剛剛宣布了2015年度財報的唯品會，雖然財務指標超出華爾街預期，但并未止住股價繼續下跌，當日的盤后買賣業務中，唯品會股價跌至11.65美元。截至本日，唯品會市值僅為65.61億美元。

這家曾經風物一時的垂直電商公司，正在經驗艱巨時候。這不只是因為前段時刻爆出的造假問題，還包羅商業模式呈現的瓶頸以及行業名堂的不絕變革，都在擠壓這家公司的保留空間。

在財報之后的說明師集會會議上，書包, 背包, 休閑袋等成品箱袋收，活潑用戶成為華爾街說明師和公司打點層存眷的重要話題之一。究竟上，活潑用戶和訂單量的增長“天花板”已經從客歲下半年開始逐漸顯現出來。

從2012年一季度到2014年四序度，唯品會活潑用戶由100萬飆升到了1220萬，其訂單數也由310萬份上升至3530萬份，到2015年三季度，在活潑用戶增長20萬人的基數上，訂單量卻反向下滑10萬份。四序度在廣告投放增加的情形下，雖然增長有所好傳到達1980萬，但增速大大放緩毋庸置疑。

究竟上，對付包羅唯品會在內的全部電商來說，新增用戶、活潑用戶、訂單量都是意味著有效流量，但縱然阿里京東也在這個問題上犯愁。在市場投入方面，據稱阿里巴巴投放靠近100億元，唯品會在20億閣下。并且跟著大量成本涌入垂直電商規模，將繼續推高流量本錢，對付股價一連低迷的唯品會而言，資金將成為一個大困難。

其它一方面，舊業務陷入瓶頸，新業務卻未見轉機。

唯品會崛起的配景是在2011年閣下，中國打扮整體財富產能過剩形成的大量庫存。按照萬德數據，到了2012年中，整體行業上市公司累計庫存到達730億元。庫存壓頂迫使衣飾企業尋找新的出路。

李寧、美特斯邦威等衣飾企業開始轉向線上，投資機關電子商務，一方面擴大銷售通路，另一方面則是緩解線下壓力，整理庫存。作為當時定位精準，模式新穎的唯品會來說，衣飾商家找到最輕松的甩貨平臺。

顛末這幾年的庫存整理，衣飾商家的庫存壓力獲得緩解，不再像前幾年列隊上唯品會一樣。那些曾經弱勢的打扮品牌，也開始和唯品會的好處分配呈現了分歧。

從2014年Q4開始，唯品會的營收增長開始逐年下滑。

靠整理庫存的最初業務方向已經行不通。唯品會也意識到了這點，開始拓展品類，出格是近一兩年成本大力大舉吹噓的跨境電商業務，這也是此次說明師集會會議上，重點提出的新業務。公司打點層宣稱跨境電商業務已經實現盈利。

這并無法讓人對新業務有更多等候。跨境電商作為下一個風口，已經被巨頭和新鮮力氣齊齊搶占了最優位置。

跨境電商首要比拼供應鏈。亞馬遜已有高出700自營SKU，今朝沒有一家跨境電商能和比亞馬遜強，跨境電商的其它兩個大玩家是天貓和京東，作為電商業務的下一個增長點，天貓和京東兩大巨頭都傾瀉了超多資源，天貓在全力直接對接西歐首要的零售團體的在線平臺。

而新生機力的小紅書等公司，則通過社區發動電商，增加用戶粘度，低落營銷本錢，而且在消費群體印象中有清晰定位。這種印象正好是唯品會此刻難以也無法扭轉的。

尚有，成本的力氣使得在存量用戶市場爭奪戰越發劇烈。京東搶阿里的用戶，各大垂直電商也搶京東等平臺的用戶。用戶爭奪就意味著價置魅戰以致津貼，聽說2015年各大電商平臺母嬰品類已經變成負毛利。而且成本為了更快的竣事戰斗，籠絡并購的工作，已經成為常態。

騰訊投資了京東，阿里投資魅力惠，唯品會收購樂蜂網，尚有不久前的蘑菇街和瑰麗說的歸并。并購已經成為常態，可能說成為在劇烈的戰爭中，保留的選擇。

客歲，曾經傳出騰訊收購唯品會的動靜被否認，在說明師集會會議上，公司打點層也再次否認了這種說法。但時至今天，身處困境的唯品會，也許是時辰思量這個問題了。

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