本報記者 王傳曉 上海報道

　　“自從7月份各媒體報道了玉石價格上漲以來，來公司調研的機構明顯增多了，也有不少公募基金。”2010年9月7日，東方金鈺（600086.SH）證券事務代表方莉告訴記者。

　　2008年以來，東方金鈺前十大流通股股東名單上，出現過的機構也僅有——廣發中證500一家指數基金。

　　但從8月20日以來，東方金鈺股價從10.29元開始啟動，13個交易日后，股價攀上17.30元的高位，距離該股2007年牛市中的歷史高點19.80元也只有咫尺之遙。

　　而東方金鈺9月1日的交易龍虎榜顯示，兩家機構當天大舉買入6649萬元和3973萬元。更令人詫異的是，上述兩家機構席位是在此前一個交易日該股大漲8.74%的情況下，沖殺進來。

　　“機構現在的手法，越來越有游資化的趨勢了。”浙江一位私募人士向記者表示，不僅在東方金鈺中，橫店東磁（002056.SZ）、魯銀投資（600784.SH）等近期表現搶眼的個股中，均出現機構席位在股價大漲之后仍然“火中取栗”的游資手法。

　　而點燃機構和游資熱情的，則是玉石價格今年以來的持續上漲。

　　“品質高的翡翠今年以來上漲大約有50%。”云南騰沖一位做玉石生意的商人告訴記者。玉石正是翡翠的原材料。

　　東方金鈺半年報顯示，該公司存貨為13.24億元，較2009年年底大幅增加了63.30%，其中庫存珠寶-玉石（即翡翠原料石頭）占比最大，中期賬面價值為9.75億元，較年初大幅增加了73%，占存貨的73.6%。而往年其玉石庫存大多在5億元左右。

　　東方金鈺的實際控制人趙興龍此番豪賭壓中了彩頭。趙興龍身負傳奇，其以“賭石”揚名業內，亦與玉石的主要產出國緬甸官商兩界保持良好關系。

　　9月7日，東方金鈺上漲2.90%，收報16.34元，當天換手率高達19.34%。

　　玉石半年上漲50%

　　13個交易日內，東方金鈺股價區間漲幅高達69.61%，其間更是三度漲停，行情的導火線正是玉石價格的上漲。

　　“從今年以來玉石價格就是一再上漲，以前5000塊錢一塊的，現在都漲到了7000多。”上述玉石商人告訴記者。

　　據其介紹，最近五年以來，玉石價格基本上是持續上漲的趨勢，“只要你買一塊石頭放著，是賠不了錢的。”

　　但今年以來，卻有了更多“投機”的意味。

　　“現在騰沖這地方，有一些山西人、溫州人開始光顧。他們大多資金量比較大，然后找當地熟悉行業的人一起合作收購。”上述商人告訴記者。

　　而這些投機客買賣的，也不再是傳統意義上頗具神秘色彩的“賭石”，而是切開的“明料”。

　　“只有內行才可以搞‘賭石’這樣的，一般交易的都是‘明貨’。”湖北省收藏家協會會長桂祥盛告訴記者。

　　而據上述騰沖商人的介紹，今年以來玉石漲價呈現的特點是，“越是高端的玉石，價格漲得越高。1000塊錢的，漲幅只有10%。1萬塊錢的，現在1萬8都買不到。”

　　據其介紹，兩點因素導致今年以來玉石價格的瘋狂飆升。

　　首先是收藏的人越來越多，特別是投資或者投機性的需求增長很快；其次是緬甸方面的供應越來越少。

　　而漲價的不僅是緬甸玉石，作為另一種具有代表性的玉石——和田玉，今年以來其價格更是遠超黃金。“黃金有價，玉無價”遂成共識。

　　“像和田玉，現在已經挖到了河床地下三尺，可以挖的越來越少。” 桂祥盛向記者表示。

　　誘人的存貨

　　正是在此背景下，東方金鈺成為機構和游資聯手圍獵的目標，而資金看中的，正是東方金鈺價值9.75億元的玉石存貨。而2009年半年報，其玉石的庫存價值，僅為5.24億元。

　　海通證券在其報告中表示，“根據中國珠寶玉石首飾行業協會資料，2000年到2009年，翡翠平均每年漲價幅度大概18%，而2010年年初至今，翡翠已經漲了30%，遠遠超過往年漲幅”，就此，海通證券認為，“東方金鈺最大的亮點在于翡翠漲價將帶來存貨價值的大幅提升”。

　　此前幾無機構問津的東方金鈺，突然之間成為機構追逐的目標。

　　9月1日，東方金鈺以漲停收盤，全天換手率高達25.92%。而此前一天，該股已經上漲了8.74%。

　　但機構資金仍不為所動。9月1日當天，兩家機構累計買入1.04億元，而位居賣出榜單的，則包括知名的游資營業部國信證券深圳泰然九路營業部。

　　而9月3日的交易龍虎榜，雖然沒有了機構席位現身，但游資炒作依然瘋狂。其中在9月1日買入1916萬元的廣發證券北京阜成門南大街營業部，只有兩天即選擇賣出1782萬元，其間或已經攫取2個漲停。

　　而光大證券深圳深南中路營業部，則在9月3日呈對倒之勢。當天買入1547萬元，賣出1782萬元。

　　9月7日，東方金鈺雖然以上漲2.90%收盤，但大智慧TOP VIEW 的數據顯示，當天該股資金凈流出1593萬元，資金出逃之勢頗為明顯。

　　利潤難以提升

　　雖然玉石價格持續上漲，令東方金鈺存貨價值大增，庫存五金用品收購，但上述利好卻難以在上市公司業績中體現。

　　2010年半年報顯示，報告期內東方金鈺實現主營業務收入7.47億元，其中珠寶玉石制品銷售實現營業收入3.2億元，同比大幅增長525.47%；黃金擺件飾品銷售4.27億元，同比增長37.02%。

　　但其珠寶玉石業務的產品毛利率，卻相比2009年半年報時，下滑嚴重。

　　2010年半年報顯示，其珠寶玉石的毛利率為18.46%，同比大幅下降36.56%。海通證券在其報告中表示，義烏收購服裝庫存尾貨，“收入大幅增長盈利下滑的現狀，主要是因為鑲嵌（如鑲嵌黃金）翡翠產品銷售較多純翡翠銷售較少，而鑲嵌產品毛利率相對較低。所以，隨著收入的大幅增長，公司的綜合毛利率下降到10.98%，同比下降了1.26個百分點。”

　　對此，東方金鈺證券事務代表方莉向記者表示，盈利能力的下降，主要原因在于該公司玉石制品，現在主要是鑲嵌產品，“因為主要目標群體是年輕時尚人群，所以定價較低，毛利率也比較低，但銷量大。”

　　而此前該公司主要是“素身產品”，即單純的翡翠等，雖然利潤較高，但銷量不大。

　　“存貨主要是我們利用自己的行業地位進行戰略儲備，目前我們也在努力提高存貨周轉率。”方莉向記者表示。

　　另一方面，東方金鈺更是與中信信托聯手，參與到了玉石的投資中來。

　　2009年12月，東方金鈺發布公告稱，一項名為“中信鈺道翡翠基金集合資金信托計劃”的信托計劃即將發行，該計劃的受托人為中信信托，而東方金鈺則擔任投資顧問。

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