全球第五大電信設(shè)備制造商，總部深圳的中興通訊（00763）（深：000063），成為“狂人”特朗普冷戰(zhàn)思維的最新“中槍者”。美國商務(wù)部向該公司發(fā)出為期7年的封殺令，禁止美國企業(yè)向其出售零件，中興AH股今早緊急停牌，雖然幸免遇難。但中興供應(yīng)商以及軟件設(shè)備股遭遇重挫。

　　回想俄鋁，中興后市危矣？

　　4月6日，美國發(fā)布了新一輪對俄羅斯的制裁決定。美國財(cái)政部外國資產(chǎn)管理辦公室宣布，將對7名俄羅斯商業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人及其擁有或控制的12家企業(yè)、17名俄羅斯高級官員、一家俄羅斯國有武器進(jìn)出口企業(yè)及其下屬銀行實(shí)施制裁。

　　4月9日（上周一），在港上市的全球第二大鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)股價(jià)大跌50%，在倫敦上市的俄鋁母公司En+集團(tuán)盤中大跌25%。在莫斯科上市的俄鋁當(dāng)日同樣大跌近30%。根據(jù)制裁令，歐柏嘉在美國的個(gè)人資產(chǎn)被凍結(jié)，或?qū)е露礓X的債務(wù)無法償還。

　　4月16日俄鋁再度重挫30.39%，報(bào)1.42港元。制裁前股價(jià)4.64港元，現(xiàn)價(jià)為1.42港元，市值目前為216億港元，6個(gè)交易日市值蒸發(fā)70%，蒸發(fā)490億港元。今日股價(jià)雖然反彈8%，此前也一度跌超7%，后市前景仍然不容樂觀。

　　中興是中國僅次于華為的電信制造商巨頭，其生產(chǎn)的設(shè)備中約25%-30%零件皆由美國企業(yè)提供，故今次封殺令大概率將帶來沉重打擊。代表中興通訊供應(yīng)商的出口管制律師Douglas Jacobson就稱，“鑒于他們（中興）對美國產(chǎn)品和軟件的依賴，這對公司產(chǎn)生潛在的重大短期和長期負(fù)面影響。”

　　中興今早緊急停牌，雖未波及，但中興供應(yīng)商以及半導(dǎo)體設(shè)備股遭遇重挫。

　　中興的元器件供應(yīng)商Acacia通信公司30%的銷售額來自中興，今日收盤重挫35.97%，報(bào)價(jià)25.63美元，市值一夜蒸發(fā)5.77億美元，現(xiàn)市值僅剩10.3億美元。中興通訊在香港供應(yīng)商摩比發(fā)展重挫15.04%，報(bào)價(jià)15.04%，報(bào)價(jià)0.96港元，市值蒸發(fā)1.4億港元，現(xiàn)市值為7.88億港元。中興通訊的A股供應(yīng)商中富通跌7.68%，天和防務(wù)跌4.07%，中興通訊臺灣供應(yīng)商正淩精工跌1.65%。彭博數(shù)據(jù)顯示，摩比發(fā)展有46%的營收來自中興通訊，天和防務(wù)有28%，中富通有20%，正淩精工則是有20%。

　　受中興通訊遭美封殺，港股手機(jī)設(shè)備股和半導(dǎo)體軟件股齊跌，中興供應(yīng)商摩比發(fā)展重挫。丘鈦科技跌4.3%，舜宇光學(xué)跌5.77%，領(lǐng)跌藍(lán)籌；瑞聲科技跌4.55%，比亞迪電子跌6.36%，摩比發(fā)展跌15.04%。

　　無論是手機(jī)終端還是AI研發(fā)，中興存在對美國產(chǎn)業(yè)鏈上游的高依賴度，中興前景不容樂觀！

　　美國制裁中興前因后果

　　美國政府于2011年5月24日將3家向伊朗出口管制設(shè)備及技術(shù)的中國公司，列入黑名單。而美方隨后對中興展開為期長達(dá)5年的調(diào)查，了解該公有否違反對伊朗的制裁令。

　　在2016年3月，義烏回收庫存鞋，美國商務(wù)部一度對中興通訊施行出口限制，禁止美國元器件供應(yīng)商向中興通訊出口元器件，軟件，設(shè)備等技術(shù)產(chǎn)品，原因是涉嫌違反美國對伊朗的出口管制政策。

　　但經(jīng)中美討價(jià)還價(jià)后，中興通訊同意認(rèn)罪協(xié)商，美國政府祭出重罰12億美元的分處，該公司并立即支付8.92億美元罰款，另3億美元罰款獲緩繳7年。同時(shí)，三名中興高層成員因禁運(yùn)事件擔(dān)責(zé)下臺。

