連漲8個(gè)月后，恒生指數(shù)在9月份進(jìn)入調(diào)整期。盡管在最后一個(gè)交易日，恒指以收漲0.48%畫下句號(hào)，但從月K線來(lái)看，9月份恒指還是收跌1.49%。

　　與恒指的步調(diào)相似，部分前期漲幅較大的板塊或個(gè)股也開(kāi)始調(diào)整。但智通財(cái)經(jīng)APP注意到，9月以來(lái)，有一只股票先是緩步上漲，然后在該月的尾巴踩下油門，加速攀高——9月最后三個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)12.96%，9月整體漲幅達(dá)25.34%，屢創(chuàng)上市以來(lái)新高。這只股票就是南旋控股(01982)。

　　從消息方面來(lái)看，南旋控股9月末的漲幅或與一則收購(gòu)有關(guān)。9月28日晚，該集團(tuán)發(fā)布公告稱，其全資附屬南旋集團(tuán)擬向公司主席兼主要股東王庭聰收購(gòu)針織鞋制造商保麗信100%股權(quán)，代價(jià)5.5億港元。

　　其中，3.44億港元將由南旋控股發(fā)行代價(jià)股份的方式償付，發(fā)行價(jià)為9月28日收市價(jià)1.72港元，代價(jià)股份2億股相當(dāng)于已發(fā)行股本約9.6%，及經(jīng)發(fā)行代價(jià)股份擴(kuò)大的已發(fā)行股本約8.8%。剩余金額則以現(xiàn)金支付。

　　根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，賣方保證保麗信集團(tuán)截至2018年3月31日止年度的綜合純利將不少于6600萬(wàn)港元。若未能達(dá)到上述溢利，賣方將于2018年9月30日前向南旋控股支付補(bǔ)償，金額相當(dāng)于差額的8.33倍。

　　保麗信這一承諾利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的市盈率亦為8.33倍，雖然低于南旋控股當(dāng)前11.44倍的靜態(tài)市盈率，但若放在紡織行業(yè)中來(lái)看，這一估值并不算低。

　　那南旋控股向主席收購(gòu)這一非上市業(yè)務(wù)，究竟能給公司帶來(lái)什么呢?收購(gòu)之后，南旋控股還有沒(méi)有看點(diǎn)?

　　“飛織”鞋面制造商

　　南旋控股在公告中稱，保麗信集團(tuán)的業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)現(xiàn)有的針織品業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)是合適的多元化發(fā)展途徑。一方面因?yàn)樾�子為時(shí)尚用品，一年四季都有強(qiáng)勁需求，特別是過(guò)去幾年針織鞋成為新時(shí)尚趨勢(shì)，預(yù)期市場(chǎng)對(duì)此類鞋子的需求將日益增長(zhǎng);另一方面因?yàn)樾�子業(yè)務(wù)采用的技術(shù)及生產(chǎn)資源與集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)所用相似，能帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。

　　此次收購(gòu)既可讓該集團(tuán)產(chǎn)品更加多元化，降低服裝業(yè)務(wù)季節(jié)性波動(dòng)帶來(lái)的影響，亦能幫助其與客戶在更廣泛產(chǎn)品方面的合作，鞏固客戶忠誠(chéng)度。

　　據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，保麗信集團(tuán)為保麗信香港的控股公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為制造針織鞋面(即鞋履表面的針織面料)及針織鞋。保麗信香港持有保麗信惠州及保麗信越南全部已發(fā)行股本。保麗信惠州及保麗信越南分別在惠州及越南租用工廠及宿舍。業(yè)績(jī)方面，保麗信于截至3月31日的2016財(cái)年虧損了2020.6萬(wàn)港元，于2017財(cái)年實(shí)現(xiàn)3290萬(wàn)港元盈利。

　　南旋控股要收購(gòu)保麗信的舉動(dòng)也在資本市場(chǎng)上獲得了正面回應(yīng)。相關(guān)公告發(fā)布后的交易日，29日，其股價(jià)一度上漲至1.97港元，漲幅達(dá)14.5%。當(dāng)日成交額也放大至5532.95萬(wàn)港元，創(chuàng)下今年以來(lái)的最高紀(jì)錄。

