走勢回顧：本期（2 月 27 日-3 月 3 日），紡織服裝板塊小幅上漲0.08 個百分點，跑贏上證綜指 1.14 個百分點，在 28 個申萬一級行業中漲幅排名第 9 位。年初以來（1 月 1 日至今），紡織服裝板塊小幅下跌 1.54 個百分點，跑輸上證綜指 5.22 個百分點，在 28 個申萬一級行業中漲幅排名第 26 位。

內外需同時回暖，但持續性有待觀察。內需方面，2017 年春節黃金周全國百家重點大型零售企業服裝類商品零售額同比增長 4.1%，高于去年春節 10.1 個百分點。出口方面，2017 年１月份紡織紗線、織物及制品出口金額同比上升 1.42%，較去年同期 2.75%的降幅回升4.17 個百分點。同期服裝及衣著附件出口金額同比下降 2.46％個百分點，較去年同期 7.23 個百分點的降幅回升 4.77 個百分點。

紡織制造類公司業績明顯提升，品牌服飾類公司去庫存接近尾聲。業績快報顯示紡織制造類企業受益于棉花價格上漲以及人民幣貶值呈現收入及盈利空間雙重提升之勢，而品牌服飾類公司則由于終端需求不旺，市場競爭激烈，原材料價格上漲等不利因素影響，呈現凈利潤個位數增長甚至虧損的局面。但是通過我們近期調研發現戶外用品、男裝板塊困擾已久的庫存問題已經有所改善，目前處于去庫存尾聲，未來若要重回兩位數高增長軌道，還需要在供應鏈效率提升、渠道調整、模式創新方面下功夫。

投資建議：步入三月份，受紡織制造板塊 2016 年業績表現超預期，品牌服飾加速去庫存以及需求端回暖的因素疊加影響，紡織服裝板塊本期跑贏上證指數 1.14 個百分點。考慮到目前行業 40 倍的動態市盈率，且整體回暖趨勢尚未確立，預計未來兩周行業整體將呈現震蕩走勢，建議把握結構性機會。細分行業方面，我們看好受益于原材料價格上漲、環保成本上升、行業集中度提升的紡織制造子版塊，可重點關注魯泰Ａ(000726)、百隆東方（601339）、華孚色紡（002042）。

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