經濟導報首席記者 時超

　　魯股“老大難”亞星化學(600319,股吧)（600319）又迎來了新的業務轉型方向，只是這一次的前景如何，依然未卜。

　　16日晚間，亞星化學公告稱，擬募集資金不超過8億元，向山東冠縣鑫隆建筑材料有限公司（下稱“冠縣鑫隆”）購買其持有的北京新湖陽光物業管理有限公司（下稱“新湖陽光”）100%股權。收購完成后，亞星化學將轉型服裝批發O2O業務領域。

　　不過，也有業內人士表示，此次亞星化學注入的資產存在高增值率、占款較多、大額借款尚未償付等問題，加上服裝批發業的高競爭度，公司重組后能否擺脫多年虧損的窘境，仍令人擔憂。

　　溢價1360.58%

　　亞星化學的公告顯示，公司擬6.57元/股向冠縣鑫隆發行3.31億股購買其持有的新湖陽光100%的股權，作價21.72億元。同時，亞星化學擬8.46元/股向中國信達、華信恒隆、光耀利民發行股份募集配套資金總額不超過8億元，用于償還上市公司和交易標的銀行貸款。

　　從公告中看，新湖陽光100%股權預估值為21.72億元，較之其賬面凈資產值1.49億元，預估增值率為1360.58%，可謂頗高。

　　對此，公告指出，新湖陽光從事服裝批發市場運營管理和服裝批發O2O業務，以其擁有并運營的世紀天樂服裝批發市場為基礎，立足北京動物園服裝批發商圈，利用互聯網、移動互聯網、云技術對傳統服裝批發產業進行升級，形成了創新的服裝批發O2O業務模式。其2013年度、2014年度、2015年1-9月凈利潤分別為6770萬元、-1379萬元、1.27億元。

　　同時，亞星化學表示，依托服裝批發市場運營而產生的服裝批發O2O，具有較強的抗風險能力，將改變上市公司單一化工業務持續虧損的局面，實現上市公司產業調整目標和多元化發展戰略，增強公司綜合競爭力。

　　值得關注的是，無論是此次被注入的新湖陽光，還是交易的冠縣鑫隆，以及參與定增的華信恒隆、光耀利民兩家機構，背后均有公司實際控制人李貴斌的身影。通過此次定增，李貴斌一系列令人眼花繚亂的財技，也逐漸浮出水面。

　　據了解，今年7月30日，亞星化學原控股股東亞星集團與北京光耀東方商業管理有限公司（下稱“北京光耀”）《股份轉讓協議》，將持有的公司4000萬股（占公司總股本的12.67%）轉讓給北京光耀。作為北京光耀的掌門人，李貴斌隨即成為上市公司實際控制人。隨后，亞星化學繼續停牌籌劃資產收購，從此次公布的預案看，新湖陽光的惟一股東冠縣鑫隆是由李貴斌控股60%，即資產均來自李貴斌旗下。故通過此次操作，李貴斌不僅加強了對上市公司的控制，更使得旗下資產獲得大幅升值，可謂一舉兩得。

　　有業內人士對經濟導報記者表示，此次定增中，新湖陽光截至2015年9月30日資產總額為22.14億元，占亞星化學2014年度經審計的合并財務會計報告期末資產總額的比例為96.69%，與相關法規設定的“100%以上即達重大資產重組”要求僅存一線之隔。故此次操作也有曲線借殼上市的之嫌。

　　存疑頗多

　　不過，作為以地產發家的李貴斌，卻向上市公司注入一家從事服裝批發業的公司，令投資者頗為疑惑。

　　對此，有券商業分析人士表示，相較于已進入“庫存過�！钡牡禺a業，有“互聯網+”概念的服裝批發業顯然更易“講故事”。然而，有業內人士表示，公司的此次轉型也將面臨不小的困難。

　　“一方面，服裝批發業競爭激烈，經營、管理都要；另一方面，此次注入的資產也存在占款較高等風險�！币幻�不愿具名的券商人士表示。據重組預案披露，本次交易前，新湖陽光關聯方存在非經常性資金占用行為。截至2015年9月30日，山東冠縣鑫隆建筑材料有限公司、北京光耀東方投資管理有限公司、聊城市水城房地產開發有限公司、天津鼎成時代置業投資有限公司、北京世紀天樂美博匯商貿有限公司、北京世紀天樂商業管理有限公司非經營性占用新湖陽光資金金額分別為4.8億元、3.34億元、4.46億元、1.11億元、5307.66萬元和2229.55萬元，合計14.46億元，目前尚未歸還。

　　此外，新湖陽光自身還有大量的對外借款尚未償付。

　　另外，有投資者也表示，因主營業務不佳，亞星化學已虧損多年，近年來更是嘗試向鹽業、油氣等多領域轉型，但均以失敗告終，故其對公司此次轉型存在頗多疑慮。

（責任編輯：HN055）

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