橫向并購醫療器械企業的開始，未來有進一步收購擴大的預期。

　　盈利預測。預計公司13-15年EPS為0.51、0.65和0.83，同比分別增長10%，27%和28%，對應估值分別為42,33和26倍，短期估值較貴，關注二胎放開給公司帶來的短期投資性機會，維持增持評級。

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