　　4月16日，美國商務(wù)部認(rèn)定中興通訊做了多次虛假陳述。美方稱，根據(jù)協(xié)議，中興通訊承諾解雇4名高級雇員，并通過減少獎(jiǎng)金或處罰等方式處罰35名員工。但中興通訊只解雇了4名高級雇員，未處罰或減少35名員工的獎(jiǎng)金。

　　美國商務(wù)部部長羅斯在聲明中說，“中興通訊誤導(dǎo)（美國）商務(wù)部。中興通訊沒有譴責(zé)（涉事）員工和高管，義烏回收庫存鞋，反而給予獎(jiǎng)勵(lì)。這種令人震驚的行為不容忽視”。結(jié)果，美方便于北京時(shí)間昨晚，宣布對中興禁售零件長達(dá)7年。

　　對中興通訊影響幾何？

　　中興通信的主營業(yè)務(wù)有基站，光通信及手機(jī)。其中，基站中部分射頻器件，手機(jī)內(nèi)的結(jié)構(gòu)件模組等均可基本滿足自給需求。唯有芯片，在三大應(yīng)用領(lǐng)域均一定程度的自給率不足。

　　有行業(yè)人士指出，一臺基站有1顆芯片被禁運(yùn)，整臺基站就無法交付，而目前基站上的電路板除了幾顆數(shù)字基帶芯片是自產(chǎn)的，通信鏈路上的射頻，PLL，ADC / DAC乃至外圍測量電源電壓的芯片都找不到國產(chǎn)供應(yīng)商的身影。雖然整機(jī)廠通過自產(chǎn)基帶芯片掌握核心算法，但是，卻無法解決被國外芯片供應(yīng)商“卡脖子”的問題。

　　此外，在手機(jī)芯片以及5G研發(fā)上，中興通訊也與美國企業(yè)高通，英特爾等有深入的合作，如果禁售令生效，無疑對美國企業(yè)也將會(huì)形成重大打擊。美國光學(xué)元件生產(chǎn)商的股價(jià)在周一交易中普遍下跌。

　　中信證券通信組指出，由于中興的基帶芯片，射頻芯片，存儲，大部分光器件均來自美國，短期內(nèi)影響重大。已有訂單的交付，訂單的新獲取都將受到很大影響，預(yù)計(jì)交付，回款都會(huì)受到影響，是否會(huì)因?yàn)檠舆t交付導(dǎo)致客戶側(cè)的罰款需要根據(jù)披露的進(jìn)一步信息判斷。

　　總體而言上游可替代性較弱在終端基帶芯片上，高通可被展訊取代光模塊層面，光迅科技（深：002281）。中際旭創(chuàng)（深：300308）可以在封裝部分進(jìn)行替代，同時(shí)國產(chǎn)也具有10G以下光芯片能力，但高速光芯片部分依然依賴進(jìn)口。博通，英特爾的基站基帶FGPA，服務(wù)器芯片目前沒有替代品，美光的存儲可考慮從韓國進(jìn)口，總體而言可替代性較弱。

　　招商證券就中興通訊禁運(yùn)事件發(fā)表研究報(bào)告，認(rèn)為中興通訊的三大應(yīng)用領(lǐng)域里，芯片門檻最高的板塊是RRU基站，需要較長時(shí)間實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，光通信和手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈門檻相對較低，但整體來看，還是偏低端應(yīng)用。

　　招商證券表示，禁運(yùn)事件對于通信產(chǎn)業(yè)沖擊較大，也敲響了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的警鐘，自主可控不僅僅是口號，而是涉及到國家安全，國計(jì)民生的要?jiǎng)?wù)。

　　中金公司分析師黃樂平和王興林指出，如果中興不能同美方再次達(dá)成和解，中興將無法采購到關(guān)鍵零部件，對生產(chǎn)造成不利影響�？赡苡绊懳磥�5G 網(wǎng)絡(luò)的推進(jìn)。

　　野村分析師Joel Ying表示，截至2017財(cái)年，美國產(chǎn)零部件估計(jì)占中興通訊原材料總成本的10%-15%。而由于在短期內(nèi)難以找到替代零部件供應(yīng)，如果禁令在整個(gè)七年內(nèi)實(shí)施，該公司的供應(yīng)鏈可能會(huì)中斷。

　　美國封殺中興背后是一場“科技冷戰(zhàn)”

　　下一步劍指華為？

相關(guān)資訊