圖為Jimmy Choo的一家門店

　　正如時尚頭條網早前預測的那樣，美國輕奢手袋品牌Michael Kors一舉拿下了英國奢侈鞋履品牌Jimmy Choo。據CNBC最新消息，Michael Kors與Jimmy Choo已達成收購協議，交易價格為12億美元。

　　消息發布后，Jimmy Choo股價暴漲17%至每股2.28英鎊，自今年以來，Jimmy Choo股價累積漲幅超過60％，目前的市值約為8.89億英鎊，早前市場對其估值約為11億英鎊，是品牌去年銷售額的2.5倍。

　　今年4月24日，Jimmy Choo宣布尋求出售，參與競購的買家還包括中國的弘毅投資、CVC Capital等，不過最終還是被Michael Kors招致麾下。據悉交易完成后，Pierre Denis將繼續擔任Jimmy Choo的首席執行官，Sandra Choi則繼續擔任創意總監。

　　今年5月以24億美元成交的Kate Spade收購交易使Coach集團地位大增，有分析甚至指出Coach或有意成為美國版LVMH。顯然，目前輕奢陣營中的三品牌Kate Spade、Michael Kors和Coach發生了結構性變動，而Michael Kors正陷入不利地位，收購正成為該集團最重要的舉措。

　　據悉，Michael Kors鞋履產品目前的銷售額僅占總銷售額的11%，早前有分析師稱若其能夠把Jimmy Choo招致麾下，將有利于提高Michael Kors鞋履產品在整體銷售額中的占比。

　　Michael Kors 為什么要一舉拿下Jimmy Choo

　　鑒于全球時尚零售環境持續不景氣，Jimmy Choo的主要控股股東JAB早前表示，時尚業務是“非核心”業務，該品牌董事會已聘請美國美林銀行和花旗銀行負責為Jimmy Choo尋找買家。

　　Jimmy Choo由周仰杰和當時在英國版《Vogue》任職時尚配飾編輯的Tamara Mello聯合創立，不過，兩位創始人先后于2001年及2011年離開品牌，并于2011年將品牌68%的股份出售給歐洲投資公司JAB，后于2014年在英國倫敦上市。目前，Jimmy Choo的在全球擁有150多家門店。

　　匯豐銀行分析師上月表示，Jimmy Choo業績增長在逐漸放緩，2016年的銷售實際增長率僅錄得2％至3.64億英鎊，而2015年和2014年增長率分別為7％和12％。數據顯示，在亞洲市場的推動下，男鞋成為Jimmy Choo增幅最快的類別，鞋履占總銷售額的75％。另外，Jimmy Choo與Safilo的許可協議延長至2023年，計劃在2018年推出男士太陽鏡。

　　衡量潛在買家的目前處境，Michael Kors是最有可能也最需要收購Jimmy Choo的買家。

　　雖然早前有媒體報道Coach集團也在準備收購Jimmy Choo，并且聘請了曾在Jimmy Choo任職的Joshua Schulman為品牌首席執行官，將使Coach在競購Jimmy Choo的過程中更占有優勢，但是Coach CEO Victor Luis在收購Kate Spade后表示，短期內可能沒有更多精力應付大型收購。

　　Michael Kors2013年至2017年股價、收入、毛利、每股收益走勢圖

　　但是自身狀況并不算作良好，股價連連下跌的Michael Kors是否有能力在Jimmy Choo的加持下發展得更好，這仍然值得進一步討論。數據顯示，在截至12月31日的第三季度，Michael Kors凈利潤進一步下跌7.9%至2.496億美元，銷售額同比下降3.2％至13.5億美元，可比銷售則下跌6.9％。集團預計第四季度的總銷售額約在10.4億美元至10.6億美元之間。

　　Michael Kors的業績表現一直是奢侈品行業一個非常規案例。根據股票分析機構Kenra Investors發布報告，分析認為盡管Michael Kors股價大幅下挫，但金融業仍然看好該公司。如果公司設法解決一些困境，將有很大的上漲空間。

　　報告認為，Michael Kors近來的消極表現一直受行業環境和公司自身問題的綜合影響。事實上，Michael Kors股東已經經歷了一段痛苦時期，但原因不全在于品牌自身。整個時尚界至今已經遭受了至少兩年的低迷困境，基本上每個品牌都面臨著零售業寒冬的沖擊。美元走強，旅游消費下滑，消費行為極端化，通貨緊縮的壓力等都波及到Michael Kors的業績表現。

　　此外，由于美國零售空間產能過剩，關店并不能幫助輕奢品牌，反而會導致通貨緊縮的壓力。種種阻礙使得Michael Kors業績放緩。市場環境也嚴重影響股市表現，Michael Kors股價比2014年2月巔峰時期的101美元的高點下滑了64％。不過在過去3年中，該公司業績數據并沒有過度消極。收益與毛利率都保持良好態勢，令人感到奇怪的是股價卻快速下滑。

　　股票價格劇烈惡化而基本面保持相對穩定的現象比較反常，其核心原因是市場主要關注同店銷售的下滑，并將其看作品牌的弱點。但是實際上，雖然目前Michael Kors沒有抵御困難的絕對競爭優勢，但是公司財務狀況一定程度上保持健康。

　　首先，盡管由于行業條件的惡劣顯現出放緩趨勢，Michael Kors毛利率仍然健康。自2014年3月之后的12個月，由于行業的各種阻力，毛利率下降了170個基點，息稅折舊攤銷前利潤比2014年3月份下降了近三分之一，但利潤率仍然錄得21.4％。由于集團持續回購股份，股價雖然下跌20％以上，但實際上有所增長。除此之外，現金流仍然保持健康，并且正在不斷增加。截至去年四季度，營業現金流為11.56億美元，而2014年3月為6.33億美元。

　　總而言之，由于困難的市場環境，集團利潤受到損害，但分析師認為并不需要對此恐慌。綜合營業現金流量不斷增長，資本支出下降等因素，分析師預測它將保持相對穩定。另外，該公司也基本沒有凈負債。

　　目前折扣問題是波及Michael Kors和Ralph Lauren（NYSE: RL）、Coach等整個輕奢市場的普遍問題，但股市對Michael Kors的期待遠遠低于同行業，市場對于Michael Kors的負面影響也遠超過Coach。

　　Kenra Investors分析師認為Michael Kors與同行相比顯然被低估了。輕奢集團Coach集團重新定價、調整庫存，謹慎選擇批發渠道的轉型舉措或許是一種可行之道。盡管同樣面臨過度商業化、過度折扣和形象損失的問題，但Coach目前的轉型策略已經開始奏效，同店銷售連續四個季度增長。如果排除2014年中期發生的短期賣出高潮，Coach股價從未低于每股12.50美元。而盡管Michael Kors的處境甚至不及Coach當初那么差，但其股價近2年來已經跌去近30％。

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