打扮紡織庫存兇猛

　　理財周報記者 張靜/文

　　關于美特斯?邦威存貨的報道激發市場的高度存眷，然而作為打扮紡織類公司的一員，面臨存貨積存和應收賬款周轉率下滑并非美特斯邦威一家。

　　87家打扮紡織行業，2012年中報披露累計庫存量732億元，這一數據在2011年是699億元，2010年為501億元。銷售景心胸的下滑身分遠大于行業擴張身分，按照中報情形，打扮紡織類87面公司中有61%公司的存貨周轉率相較2011年中期下降，個中有34家公司持續兩年存貨周轉率下降，高出了三分之一。

　　國內品牌定位和定價受制約

　　將打扮紡織公司分成兩部分：打扮和紡織。打扮類公司中，前兩年成長迅猛的森馬敗下陣來，三季報預披露凈利潤同比下滑50%，而中報顯示存貨金額創新高。產物具有市場辨識度和奇特征的搜于特(002503,股吧)、探路者等公司則逆市躲過上漲，打扮這個看起來較量簡單的行業開始了進一步的分化。有人做得更精尖了，有人半路后退了，有人還輕易延喘。

　　除了受到經濟增長放緩，出口下滑的影響，打扮行業還受到國際大牌企業的影響。中金公司說明稱國際品牌是國內品牌定位和定價的天花板，尤其在舉動、青少年休閑(快時尚)、奢侈品規模占據優勢，國產物牌面臨大的競爭壓力。

　　這一點在上市公司的報表上也開始泛起出來，國際牌子H&M，ZARA等的進駐對美特斯邦威、森馬等休閑品牌的攻擊不小。

　　而因此泛起出來的高存貨也就不稀奇了。

　　與存貨周轉越來越慢對應的是應收賬款也周轉得越來越慢，收購庫存，公司回款速率下滑。同樣的87家公司內里，有60家公司的應收賬款周轉率下降，個中森馬衣飾(002563,股吧)、際華國際、富安娜(002327,股吧)、九牧王(601566,股吧)等都是周轉下降明明的公司。

　　對付富安娜的例子，早前在7月份的一份草根調研顯示“從經銷商處感覺獲得的，本年公司要求回款的壓力出格大，這十幾年來，本年是回款壓力最大的，2008年金融危機的時辰，加盟商都沒有本年這么大的業績壓力。”這一點在美特斯邦威的案例上也獲得了浮現。

　　家紡類公司受網購影響較大，而休閑類衣飾如上文提到的森馬和美特斯邦威，不只受網購影響，國際品牌的擠壓一ㄇ一部分原因。

　　紡織類公司受出口影響最大

　　紡織類公司面臨著出口下降的壓力比內銷國內的打扮類公司愈甚。三季報預告中，同比凈利潤下滑的公司大大都屬于收支口型公司。

　　在國際市場需求一連低迷、國內本錢優勢慢慢弱化的配景下，2012年以來行業出口增速一連放緩，尤其是本年以來國表里棉花價值呈現倒掛，行業面臨的外部競爭壓力進一步加劇。

　　3季度以來行業出口形勢一連惡化，紡織品和打扮出口累計增速均較上半年進一步放緩。按照海關總署統計數據顯示，2012年1-8月我國紡織品打扮累計出口1620億美元，同比下降0.7%，增速較1-6月份下滑2.3個百分點；個中，紡織品累計出口625億美元，同比下降0.7%，增速較1-6月份放緩2.0個百分點；打扮及其附件累計出口995億美元，同比增長下降0.7%，增速較1-6月份下滑2.6個百分點。

　　2012年度（2012.09-2013.08）棉花姑且收儲價較客歲上調600元/噸至20400元/噸，這將對國內棉價組成必然支撐，內棉與外棉高價差大概將延續，這將繼續加大訂單向東南亞等其他低本錢國度流失的風險，與此同時，陪伴外圍經濟一連不振導致需求低迷，招商證券(600999,股吧)王薇估量“至年底行業出口大勢仍較為巨大。”

　　越是隆冬的時辰越是公司競爭力比拼的時辰，這個時辰存活下來的公司，才更有大概浴火更生。

　　家紡門店增速低預期，富安娜應收周轉增28天

　　別離在2009年和2010年上市的三家家紡類公司，成為這個細分行業中最容易被拿出來比擬的公司。顛末三年的分化，現在無論是從市值、凈利潤增長照舊門店肆設來看，三家公司都走上了各自的路。

　　理財周報記者 張靜/文

　　在廣州的濱江路中段，一間高出150平方米的富安娜剛剛舉行完號稱“史上最強勁”的打折促銷勾當，促銷單張乃至挨家挨戶地塞到了四面住戶的門縫里。

　　而在間隔這家富安娜不到100米的馬路撲面，又新開了一家“夢潔家紡(002397,股吧)”，為安在這個市場不是出格景氣的時辰開店，還開在家紡店云云麋集的路段（間隔這家店200米的處全部另一家非上市家紡公司也正在緊迫急銷中），店員暗示是“為了搶占有利的地理位置，并不恐驚競爭”。

　　在夢潔家紡放緩擴張速率的時辰，地段簡直成為越發重要的考量指標。

　　折扣促銷的背后是家紡公司并不太好過的2012年。對富安娜、夢潔和羅萊三家家紡類上市公司來說，2012年上半年也絕對不是一個好過的階段。我們先從數字上回顧下這三家公司的業績情形。

　　中報存貨周轉比拼

　　羅萊家紡(002293,股吧)2012年上半年，收入10.36億，同比小幅增長3.31%；凈利潤1.34億，同比下降17.7%，略低于市場預期。

　　夢潔家紡上半年實現營業收入5.66億元，歸屬于上市公司股東凈利潤4633.8萬元，扣非后凈利潤4453.3萬元，別離同比增長2.1%、11.27%和5.45%。

　　而行業龍頭富安娜實現營業收入 7.58億元，同比增長24.8%；實現息稅前利潤1.41億元，同比增長29.2%；實現歸屬上市公司股東凈利潤1.09億元，同比上升27.6%。成為三者中增速最快的一家。

　　說明師暗示家紡行業受房地產調控影響，終端需求增速放緩、渠道庫存壓力較大，羅萊家紡上半年用度壓力突出導致凈利潤負增長。

　　整體而言，家紡是紡織類公司內里業績相對較好的板塊，申銀萬國統計，比擬紡織企業上半年凈利潤同比大幅下降50%以上的情形，家紡類公司凈利潤同比增長13%，增長情形好于出口制造的企業。

　　三者上半年業績分化背后，又都同樣遭受著行業的景心胸下滑，按照理財周報的統計，羅萊、夢潔和富安娜在2010年到2012年的三年間，都面臨著存貨周轉率逐年下滑的地步，個中羅萊家紡的存貨周轉率下滑最為嚴重，富安娜原來周轉率就不高，下滑程度較低。

　　與此對應的則是公司的應收賬款周轉天數，跟著下游經銷商存貨的會萃，存貨周轉也越來越慢。羅萊家紡從2010年的16天周轉速率，逐漸上升到2012年中期的23天。

　　夢潔家紡在加盟店增速快于直營店增速的計策下，應收賬款周轉天數也呈直線上升，從2010年的18天飆升至2012年的46天周轉期，以直營雇主打的富安娜則周轉得相對快一些，從2010年的7天上升到2012年的14天。

　　銷售終端存貨高企和經銷商匯款壓力增大的背后是各家公司的各類去庫存計策。最近打開網頁，總可以看到羅萊家紡的廣告。2012年上半年的業績滑鐵盧讓不少基金司理大跌眼鏡。

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