　　資本市場(chǎng)看好此次收購(gòu)也并非沒(méi)有緣故。在保麗信的產(chǎn)品中，有一項(xiàng)為飛織鞋面。“飛織”這一技術(shù)是近年來(lái)較為風(fēng)靡的運(yùn)動(dòng)鞋鞋面工藝。其走紅主要因?yàn)镹IKE。2012年，NIKE推出全新Flyknit系列運(yùn)動(dòng)鞋，以其獨(dú)特的飛織鞋面技術(shù)驚艷運(yùn)動(dòng)品牌行業(yè)。

　　“飛織”技術(shù)能讓鞋面與腳更完美地貼合，并且更加輕便透氣。NIKE的產(chǎn)品推出之后，國(guó)內(nèi)鞋履行業(yè)也將飛織鞋面視為繼布、皮等材料之后又一鞋面材料的革新。隨著相關(guān)技術(shù)逐漸成熟，國(guó)內(nèi)體育用品品牌陸續(xù)推出“飛織”概念相關(guān)產(chǎn)品。

　　公開(kāi)資料顯示，保麗信集團(tuán)旗下的保麗信(惠州)織造有限公司的產(chǎn)品之一就是飛織鞋和飛織鞋面，產(chǎn)品主要出口歐美及亞太地區(qū)。公司現(xiàn)有員工約1200人，年生產(chǎn)飛織鞋面可達(dá)6000萬(wàn)雙，飛織整鞋30萬(wàn)雙，自主研發(fā)V.Success品牌。

　　從飛織鞋的發(fā)展前景來(lái)看，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)內(nèi)開(kāi)始越來(lái)越成熟，其應(yīng)用的產(chǎn)品種類將不再拘泥于運(yùn)動(dòng)鞋，將越來(lái)越豐富;加上隨著消費(fèi)者愈加看中鞋子的舒適、輕便度，飛織產(chǎn)品的市場(chǎng)也將繼續(xù)擴(kuò)大。未來(lái)這一技術(shù)和產(chǎn)品仍將有較大的增長(zhǎng)前景。并且因?yàn)檫@一技術(shù)能夠通過(guò)計(jì)算機(jī)編程的方式織造生產(chǎn)，還能夠幫助企業(yè)降低勞動(dòng)成本，提升盈利效率。

　　智通財(cái)經(jīng)APP從公開(kāi)報(bào)道獲悉，目前保麗信惠州的產(chǎn)品多外銷給彪馬和哥弟等品牌。如果南旋控股收購(gòu)之后能幫助保麗信將自身的規(guī)模和業(yè)務(wù)提升一層樓，爭(zhēng)取與更多較大的體育用品品牌合作，或也能為改善南旋控股客戶過(guò)于單一的局面，為其業(yè)績(jī)帶來(lái)增益。

　　過(guò)半收入來(lái)自優(yōu)衣庫(kù)

　　為什么這么說(shuō)呢?這還要從南旋控股自身來(lái)聊起。

　　南旋控股為國(guó)內(nèi)著名的針織品制造商之一，其為客戶提供一站式內(nèi)部解決方案，包括設(shè)計(jì)創(chuàng)意、原材料采購(gòu)、樣品開(kāi)發(fā)等，針織產(chǎn)品包括女裝、男裝、童裝、圍巾、帽子等。該集團(tuán)于2016年4月登陸港交所主板。

　　值得關(guān)注的是，這家起步于廣東惠州的針織品制造商和著名的日本服裝品牌優(yōu)衣庫(kù)(UNIQLO)已有長(zhǎng)達(dá)21年的合作歷史。優(yōu)衣庫(kù)更是南旋控股的最大客戶，近年為其貢獻(xiàn)的收益均占相應(yīng)年度的總收益額的50%以上。除了優(yōu)衣庫(kù)外，Tommy Hilfiger、Land’s End等國(guó)際知名品牌也是南旋控股的大客戶。

