據安踏昨日發布的2013年年報，其2013年營業額下降4.5%至72.8億元，股東應占溢利下降3.2%至13.15億元，但毛利率上升3.7個百分點至41.7%。“毛利率上升是一個重要的信號，因為2012年安踏的毛利率是下降的，表明其希望以價換量以解決庫存的問題；但目前毛利率上升說明庫存問題已經得到解決。”體育用品業獨立觀察者馬崗稱。2012年年報顯示，安踏毛利率較上一年下降4.3個百分點至38%。

　　安踏去年毛利率上升被專家解讀為“其庫存問題得到解決”。CFP 資料

本土體育用品品牌似乎已開始走出自2012年以來爆發的庫存泥潭。

安踏（02020.HK）昨稱，鑒于2014年第三季訂貨會的訂貨金額繼續呈正增長，從而進一步顯示公司可能已經走出低潮。此前，特步（01368.HK）、匹克（01968.HK）、361度（01361.HK）也均通過公告對外傳遞復蘇信息。

據安踏昨日發布的2013年年報，其2013年營業額下降4.5%至72.8億元，股東應占溢利下降3.2%至13.15億元，但毛利率上升3.7個百分點至41.7%。“毛利率上升是一個重要的信號，因為2012年安踏的毛利率是下降的，表明其希望以價換量以解決庫存的問題；但目前毛利率上升說明庫存問題已經得到解決。”體育用品業獨立觀察者馬崗稱。2012年年報顯示，安踏毛利率較上一年下降4.3個百分點至38%。

“最艱難時期已過去”

似乎各大本土體育用品企業都在釋放復蘇的信號。

特步在上月發布的公告中稱，該集團分銷渠道的渠道庫存已持續改善并維持在穩健水平。雖然2014年第三季訂貨會訂單價值錄得低單位數跌幅，但有關銷售訂單跌幅已連續第四個季度收窄。

匹克在最近的一次訂貨會說明公告中稱，2014年第二季度訂貨會訂單總額（按批發價格計算）與2013年同季實際銷售額相比錄得高單位數增長，同時分銷渠道的庫存水平及零售層面的盈利能力均有所改善，這可能意味著未來將有溫和的復蘇。

據361度收取的4230家門店零售銷售數據顯示，該集團2013年四季度同店銷售結束連續數季的負增長，渠道存貨（即經銷商及零售商所持有之存貨）也處于相對穩健的4.2水平線。

李寧（02331.HK）早在去年年中即稱，該公司全面變革計劃的第一階段已取得良好效果，“最艱難的時期已經過去。”

不過在業內人士看來，個別企業的復蘇并不意味著整個行業的復蘇。

馬崗稱，那些實現復蘇的企業可能得益于其前期對于庫存的快速反應，以及采取得當的調整措施并取得了成效。在過去的兩年內，本土體育品牌結束了長期以來的快速擴張，取而代之的是快速關店。去年上半年，李寧關閉了460家門店，安踏關閉了241家門店，匹克關閉了289家門店。此外，不少企業也調整了訂貨模式，更加倚重補單。李寧于2013年始實施的以“有指導性的訂貨會訂單+快速補貨+快速反應”為特色的營銷模式，致力于改善經銷商的訂單指引和組貨安排，以提升店鋪營業額方面的實力。

行業仍將調整筑底

馬崗認為，增長方式的改變是體育用品行業此輪調整導致的最重要的一個改變，此外，企業還可以從單品牌向多品牌、多品類發展，如361度正著手推行經修訂的零售店鋪策略，鼓勵特許零售商經營可綜合該集團旗下所有品牌，包括361童裝及時尚品牌“尚”的大型店鋪“集合店”；安踏在運作童裝品牌的同時，還收購了意大利品牌Fila中國商標權及運營業務，“雖然無法判定這種轉變是否會成功，但這是一個很好的嘗試。”

北京關鍵之道體育咨詢有限公司CEO張慶也認為，“要么選擇改變，要么等待被淘汰”，“也有企業比較后知后覺，它們就不可能很快復蘇”，相反，率先調整的企業還可能給這些品牌代理更大的壓力，“如果消費者可以更低的價格買到一線品牌，那為什么要買二三線品牌？”在以往很長時間里，體育用品行業明顯同質化，這也導致產品缺乏競爭力，在行業調整過程中，市場份額將會被重新分割。

張慶認為，從長遠來看，中國體育用品市場仍然值得期待，但是在2015年前都將會是一個調整筑底的過程，企業需要對品牌進行更精準的戰略定位，從而盡早轉型，“同質化的產品結構已經難以為繼。”

一名券商分析師認為，即便是已經擺脫了庫存危機的安踏，未來的增長仍非常有限，“可能全年的同店銷售增長在個位數”，從銷售終端的情況來看，增長的動力并不足。日前發布財報的百麗國際（01880.HK）鞋類代理品牌四年來首次出現負增長。361度也在公告中稱，“行業恢復的強度將取決于經濟增長及消費者情緒。”

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