上證指數連續沖關，受制于量能未能成功，日內再次嘗試后，出現高位籌碼松動跡象，寬基指數均收出小陰線。

　　晨會要點

　　銀行：銀行業點評報告—剛開始、可持續

　　醫藥生物：

　　泰格醫藥—BE業務增厚業績，大臨床業務逐步恢復

　　醫藥生物：

　　云南白藥—混改半年，效果初現，靜待嬗變（更新）

　　石化：

　　云南能投—天然氣業務占比大幅提升

　　石化：

　　上海石化—Q2檢修，業績環比大幅回落

　　公共事業：

　　東旭藍天—環保PPP框架協議開始落實為中標訂單，業務協同效應顯現后增長潛力更大

　　化工：

　　雅本化學—農藥中間體大幅回暖，海外收購意義深遠

　　非銀行金融：

　　吉艾科技2017中報點評：AMC捷報頻傳，政策東風吹，戰鼓持續擂

　　交通運輸：

　　韻達股份—件量增速領跑三通一達，Q2利潤超預期

　　房地產：

　　嘉寶集團—短期可結資源充裕、長期受益地產存量時代

　　房地產：

　　世聯行—電商大增及金融放量是亮點、長租業務提高估值彈性

　　電子：

　　環旭電子—中期業績靚麗，蘋果新周期提供持久增長動能

　　紡織服裝：

　　朗姿股份—女裝業務優化初現成效 泛時尚生態圈建設穩步推進

　　紡織服裝：

　　富安娜—家紡電商業務表現較好 家居業務費用投入拖累利潤表現

　　傳媒：

　　游族網絡—手游及海外市場收入增長強勁，“大IP+全球化”深入推進

　　建筑工程：

　　棕櫚股份—業績符合預期，PPP+生態城鎮業務助力增長

　　機械：

　　威海廣泰—業績平穩增長 呈現逐季向上趨勢

　　港股點評

　　恒生行業指數漲跌各半，地產建筑業領漲，原材料業領跌。

　　主題與個股

　　開盤就呈現大的分化，鋼、煤、色小幅高開，昨日帶領創業板的贏時勝(300377,股吧)低開下跌，銀行、保險開始拉升上攻，煤炭先跟隨，鋁帶領有色后來響應，創業板則一直下跌。于是銀行、保險、周期也跟著走弱。

　　10:02創業板在東方財富(300059,股吧)、華策影視(300133,股吧)、同花順(300033,股吧)、溫氏股份等權重的帶領下先企穩并有4波明顯的拉升至收紅，不多見。值得一提的是，幾乎同時煤炭有過較為獨立和顯著的拉升。10點半后在招行帶領下滬指才企穩反彈。

　　本周主推的環保上午依舊強勢，PM2.5、污水處理等多個細分板塊繼續表現。一直逆勢走強的仍是次新，午后雖然由于中科信息被停牌跳水，但下午仍有6只漲停。

　　創業板、軍工、雄安較為同步展現了一致性。午后次新跳水之際雄安走強（石化機械(000852,股吧)、地熱），維持了人氣。可繼續把握3者之間的輪動。

　　其他，混改雖然聯通走弱，但是油改、上海國改及周一活躍的天津國改，還有洛陽玻璃(600876,股吧)、鐵龍物流(600125,股吧)等繼續有表現。租售同權主題世聯行(002285,股吧)、三六五網(300295,股吧)等一直有活躍。白酒走弱，家電這周有逐步走強。

　　異動股篩選：新勁剛（次新，軍工）、石化機械、南風化工(000737,股吧)（山西焦煤集團）

　　每日復盤筆記

　　上證指數連續沖關，受制于量能未能成功，日內再次嘗試后，出現高位籌碼松動跡象，寬基指數均收出小陰線。

　　上證指數在早盤再次做出突破努力，多個板塊發起進攻，以環保作為領先板塊進攻，污水處理和空氣治理一齊發動進攻，金融和資源板塊多個概念高開帶動節奏，9:47附近再次受到3300點整數關口的壓力回落明顯，10:37后再次反擊3290附近未果，并在隨后的時間內陷入陰跌。創業板指數中若干權重顯得較為強勢，在10:05穿刺1800點整數關口后首先反擊，并延遲到11:11才見頂部，期間一度收復1800點整數關口。

　　證券、釀酒等多個板塊在下午的下跌，特別是14:00后的加速，帶動了全市場一度向下加速的小波段，并在14:40之后產生小幅度反彈。

　　在糾結的一天和單邊下跌的一小時后，從總體上看，350多個板塊僅有20多個上漲，漲跌幅超過1%的板塊分別有5個和68個，個股漲跌停板39比1，是日內溫和調整，跌幅擴散的走勢。

　　從原則上看，我們繼續維持之前幾天的觀點，上證指數縮量沖關不成后的調整也屬于正常走勢，資源和金融都未能即時挺身而出，帶動沖關，連續兩周的縮量震蕩疊加強阻力位置的不斷徘徊，不像是沖關前兆，倒更類似于某種高點結構的塑造。從短期來看，上證指數的支撐位置猶在，后市仍然有沖擊新高的可能性，但如果時間繼續推移，大結構上傾向于空頭形態。

　　晨會紀要

　　行業研究

　　【建筑工程*點評報告】馬鯤鵬/李晨：銀行業點評報告—剛開始、可持續

　　銀行股近期走強主因是對基本面向好趨勢的體現，剛剛開始、且可持續。我們預計銀行板塊中期營收端將站穩陣腳，利潤增速有所改善，資產質量改善的趨勢進一步深化。近期銀行股走強便是對基本面向好趨勢的最佳體現，隨后披露的中期業績將成為基本面催化劑，持續助推銀行估值。

　　重申重點關注大行中報業績超預期的可能性。在我們8月15日發布的《密切關注大行中報業績超預期的可能性》的報告中，我們根據銀監會數據倒算得出五大行1H17凈利潤增速達到1Q15年以來新高至5.4%（1Q17僅為-1.01%），根據倒算值與實際披露值平均差異計算的凈利潤增速高達7.2%（1Q17為2.5%），大行中報業績向上的拐點十分明確。目前，四大行中僅工行撥備覆蓋率仍有一定缺口，我們預計2017年底工行撥備覆蓋率將逐季回升至150%的水平，此后四大行逐步釋放持續業績的前提條件便已成熟。

　　短期變化之一：銀監會官方表態，金融降杠桿“三三四”自查自糾基本結束。如我們近期一直強調的，雖然這不代表未來將會放松，但是，邊際負面影響已經消除，繼續調整資產負債結構的階段已經結束，對息差和中收壓力最大的階段，也已在今年二季度出現。因此，我們預計銀行三季度營收端將有明顯起色，尤其對于一季度營業收入同比下滑較多的銀行（如南京、興業等），二季度收入增速基本穩住后，三季度收入增速向上的拐點預計更加明顯。

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