　　南旋控股對(duì)客戶的依賴不僅僅是在優(yōu)衣庫(kù)上。截至3月31日止的2015至2017財(cái)年，該集團(tuán)來(lái)自5大客戶的銷售收益分別占同期總收益的92.3%、93.4%以及89.5%。過(guò)度依賴主要客戶的風(fēng)險(xiǎn)眾所周知——一旦與大客戶之間的合作生變或是主要客戶的銷售表現(xiàn)不佳，都將對(duì)該集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重影響。

　　事實(shí)上，這兩年，優(yōu)衣庫(kù)的日子就不太好過(guò)。截至8月31日止的2016財(cái)年，優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷的收入為1.79萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)6.2%，遠(yuǎn)低于上一個(gè)財(cái)年同比21.7%的增幅;公司擁有人應(yīng)占溢利為480.5億日元，同比減少56.3%。

　　與此同時(shí)，大中華區(qū)優(yōu)衣庫(kù)收益也大幅放緩，2016財(cái)年僅同比增長(zhǎng)9.3%。要知道，上一個(gè)財(cái)年，大中華區(qū)優(yōu)衣庫(kù)的收益可是大幅增長(zhǎng)了46.3%。

　　而到了2017財(cái)年上半年，優(yōu)衣庫(kù)的收入約為1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，基本與去年同期持平。

　　優(yōu)衣庫(kù)增長(zhǎng)的困境也反映在南旋控股的業(yè)績(jī)上。2017年，南旋控股的收益約27.97億港元，僅同比增加0.8%;公司擁有人應(yīng)占溢利約3.28億港元，同比增加41.5%。凈利的增長(zhǎng)主要因?yàn)槌杀究刂拼胧┘熬��?jiǎn)生產(chǎn)基地的生產(chǎn)流程以及人民幣持續(xù)貶值導(dǎo)致毛利率上升。但南旋控股收入的增長(zhǎng)速度較2016財(cái)年及2015財(cái)年而言，可以說(shuō)是大幅放緩。

　　未來(lái)業(yè)績(jī)還看優(yōu)衣庫(kù)

　　盡管南旋控股的管理層曾對(duì)外表示，未來(lái)會(huì)積極發(fā)掘有潛質(zhì)的新客戶。但從目前的情況來(lái)看，其“命系優(yōu)衣庫(kù)”的狀況并非一天兩天能改變。那目前看來(lái)，若要討論其未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，就不能不看優(yōu)衣庫(kù)的銷售情況。

　　從迅銷集團(tuán)2017財(cái)年第三季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，尚未有讓人眼前一亮的表現(xiàn)。雖然迅銷通過(guò)削減開(kāi)支，讓利潤(rùn)增長(zhǎng)看起來(lái)還算不錯(cuò)，但其銷售仍未見(jiàn)明顯的轉(zhuǎn)好跡象。

　　截至5月31日的2017財(cái)年第三季度，迅銷的收益同比增長(zhǎng)8.9%，經(jīng)營(yíng)溢利同比增長(zhǎng)7.5%。2017財(cái)年前三季度，迅銷的收益總額為14779億日元，同比增長(zhǎng)3%;經(jīng)營(yíng)溢利達(dá)1806億日元，同比增長(zhǎng)23.9%。

　　另外，迅銷公布的優(yōu)衣庫(kù)在日本銷售數(shù)據(jù)顯示，8月，優(yōu)衣庫(kù)在日本的同店銷售錄得3.4%的跌幅，創(chuàng)下過(guò)去8個(gè)月內(nèi)的最大跌幅，銷售額則同比下跌3.5%。

　　當(dāng)然，不僅僅是優(yōu)衣庫(kù)，快時(shí)尚品牌的2016財(cái)年都不好過(guò)，雖然業(yè)績(jī)?nèi)栽谏蠞q，但要么是增長(zhǎng)的腳步在放慢，要么是盈利能力在下滑。

　　優(yōu)衣庫(kù)目前也正在試圖通過(guò)加大營(yíng)銷力度、進(jìn)軍新的市場(chǎng)、對(duì)現(xiàn)有門店進(jìn)行技術(shù)革新、實(shí)現(xiàn)線上線下相結(jié)合的新零售模式等方式改善銷售狀況。具體效果如何還要看優(yōu)衣庫(kù)未來(lái)一兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

相關(guān)資訊