森馬衣飾：手握50億元現金去庫存壓力不小

江秋俠

[ 并購GXG對晉升公司整體品牌形象有較大輔佐，且雙方業務互補性強，跟著公司庫存慢慢整理，2013年下半年森馬衣飾盈利增長將有望較2012年好轉]

紡織打扮行業中的哪家公司今朝手頭資金最富裕？

謎底是森馬衣飾（002562.SZ）。正因為手頭握有50億元的資金，以是公司近期收購“GXG”地址公司71%股權擬采取現金收購的形式，估量為19.8億~22.6億元。

也就是說即便完成了這筆收購，森馬手頭仍有30億元閣下的資金。記者相識到，打扮行業繼續維持不景氣、庫存高企的狀況。而行業低迷之際也往往是并購的大好時刻，這筆并購對森馬而言只是并購大戲中的一步，此后還會有更多的并購打算。

而值得留意的是，由于連年來庫存高企等方面的原因，森馬近期的業績要遠遠落伍于其它一家休閑打扮企業搜于特（002503.SZ）。

收購GXG駁倒紛歧

恰逢弱市，森馬的收購方案一出，就引起了市場的接連下跌。

6月19日，森馬衣飾宣布告示稱收購中哲慕尚71%股權的買賣業務金額，估量為19.8億~22.6億元，據此計較對中哲慕尚100%股權的定價為27.89億~31.83億元之間。制止2012年底，中哲慕尚賬面凈資產為2.72億元，此次買賣業務估量溢價率為1025%~1170%。

動靜一發布，森馬衣飾頓時遭遇了暴跌，可見市場對付公司這一并購變亂充滿了質疑。本周以來，森馬衣飾的股價有所回升。

據相識，收購后中哲慕尚成為公司子公司，中哲慕尚共有“GXG”、“gxg.jeans”、“gxg.kids”三個品牌，為定位于中高端的男裝品牌及童裝， 2012年公司銷售局限近30億，凈利潤為2.06億元，門店數量為1200家閣下，首要漫衍在時尚百貨及購物中心。

對付這次收購，市場駁倒紛歧。

“雖然收購寧波中哲慕尚控股有限公司有助于完善產物與渠道機關，可是公司旗下的GXG品牌是海外鍍金的假洋品牌，讓消費者誤覺得是法國高端衣飾品牌，實質是本土衣飾公司。此次森馬溢價收購價值太高，過于激進，是筆不劃算的交易。”中投參謀輕家產研究員朱慶驊暗示。

金融界首席說明師趙歡則暗示，并購GXG對晉升公司整體品牌形象有較大輔佐，且雙方業務互補性強，跟著公司庫存慢慢整理，2013年下半年森馬衣飾盈利增長將有望較2012年好轉。而收購后公司的整合也將影響森馬衣飾的業績，看好公司將來的成長，具備中耐久投資代價。

手握50億元資金

值得留意的是，今朝市場正值“錢荒”之際，而森馬衣飾這一次卻選擇以現金收購的方法。與今朝市場上不少上市公司因為缺錢而質押股票形成光鮮比擬。

本年一季度，公司的貨幣資金高達51.1億元，公司擁有的貨幣資金要遠高于同行美邦衣飾（002269.SZ）、搜于特等同行公司。

制止本年一季度，上述兩家公司的貨幣資金別離為14.1億元、11.17億元。究竟上，森馬衣飾的貨幣資金數量在整個紡織打扮板塊中都是“絕無僅有”的，要遠多于排名第二的雅戈爾（600177.SH）。

一季度，雅戈爾的貨幣資金為31.61億元。

據相識，森馬衣飾的資金之以是云云富裕，首要原因在于其IPO選擇時刻點踏得準。2011年IPO火熱，森馬在這一年上市的時辰超募了大量的資金。據相識，當時森馬衣飾估量召募資金20.56億元，而現實召募資金46.9億元，超募資金為26.34億元。

“森馬手頭握有大量的資金，求購庫存童鞋回收，這也算是其在成長中的一大優勢，出格是此刻紡織打扮行業行情整體不好，在這個時辰若有富裕的資金，說不定就有機遇并購到一些較量自制的項目，固然并購也有不少風險，詳細還要看能否施展協同效應。”上海某說明人士以為。

朱慶驊在接管本報記者采訪時暗示，很多企業在經濟不景氣時舉辦并購，進步行業的齊集度，以便經濟規復時能大展拳腳。但今朝整體經濟萎靡不振，紡織打扮行業跟經濟周期的相關度較高，間隔經濟蘇醒大概所需時刻較長，以是今朝公司并購的遠景還未可知。

記者相識到，對付森馬而言，這一并購變亂對公司而言只是并購大戲中的一步罷了，之后還會有更多的并購變亂出來。因為即即是為并購GXG付出了20億元，公司手頭仍然有30億元閣下資金。

據相識，除了中哲慕尚之外，森馬衣飾今朝還和其他一些公司在做并購方面的相同。民族證券說明師張麗華在宣布的研究陳訴中暗示，可以預見將來公司的并購勾當將增加，品類將越發齊備，公司正朝著多品牌衣飾團體的方向成長。

究竟上，公司之前就暗示要以署理、投資、并購等多種相助模式起勁開展新業務，實行多品牌計謀。將來的方針是打造多品牌渠道綜合衣飾團體。而今朝來看，公司手頭的資金確實可覺得其贏得更多并購機遇。

盡量云云，森馬近期業績示意不佳，要遠差于同行公司搜于特的業績示意，義烏回收庫存服裝，兩家公司本年一季度的凈利潤增長率別離為-16.79%、43.07%。

據相識，森馬定位二三線都市，而搜于特定位三四線都市。連年來，三四線都市的消費手段獲得了逐漸的進步，而二三線都市的競爭則過于劇烈。

去庫存壓力不小

另外，也有業內人士猜疑森馬之前為了上市大量向經銷商壓貨，隨后各項指標處在規復之中。

盡量近期庫存壓力有所緩解，但在紡織打扮行業依舊低迷之際，森馬的去庫存壓力仍然不小。本年一季度，公司的存貨為9.36億元。

“森馬衣飾是國內休閑打扮業的龍頭企業之一，不外，自上市以來，該股股價一路下跌，從最高點62.58元已跌至今朝的20元閣下。整體超跌嚴重，同時，從技能指標看短線也已經接近下方強支撐地區，因此短期該股即將迎來止跌反彈行情的概率較大，提議投資者可以予以起勁存眷。”趙歡暗示。

拍照記者/吳軍制圖/張逸俊

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