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[增持評級]紡織品和服裝行業周報：國儲棉價降成交率提升 歌力思收購設計師品牌VIVIENNE TAM

時間：2017年08月16日 16:05:02 中財網

行業動態信息
　　居民消費價格同比漲幅略有回落：7 月CPI 環比上漲0.1%，同比上漲1.4%。衣著類CPI 同比上漲1.4%。

　　工業生產者出廠價格同比漲幅連續3 個月相同：PPI 環比上漲0.2%，同比上漲5.5%。其中衣著類同比增幅1.20%，比上月同比增幅回落0.1 個百分點，這也是連續第二月，衣著類PPI 同比增幅回落。

　　以歐洲為主要市場的Esprit Holdings Ltd. 思捷環球控股有限公司（0330.HK）發布公告表示盈利改善。2016/2017 財年凈利潤將達到5000-8000 萬港元，而上年同期為2100 萬港元，這表示集團上一財年凈利增幅將至少增長138%，最多則可達280%。這一盈利公告亦預示著在José Manuel Martínez Gutiérrez 馬浩思2012 年入主該香港集團擔任首席執行官后，在其指導下的精簡計劃、產品策略逐漸見效。

　　李寧有限公司中期實現持續經營業務收入39.961 億元（人民幣，下同），較去年同期35.956 億元增長11.1%。毛利率擴大100個基點至47.7%，主要得益于直營和電商業務的占比上升、批發渠道的新品銷售占比增加以及直營門店的新品折扣減少。凈利潤按年猛增66.8%至1.892 億元，董事會決定仍然不派發中期股息，以維持新業務開支。

　　法國內衣和服裝零售商ETAMDéveloppementSCA（ETAM）艾格周一表示，公司于周三正式強制退市。 法國金融市場管理局已經于7 月18 日批準了ETAM 的私有化方案，公司于7 月21日正式開放交易，10 個交易后退市。截止6 月30 日二季度，ETAM中國收入暴跌28.7%至4840 萬歐元，可比基礎上跌幅仍達到20.2%，中國銷售亦拖累集團二季度收入下跌3.2%至2.755 億歐元，可比基礎上，集團二季度整體收入跌幅3.5%。2016 財年，中國市場營業收入減少，虧損加��；歐洲市場營業收入增加，利潤增加。

　　原材料方面，本周國內國際棉花價格均小幅下跌。本周328中國棉花價格指數15,859.4 元/噸（-0.05%），cotlookA 指數80.55美分/磅（-0.40%）。

　　本周儲備棉輪出底價較上周下調400元/噸，輪出成交率出現明顯回升，本周平均成交量為24551.31噸（86.56%），較上周大幅上升。輪出成交均價、折3128價格均出現明顯下跌。本周棉紗價格小幅下降�；�纖類原材料有升有降：粘膠長絲、滌綸短纖、滌綸POY、滌綸DTY價格均有下降，粘膠短纖、滌綸短纖價格略有上漲。

　　本周研究總結
　　1、百隆東方：新產能釋放驅動營收高增長，用棉成本及匯兌損失因素壓制凈利潤增速2、航民股份中報點評：煤價上漲短期壓制業績增速，行業格局優化日趨明朗，維持長期看好3、歌力思：收購中國風設計師品牌“VIVIENNE TAM”，女裝品牌矩陣再添新彩標的推薦
　　供應鏈管理板塊：近年來，國際快時尚品牌異軍突起，帶動第三方供應鏈管理服務供應方的發展，而供應鏈管理業務難度大、門檻高。江蘇國泰在集團整體上市后供應鏈管理板塊業務實力大幅提升，其主要客戶為國際知名快時尚品牌Zara、H&M、Primark、GAP、GIII 等，公司則憑借其全球資源整合能力、快速反應、高效執行等能力，業務快速發展，已成為國內龍頭。在整體上市后，江蘇國泰更將在成本控制、運營效率等方面獲得協同優勢，未來有望加快全球化布局，長期看好。

　　紡織板塊：受到一帶一路戰略政策紅利支持，加之公司自身色紡環保優勢、向全球紡織服裝產業時尚營運商轉型的戰略以及其柔性化產業鏈協同價值，色紡紗龍頭企業華孚色紡未來前景值得期待。此外，繼續推薦棉紡龍頭新野紡織，2016 年公司主要受益于低價棉花庫存和“一帶一路”政策，在棉價上漲拉動終端產品價格及政府補貼持續提升的背景下，營收及盈利情況均超預期。此外公司大股東大比例增持，發展信心彰顯。近期環保政策趨緊，印染行業加速整合，供求格局得到明顯改善，且短期內染料漲聲四起進而推升染費，印染龍頭航民股份未來發展值得看好。此外，看好主業業績穩定，外銷受益于人民幣貶值，內銷受益于高陽毛巾印染產能關停遷轉帶來的供應收縮，以及網易嚴選、小米最生活等垂直電商平臺渠道興起帶來的需求增長，且仍存轉型預期的小市值品種的孚日股份。

　　服裝板塊：消費升級及消費人群年輕化，輕奢小眾品牌高速增長，看好在這一細分市場進行多品牌、差異化布局的歌力思�？春媚Ｊ絻炐恪⒐芾硐冗M，推進柔性化供應鏈打造和產品升級，庫存壓力逐步釋放的海瀾之家�？春猛ㄟ^全渠道布局，降低庫存，增強快速反饋能力和供應鏈柔性化水平的太平鳥。

　　跨境電商板塊：行業保持高速增長，集中度提升帶來巨大發展空間�？春脟鴥瓤缇畴娚听堫^跨境通。

□ .張.芳./.張.溢　 .中.信.建.投.證.券.股.份.有.限.公.司

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